2024Q1香港交易所业绩点评：多元化发展战略保持韧性，关注政策面积极催化

报告摘要

业绩概览

• 2024Q1：公司实现收入52.0亿港元，同比增长-6%，归母净利润29.7亿港元，同比增长-13%。
• 分部表现：
  • 现货业务：收入同比下滑11.6%。
  • 股衍业务：收入同比下滑15.5%。
  • 商品业务：收入同比增长33.0%。
  • 数据及连接服务：收入同比增长3.6%。
  • 公司分部：收入同比下滑1.4%。
• 盈利能力：EBITDA利润率为72%，ROE为24.2%，分别较上年同期下滑4个百分点和3.5个百分点。

主要驱动因素与挑战

• 业绩下滑：主要由现货业务低迷、投资高基数、以及保证金平均规模下滑导致。
• 业务亮点：
  • 交易结算业务：尽管现货业务疲软，但北向交易和衍生品业务保持稳定增长，LME业务量价齐升。
  • 投资收益：高收益率稳定，但保证金规模下滑拖累了总体收益。
  • 上市与数据服务：IPO与结构性产品上市需求相对疲软，市场数据与其它收入有所波动。

发展趋势与策略

• 多元化战略：公司的多元化战略在2024Q1显示出了韧性，特别是在北向交易和LME业务上。
• 周期性与政策面：关注国内经济复苏和全球流动性修复带来的周期性拐点，同时政策面的积极信号，如促进港股流动性的措施，有望进一步推动市场活跃度。
• 风险提示：包括宏观经济的不稳定、美联储货币政策的不确定性、政策效果低于预期以及公司战略执行不达预期的风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，考虑到周期性拐点、多元化战略的持续效应以及政策面的积极影响，建议关注公司左侧布局机会。