棉花：美棉延续技术回落 郑棉延续窄幅震荡

棉花：美棉延续技术回落郑棉延续窄幅震荡 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2409合约窄幅震荡，最终收盘价较上个交易日下跌0.22%，收于15805元/吨，较上一个交易日下跌35元/吨。隔夜ICE美棉延续跌势，主力合约下跌0.95%，报收81.64美分/磅。尽管美元呈现疲软态势，但是美棉存在技术性下跌修正。国内供应端再添压力，内外价差转正，进口利润窗口打开，预计4月进口增大供应概率较大，进口棉及纱持续高增流入，市场库存居同期高位，给予棉价下行压力。国内下游需求端不温不火，布厂开机有所下滑，但纺企成品库存不高，压力尚可，库存去化低于去年同期，对棉价形成一定支撑。总体来看，来自基本面的下跌驱动不强，短期不宜过于悲观，郑棉向下寻底，企稳或反弹的时 点还需等待，短期预计棉价依旧处于区间下限运行。后续关注需求变化以及新疆天气情况。 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为95.9%，降息25个基点的概率为4.1%。美联储到6月维持利率不变的概率为83.2%，累计降息25个基点的概率为16.3%，累计降息50个基点的概率为0.5%。 2、据中棉行协，中国棉纺织景气指数回升至临界点以上。2024年3月份中国棉纺织景气指数为52.9%，高于临界点，较2月上升6.5个百分点。棉纺织企业节后顺利复工复产，企业运行恢复正常，棉纺织行业景气水平提升。从分项指数看，构成中国棉纺织景气指数的7个分项指数中，原料采购指数、生产指数、产品销售指数、经营指数高于临界点，原料库 存指数、产品库存指数、企业信心指数低于临界点。7个分项指数较2月均出现上升。 3、据中国纺织品进出口商会，2024年1-2月，欧盟服装进口143.2亿美元，同比下降 14.3%。自中国进口39.3亿美元，同比下降12.3%；占比27.4%，同比增加0.6个百分点。 4、据中国棉花网，USDA4月份报告不仅将2023/24年度中国棉花消费量上调10.9万吨至827.4万吨，而且将中国棉花进口量大幅上调28.3万吨至309.2万吨，高于中国棉花 协会预测的年度棉花进口量99.2万吨。而据海关统计，截止2024年3月份，2023/24年度中国棉花进口量已达到215万吨左右（同比增长147.1%），明显高于部分机构、涉棉企业的进口预期。 5、据布工厂，坯布库存：4月23日坯布织造库存为32.9天左右，厂商谨慎情绪延续，周内工厂内坯布库存量窄幅增加，坯布库存上升。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，4月23日盛泽织机开机率在80.4%，夏季服装、工装及户外用品等相关面料需求整体尚可，本周工厂开工相对坚挺，织造工厂的负荷稳定。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，4月23日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数继续回落，其中化纤面料价格指数收盘于100.22点，与上一交易日相比，下调了0.13点。 6、据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年4月23日，新疆地区皮棉累计加工总量558.2万吨，同比减幅10.3%。其中，自治区皮棉加工量377.61万吨，同比减幅5.41%；兵团皮棉加工量180.59万吨，同比减幅19.05%。23日当日加工增量0.02万吨，同比减幅75.08%。 7、截止到2024年4月23日24点，2023棉花年度全国共有1124家棉花加工企业按照 棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量25337453包，检验 重量572.01万吨。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，近期美国市场对美联储6月降息预期处于低位，地缘政治局势仍偏紧张，叠加全球再通胀趋势。尽管美元呈现疲软态势，但是美棉存在技术性下跌修正。本年度美棉库存偏紧预计未改，对美棉价格有一定支撑。国内方面，随着外盘企稳止跌，内盘跌势有所缓和。国内供应端再添压力，内外价差转正，进口利润窗口打开，预计4月进口增大供应概率较大，进口棉及纱持续高增流入，市场库存居同期高位，给予棉价下行压力。国内下游需求端不温不火，布厂开机有所下滑，但纺企成品库存不高，压力尚可，库存去化低于去年同期，对棉价形成一定支撑。总体来看，来自基本面的下跌驱动不强，短期不宜过于悲观，郑棉向 下寻底，企稳或反弹的时点还需等待，短期预计棉价依旧处于区间下限运行。后续关注需求 变化以及新疆天气情况。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。