家电行业研究6月产业在线：冰洗市场环比改善，海尔表现较优——W30周观点

2022年07月30日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 家电行业研究买入（维持评级）行业周报 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.90 国金家电指数1584 沪深300指数4170 上证指数3253 深证成指12267 中小板综指12809 1913 1811 1710 1608 1507 210730 211030 220130 220430 1405 国金行业沪深300 相关报告 1.《探究扫地机为什么不放量-工业4.0的扫 地机vs工业2.0的洗》，2022.7.24 2.《专题：如何解读新一轮家电促消费政策？-W29周观点》，2022.7.24 6月产业在线：冰洗市场环比改善，海尔表现较优——W30周观点 周度观点 6月产业在线冰洗数据发布：冰洗市场环比改善，内外销降幅较前期有所收窄。从公司表现看，海尔表现较好，洗衣机内销实现正增长（+1%），外销 +33%；冰箱内销+3%，表现优于行业。 冰箱：6月内销降幅收窄至Q2最低。6月冰箱销量同比下滑8%，其中内销 -5%，出口-12%。6月大促拉动下冰箱内销降幅收窄至Q2最低；外销受出 口国通胀率上升、国际政治形势紧张，需求量下降。公司方面，内销市场海尔（+3%）表现优于行业，外销主要品牌则均呈不同幅度下滑。 洗衣机：近期出口降幅收窄。6月洗衣机表现较弱，销量同比下滑6%，其中内销-4%，出口-8%。内销需求持续承压；出口下滑幅度近期收窄，但考虑到国外高通胀、高基压力，短期或仍有承压。公司方面，海尔表现较为亮眼，内销实现正增长（+1%），出口+33%。 公司动态 美的集团：8月美的空调排产：内销同比实绩为-8%（行业-6%）；外销同比实绩为-17%（行业-4%）；美的集团旗下美智光电撤回IPO申请。海尔智家：8月空调排产：内销同比实绩为-6%（行业-6%）；外销同比实绩为 +92%（行业-4%）；海尔智家与世友地板达成战略合作；7月德国亚马逊 Primeday活动排行中，海尔智家洗衣机、洗干一体机、干衣机三大系列均为TOP1。海信家电：8月空调排产：内销同比实绩为+6%（行业-6%）；外销同比实绩为+14%（行业-4%）。老板电器：召开老板集成灶战略发布暨千城千店峰会，发布全价位集成灶布局：12款集成灶产品及3个大系列（元 幕系列、元轨系列和元镜系列）。 3.《专题：极米亚马逊primeday成绩优异-投资建议 W28周观点》，2022.7.17 4.《石头延续高速增长，添可份额企稳回升-清洁电器6月月报》，2022.7.16 5.《持续关注中报催化与需求修复行情- W27周观点》，2022.7.10 谢丽媛分析师SAC执业编号：S1130521120003xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍分析师SAC执业编号：S1130522010004hehongping＠gjzq.com.cn dengying＠gjzq.com.cn 邓颖联系人 敬请参阅最后一页特别声明 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推 荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改 善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 -1- 行业周报 内容目录 1.6月产业在线：冰洗市场环比改善，海尔表现较优4 2.投资建议5 3.中报速递5 4.各板块跟踪6 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏7 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖9 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增9 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升10 5.行业新闻11 6.上游跟踪11 6.1.原材料价格、海运走势11 6.2.房地产数据跟踪13 7.风险提示15 图表目录 图表1：产业在线冰箱产销数据一览4 图表2：产业在线冰箱分品牌内销数据一览4 图表3：产业在线冰箱分品牌外销数据一览4 图表4：产业在线洗衣机产销数据一览4 图表5：产业在线洗衣机分品牌内销数据一览5 图表6：产业在线洗衣机分品牌外销数据一览5 图表7：重点公司业绩预告5 图表8：重点公司中报日历6 图表9：家电指数周涨跌幅7 图表10：家电指数年走势7 图表11：家电重点公司估值7 图表12：白电板块公司销售数据跟踪8 图表13：小家电板块公司销售数据跟踪9 图表14：厨电板块公司销售数据跟踪10 图表15：黑电板块公司销售数据跟踪10 图表16：铜铝价格走势（美元/吨）12 图表17：塑料价格走势（元/吨）12 图表18：钢材价格走势（1994年4月=100）12 图表19：人民币汇率12 图表20：海运运价及港口情况跟踪13 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 行业周报 图表21：累计商品房销售面积（亿平方米）13 图表22：当月商品房销售面积（亿平方米）13 图表23：累计房屋竣工面积（亿平方米）14 图表24：当月房屋竣工面积（亿平方米）14 图表25：累计房屋新开工面积（亿平方米）14 图表26：当月房屋新开工面积（亿平方米）14 图表27：累计房屋施工面积（亿平方米）14 图表28：30大中城市成交面积（万平方米）14 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 行业周报 1.6月产业在线：冰洗市场环比改善，海尔表现较优 6月产业在线冰洗数据发布：冰洗市场环比改善，内外销降幅较前期有所收窄。从公司表现看，海尔表现较好，洗衣机内销实现正增长（+1%），外销+33%；冰箱内销+3%，表现优于行业。 冰箱：6月内销降幅收窄至Q2最低 6月冰箱销量同比下滑8%，其中内销-5%，出口-12%。6月大促拉动下冰箱内销降幅收窄至Q2最低；外销受出口国通胀率上升、国际政治形势紧张，需求量下降。公司方面，内销市场海尔（+3%）表现优于行业，外销主要品牌则均呈不同幅度下滑。 图表1：产业在线冰箱产销数据一览 来源：产业在线、国金证券研究所 图表2：产业在线冰箱分品牌内销数据一览图表3：产业在线冰箱分品牌外销数据一览 来源：产业在线、国金证券研究所来源：产业在线、国金证券研究所 洗衣机：近期出口降幅收窄 6月洗衣机表现较弱，销量同比下滑6%，其中内销-4%，出口-8%。内销需求持续承压；出口下滑幅度近期收窄，但考虑到国外高通胀、高基压力，短期或仍有承压。公司方面，海尔表现较为亮眼，内销实现正增长（+1%），出口 +33%。 图表4：产业在线洗衣机产销数据一览 来源：产业在线、国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 行业周报 图表5：产业在线洗衣机分品牌内销数据一览图表6：产业在线洗衣机分品牌外销数据一览 来源：产业在线、国金证券研究所来源：产业在线、国金证券研究所 2.投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。 3.中报速递 业绩预告 图表7：重点公司业绩预告 来源：wind、国金证券研究所 中报日历 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 行业周报 图表8：重点公司中报日历 来源：wind、国金证券研究所 4.各板块跟踪 本周家电板块周涨幅+1.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.8%/-2.9%/+1.8%/+4.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比+5.8%、-0.3%、+5.7%、+0.7%。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 行业周报 图表9：家电指数周涨跌幅图表10：家电指数年走势 来源：wind、国金证券研究所来源：wind、国金证券研究所 图表11：家电重点公司估值 （亿元） 跌幅 幅 20A 21A 22E 21A 22E 23E 21A22E 23E 美的集团 3,848 - 0.2% -23.1% 272.2 285.7 318.6 5% 12% 14% 1312 11 16.9 3.2 格力电器 1,873- 2.0% -7.6% 221.8 230.6 255.4 4% 11% 12% 87 7 16.4 2.0 海尔智家 2,342 - 0.7% -17.1% 88.8 130.7 151.0 47% 16% 16% 1816 13 8.2 3.0 海信家电 192 13.3% -5.7% 15.8 9.7 13.8 -38% 42% 19% 2014 12 7.5 1.9 老板电器 268 0.5% -20.1% 16.6 13.3 21.7 -20% 63% 17% 2012 11 9.2 3.1 火星人 137 4.8% -30.6% 2.8 3.8 5.0 37% 34% 33% 3627 20 3.4 9.9 浙江美大 88 0.7% -17.8% 5.4 6.6 7.9 22% 18% 17% 1311 10 2.7 5.0 亿田智能 70 5.1% -20.4% 1.4 2.1 3.0 46% 45% 35% 3323 17 10.4 6.2 帅丰电器 36 3.3% -21.6% 1.9 2.5 3.0 27% 22% 24% 1512 10 9.9 2.0 华帝股份 53 10.1% 0.8% 4.1 2.1 5.1 -49% 146% 12% 2610 9 3.9 1.6 苏泊尔 380 0.6% -22.0% 18.5 19.4 22.9 5% 18% 13% 2017 15 8.6 5.4 九阳股份 135 1.8% -19.4% 9.4 7.5 8.5 -21% 14% 14% 1816 14 5.5 3.2 小熊电器 87- 1.4% -11.5% 4.3 2.8 3.5 -34% 23% 19% 3125 21 12.7 4.4 新宝股份 188 2.2% -6.9% 11.2 7.9 9.9 -29% 25% 22% 2419 16 7.2 3.1 北鼎股份 36 - 0.5% -10.3% 1.0 1.1 1.3 8% 20% 25% 3328 22 2.1 5.3 极米科技 241 - 8.2% -11.9% 2.7 4.8 6.5 80% 34% 40% 5037 27 36.7 9.4 科沃斯 531 - 4.7% -38.1% 6.4 20.1 26.6 214% 32% 30% 2620 15 7.4 12.6 石头科技 305 - 3.0% -43.6% 13.7 14.0 18.8 2% 34% 26% 2216 13 86.3 3