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成本下降与出栏高增并行,成长性与安全性兼具

2024-04-23王琦中邮证券向***
成本下降与出栏高增并行,成长性与安全性兼具

公司发布2023年年报,全年实现营业收入85.78亿,同比下降9.24%,归母净利润为亏损6.05亿元,同比下降789.34%。公司生猪出栏量高增长且成本下降较多,但猪价低位拖累公司业绩亏损。 点评:出栏高增,成本逐季下降 1)出栏:公司2023年销售生猪230.27万头,较上年增长91.13%。2)成本:公司不断提升养殖技术、加强管理考核,公司养殖成本呈现持续下降趋势。22年末公司养殖完全成本为18元/公斤,我们推算23年四季度已下降至16.4元/公斤。3)售价:生猪价格低位,公司全年生猪销售均价仅15.04元/公斤。4)盈利:成本持续高于猪价,我们推算公司头均亏损约280元左右。 24年行业周期好转,公司出栏继续维持高增 24年公司业绩将受益于猪价上行、出栏量增长的双重推动。一是,23年以来生猪产能持续去化,农业部能繁存栏数据已累计去化超过10%。24年行业供需将明显改善,推动猪价温和回升。二是,公司主要布局在江浙沪的高猪价区域,且公司前期建设的产能仍处于释放周期,24年出栏目标为400-500万头,继续维持较高增长。 盈利预测及投资评级 盈利预测和财务指标(股价为:2024年4月23日收盘价) 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表