商品期货早班车

2024年04月25日 星期四 商品期货早班车招商期货 金融市场 招商评论国债 市场表现：昨日国债期货全线下跌，30年期主力合约跌1.17%报107.1元，10年期主力合约跌0.36%报104.48元，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.07%。基本面：央行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日20亿元逆回购到期并进行700亿元国库现金定存招标，因此单日全口径净投放700亿元。银行间市场资金供给整体仍充裕，主要回购加权利率窄幅波动。现券期货全面回调，超长端弱势明显。财政部、央行4月24日以利率招标方式进行3个月期2024年中央国库现金管理商业银行定期存款（四期）招投标，中标总量700亿元，中标利率2.95%。Wind数据显示，上次开展3个月期国库现金定存操作是在1月23日，中标利率2.75%。操作建议，离场观望。风险提示：谨防经济数据好于预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美国制造业PMI弱于预期，美元指数走弱，金属价格得到支持。但日元快速贬值到155关键位置，夜盘美元指数偏强，金属稍有承压。市场等待周五PCE数据。华东华南平水铜现货贴水220元和280元，进口现货亏损800元精废价差4000元。国内三月发电用电量，电网电源投资额均保持可观同比增长。交易策略：铜价预期震荡偏强运行，建议暂时观望，等待买入机会。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2406合约收盘价较前一日上涨1.26%，收于22485元/吨。国内0-3月差130元/吨Contango，海外0-3月差27美元/吨Contango，华南，华东分别90、110元/吨贴水。基本面：供应端，原料端矿紧张格局不变，加工费弱势运行，进口矿加工费连续多周回落。低利润下，冶炼厂开工预计偏弱运行。消费端，国家发改委继续进行项目推进，计划在今年6月增发国债项目全部开始动工，消费预期增强，但社会库存去化较慢，高价位下终端企业采买力度减弱。交易策略：价格来看，宏观上需求改善预期依然存在，微观上现货和库存表现偏弱，同时供应端紧缺逻辑仍在，短期来看锌价维持偏强震荡为主，中期维持逢低买入观点不变。风险提示：1.美元指数走向2.冶炼厂开工情况3.消费周度变化情况 铅 市场表现：周五铅2406合约较前一日收盘价上涨1.13%，收于17045元/吨。国内0-3月差25元/吨Back，LME0-3月差34美元/吨Contango，华东55元/吨升水。基本面：供应端，原生铅交割品牌检修推进，再生铅废电瓶供应紧张，部分冶炼企业原料库存告急，并被动减产，供应环比走弱。消费端，铅蓄电池市场正值淡季，跟涨困难，下游企业多处于减产状态，观望情绪浓厚。交易策略：短期看，难言资金撤离，关注现货市场走向，建议离场观望。风险提示：1.原生铅、再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 工业硅 市场表现：主力06合约收盘价11790元/吨，较上个交易日涨80元/吨，持仓减少1642手至141361手。07合约成交量120106已超过06合约的106114。多晶硅价格持稳。DMC-50。铝合金下跌100-150。基本面：供给端，今日仓单量减少585吨至25.0425万吨。需求端，海关数据显示，2024年3月中国金属硅出口量为6.39万吨，环比增加71%同比增加33%。从分国别出口量同比来看，主要由阿联酋、印度、荷兰、日本等国家的出口增量带动。2024年1-3月金属硅累计出口量16.53万吨，同比增加12%。资讯：内蒙古鑫华半导体科技有限公司10000吨每年高纯电子级多晶硅产业集群项目顺利建成。达产后，可实现向全球客户长期稳定供应年产高纯电子级多晶硅10,000吨产能、电子级二氯二氢硅500吨产能、电子级三氯氢硅3,000吨产能和电子级四氯化硅3,000吨产能，满足全球半导体市场需求量。交易策略：短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳 市场表现：碳酸锂2407合约偏强震荡收110400元/吨，07持仓量+2176手。SMM电碳持平，工碳持平，电 酸锂 氢持平，工氢持平，锂辉石环比持平至1133美元/吨。期货端偏弱，SMM现货-07收至+850元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，这是锂价长期波动驱动。SMM4月碳酸锂/氢氧化锂排产环比+24%/+13%，明显放量，上周碳酸锂产量1.16万吨，预计本周继续上升。需求端，4月电池排产环比+10%左右，铁锂、三元排产继续改善，国内第三周乘联会新能源车产量15.9万辆，渗透率45%；库存端，仓单+387吨至19524吨，继续上升。交易策略：抛空/空头套保持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约偏强震荡收至142990元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报141700元/吨，镍豆环比-1050元/吨至137800元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-400元/吨，金川镍现货均升水1600元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至956.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30300元/吨；不锈钢05合约偏弱收14155元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价有所走低。基本面：供给端，4月国内电镍产量环比+0.1万吨,SMM4月中国硫酸镍、中国镍铁、印尼镍铁排产环比+5.4%/+2.4%/+2.7%。3月冰镍进口同比+69%，中间品同比持平，但镍矿进口仍较低，3月英美资源产量同比-2%。需求端，4月三元电池、前驱体排产环比小幅改善，不锈钢排产环比-8.3%。库存端，LME镍库存维持高位。交易策略：14万元/吨上方，建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美国制造业PMI弱于预期，美元指数走弱，金属价格得到支持。但日元快速贬值到155关键位置，夜盘美元指数偏强，金属稍有承压。市场等待周五PCE数据。华东华南平水铜现货贴水220元和280元，进口现货亏损800元精废价差4000元。国内三月发电用电量，电网电源投资额均保持可观同比增长。交易策略：铜价预期震荡偏强运行，建议暂时观望，等待买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三螺纹主力合约2410日大幅回升，夜盘小幅震荡收于3677元/吨，较前一交易日夜盘涨26元/吨基本面：钢谷口径建材表需环比上升9万吨至492万吨，找钢口径表需环比下降32万吨至356万吨，两口径产量分别环比上升17万吨/5万吨，去库速度有所出入。关注今日钢联口径表需。螺纹钢供应环比增加，部分紧缺品种（如盘螺）供应紧张即将缓解。消息面央行、财政部分别对央行购买国债发表评论，市场解读偏多。交易策略：操作上建议观望为主，可尝试短线做空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三铁矿主力合约2409日内大幅回升，夜盘低开后拉升收于884.5元/吨，较前一交易日夜盘涨28.5元/吨基本面：钢联口径到港环比下降5.5%至2389万吨，连续五周创下历史同期新高。港存环比周四增11万吨至1.46亿吨维持历史同期新高。澳洲至中国发货环比上升38%至1605万吨，巴西发货环比上升33%万吨至626万吨，发运季节性回升。铁矿库存拐点迟迟未出现，晚于季节性规律，供需仍显疲软。消息面大商所调整铁矿石期货相关合约交易限额。央行、财政部分别对央行购买国债发表评论，市场解读偏多。交易策略：操作上建议观望为主，可尝试做空铁矿2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅收低，无强驱动。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过边际改善，焦点在美豆新作。需求端，美豆高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:CBOT大豆阶段性偏震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场4月后到货明显增加，基差偏弱， 不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约窄幅震荡，玉米价格下跌。基本面：短期需求偏弱，小麦价格走弱，玉米现货承压。目前产区售粮进入尾声，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。港口库存高位，替代品挤占玉米需求，下游补库心态谨慎。期货升水，现货承压，期价预计震荡运行。交易策略：短期需求偏差，替代品压制，成本支撑，震荡运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日国际市场变动不大。基本面:供应端,棕榈步入季节性增产，而油料处于产量博弈期，欧菜籽受到低温天气扰动；需求端，整体处于增长，产区消费不错，不过美国生柴呈现环比下滑。交易策略:油脂偏震荡，产销区暂无大矛盾。关注后期产区产量。风险提示:逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖主力合约收盘价为19.64美分/磅，涨幅0.05%；郑糖主力合约收盘价为6201元/吨，涨幅0.1%。基本面：国内白糖最主要矛盾内外价差修复己基本解决，进口窗口打开，国内加工炼厂采购意愿增强，盘面弱势令产业外资金撤离，国内糖跟随原糖步入下跌周期，但原糖的下跌随着巴西开榨高峰来临已经接近尾声，接下来关注印度出口和乙醇是否带来新的驱动。国内糖浆和预拌粉的政策出台，短期利空，长期或影响糖浆和预拌粉的进口量，白糖底部有抬升。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2406合约窄幅震荡，蛋价稳定。基本面：目前供应充裕，南方大雨使得五一假期备货需求降温。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：供应充足，假期消费提振，短期期价预计震荡运行，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约窄幅震荡，现货价格基本稳定。基本面：前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，冻品库存高位，屠宰量保持低位。月底集团厂有缩量挺价，加上五一假期需求提振，现货价格预计偏强运行。交易策略：假期需求提振，期价高升水，预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8300元/吨，09基差盘面减60，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比小幅增加。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜旺季结束，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去库，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，供增需弱，节前下游补库存，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5902，收盘价相对昨日持平PVC检修即将结束，后市供应将回升。目前供应端开工率74%，预计回升到80%。需求端房地产改善不明显，社会库存持平4月19日国内PVC社会库存59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%。成本端电石如预期回落到2550，PVC综合利润略亏。现货价格在5560-5650区间。PVC预计还将底部震荡，建议逢高保值 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1045美元/吨（-3），折合人民币价格8557元/吨（-26），PTA华东现货价格5935元/吨（0），现货基差-1元/吨（0）。基本