生猪出栏维持高增，养殖成本持续下降

华统股份（002840）2023年年报点评

业绩概览：

• 营收与净利润：2023年，公司实现营收85.8亿元，同比下降9.2%；归母净利润亏损6.0亿元，同比大幅下滑789.3%。
• 季度表现：第四季度，公司营收24.1亿元，同比下降20.4%；归母净利润亏损2.5亿元，同比下滑681.8%。

核心业务亮点：

• 生猪养殖：2023年，公司生猪出栏量增长91.1%，达到230.3万头。能繁母猪数量增加至15万头，PSY提升至25头左右。计划2024年出栏400-500万头，成本目标年内降至16元/公斤。
• 屠宰与加工：2023年，公司屠宰生猪448.17万头，同比增长29.38%。2024年目标屠宰600万头。屠宰业务的稳健增长为公司业绩提供了支撑。
• 成本控制：2023年四季度完全成本降至16.5元/公斤，2024年成本目标为16元/公斤，主要通过饲料价格、原材料价格下降、提高生产效率等手段实现。

行业展望：

• 产能与存栏：国家统计局数据显示，2024年一季度末全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，能繁母猪存栏量为3992万头，均为4年来最低水平。产能与存栏的双底预示着后续猪价将保持上行通道，盈利周期预计持续较长。
• 成本与效率：通过更新种猪品系、优化生产管理、降低饲料浪费等方式，预计生产效率将进一步提升。

财务预测与估值：

• 收入与利润预测：预计2024-2026年营收分别增长63.42%、33.11%、18.09%；净利润分别增长213.46%、83.23%、-1.83%。
• 估值：基于成本下降、出栏增速领先行业、高成长性的考虑，给予公司2024年23倍PE，目标价25.53元。

风险提示：

• 下游养殖业疫情风险。
• 出栏量不及预期风险。
• 产品销售情况低于预期风险。

结论： 华统股份作为华东地区生猪养殖一体化龙头，展现出强劲的成长性。通过成本控制与产能优化策略，预计未来业绩将保持稳定增长。基于对公司成本下降与出栏速度的看好，给予“买入”评级，目标价25.53元。