海关总署3月出口数据点评：3月增速环比回落，冰洗表现较优

家用电器 证券研究报告|行业点评 2024年04月22日 海关总署3月出口数据点评：3月增速环比回落，冰洗表现较优 海关总署发布国内3月出口数据。据海关总署统计，1）人民币口径：2024年3月国内出口 1.99万亿元，同比下滑3.8%，1-3月累积出口5.74万亿元，同比增长4.9%。2）美元口径： 2024年3月国内出口0.28万亿美元，同比下滑7.5%，2024年1-3月累积出口0.81万亿美元，同比增长1.5%。 家电行业出口增速：1）人民币口径：家电2024年3月出口额为565亿元，同比增长3.4%， 家电2024年1-3月出口额为1585亿元，同比增长15.9%。2）美元口径：家电2024年3月 出口额为80亿美元，同比下滑0.6%，家电2024年1-3月出口额为223亿美元，同比增长 12.2%。 分品类： 空调：1）人民币口径：2024年3月出口额为67亿元，同比下滑3.1%，2024年1-3月出口额为181亿元，同比增长5.6%。2）美元口径：2024年3月出口额为9亿美元，同比下滑6.8%，2024年1-3月出口额为26亿美元，同比增长2.2%。 冰箱：1）人民币口径：2024年3月出口额为57亿元，同比增长25%，2024年1-3月出口额为158亿元，同比增长33.2%。2）美元口径：2024年3月出口额为8亿美元，同比增长20.5%，2024年1-3月出口额为22亿美元，同比增长29.1%。 洗衣机：1）人民币口径：2024年3月出口额为23亿元，同比增长15.2%，2024年1-3月出口额为68亿元，同比增长25.1%。2）美元口径：2024年3月出口额为3亿美元，同比增长11.3%，2024年1-3月出口额为10亿美元，同比增长21.5%。 吸尘器：1）人民币口径：2024年3月出口额为32亿元，同比增长10.2%，2024年1-3月出口额为92亿元，同比增长20.9%。2）美元口径：2024年3月出口额为4亿美元，同比增长6%，2024年1-3月出口额为13亿美元，同比增长17%。 电视机：1）人民币口径：2024年3月出口额为86亿元，同比增长7.8%，2024年1-3月出口额为231亿元，同比增长9.4%。2）美元口径：2024年3月出口额为12亿美元，同比增长3.5%，2024年1-3月出口额为33亿美元，同比增长5.7%。 从2024年3月出口表现看，家电3月整体出口额增速较1-3月累积出口额增速有所回落，我们判断3月增速回落系海外客户担心红海局势影响，1-2月提货加速因而库存较高。从各品类增速表现看，冰箱/洗衣机/吸尘器出口表现优异，3月出口额增速领先家电行业出口增速明显。 投资建议：建议关注深耕ODM出口市场【奥马电器】，空调出海提速&外销市场空间广阔的【长虹美菱】，受益于家电整机出口的压缩机制造商【长虹华意】。 风险提示：统计误差风险，地缘政治风险，全球经济复苏不及预期风险。 增持（维持） 行业走势 家用电器沪深300 16% 0% -16% -32% 2023-042023-082023-12 作者 分析师徐程颖 执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 研究助理陈思琪 执业证书编号：S0680122070003邮箱：chensiqi@gszq.com 相关研究 1、《家用电器：TCL系资产及关联交易梳理——TCL专题报告系列一》2024-04-19 2、《家用电器：厨房小电3月奥维数据点评：品类表现分化，空气炸锅降幅收窄》2024-04-16 3、《家用电器：厨电3月奥维数据点评：洗碗机表现较优，集成灶行业承压》2024-04-15 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002668.SZ 奥马电器 0.39 0.73 0.8 0.91 13.59 9.11 12.96 11.46 000521.SZ 长虹美菱 增持 0.24 0.72 0.88 1.02 41.83 13.94 11.41 9.84 000404.SZ 长虹华意 0.38 0.52 0.66 0.76 14.46 11.32 10.85 9.38 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：未评级公司数据来自Wind一致预期，长虹美菱2023年EPS数据为已披露数据。 请仔细阅读本报告末页声明 2024年04月22日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明