2024前三季香港交易所业绩点评：现货交易情绪逐季回暖，关注业绩改善和估值回升机遇

2024-10-23 高超,唐关勇开源证券 Andy Yang 杨敏

现货交易情绪逐季回暖：2024年前三季度公司收入159.9亿港元，同比+2%；归母净利润92.7亿港元，持平。Q3单季收入同比+6%，净利润+7%。现货、股衍、商品、数据及连接、公司分部营收分别同比+2%/-10%/+31%/+1%/+18%。Q3现货及互联互通、衍生品、LME成交量同比高增。
交易结算业务回暖：2024年前三季度交易费同比+7%，结算交收+9%，上市-6%，存管-1%，市场数据-2%，其他+8%，投资收益+4%。现货、股衍、商品交易费分别同比+1%/+24%/+39%。现货ADT同比+23%，9月成交量创新高。期交所衍生品交易量改善但收入下降，主因单均合约收费下降。
投资类业务表现：保证金规模较年初回升，Q3末保证金较年初+32%。投资收益净额36.6亿港元，同比-6%。公司资金年化回报率5.5%，同比+0.9pct；保证金及结算所基金1.61%，同比-0.02pct。年末规模增长受益交易量带动缴款增加、股票期权持仓提升、保证金要求提高。
上市类业务改善：2024年前三季度上市费10.8亿港元，同比-6%。Q3IPO数量15家，集资额422亿元，较上半年增长超3倍。截至Q3末新股上市申请96宗。

假设与预测：假设2024-2026年ADT分别达1210/1500/1730亿港元，同比+15%/+24%/+15%。上调2024-2026年归母净利润至127/140/153亿港元（同比+6.8%/+10.6%/+9.1%），EPS分别为10.0/11.1/12.1港元，对应PE分别为31.1/28.1/25.8倍。
关注点：国内稳增长发力和全球降息下交易活跃度改善，港交所有望迎来业绩改善和估值上行的戴维斯双击。港股政策红利持续，包括优化IPO审批流程、促进流动性政策、深化互联互通等。
维持“买入”评级：关注稳增长发力和降息周期下ADT修复机遇，IPO回暖且港股政策红利持续。