非金属建材周报（24年第16周）：玻纤供需小幅改善，价格延续上调

基建和制造业投资小幅提速，地产销售开工降幅收窄。国家统计局数据显示，1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）10.0万亿，同比+4.5%，较1-2月增速+0.3pct， 其中基建投资 （ 不含电力 ） 、 地产 、 制造业同比+6.5%-9.5%/+9.9%，较1-2月增速+0.2/-0.5/+0.5pct，基建和制造业投资小幅提速，地产复苏节奏依旧偏慢。同时，1-3月新建商品房销售、新开工、竣工面积分别同比-19.4%/-27.8%/-20.7%， 较1-2月增速+1.1/+1.9/-0.5pct，销售开工增速保持低位但降幅收窄，竣工继续筑底。 水泥产量大幅下降，玻璃供给端仍有压力。据国家统计局，24年1-3月水泥产量3.4亿吨，同比-11.8%，其中3月产量1.54亿吨，同比-22.0%，平板玻璃产量2.48亿重箱，同比+7.8%，其中3月产量0.87亿重箱，同比+9.6%，开工项目较少导致水泥市场需求低迷，水泥产量大幅下降，累计和单月水泥产量均为2011年以来次低水平，玻璃产能高位下供给端带来较大压力。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比回落，浮法玻璃部分松动，玻纤延续上调 1）水泥：整体需求依旧疲软，出货率环比持平，部分地区企业为增加出货量，价格震荡下行，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为355.8元/吨，环比-0.4%，同比-16.8%，库容比70.2%，环比+0.3pct，同比+0.2pct；2）玻璃：浮法玻璃整体订单需求依旧偏弱，随着中下游具备一定库存，提货积极性逐渐回落，以消化自身库存为主，部分地区价格再次松动，产销回落较快，本周现货主流均价1731.6元/吨，环比+0.2%，重点省份库存5418万重量箱，环比-3.6%；光伏玻璃需求支撑稍有转弱，局部库存呈增加趋势，本周2 .0m m镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格26.26元/平方米，环比持平，库存天数约18.02天，环比+4.1%；3）玻纤：粗纱短期供需小幅改善，中下游适当备货，价格继续走高，涨幅100-200元/吨，多数合股纱涨幅明显，电子纱供给有所缩减且需求有所恢复，价格继续上调，调涨600元/吨，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3200-3500元/吨，全国均价3321.8元/吨，环比+4.4%，电子纱G75主流报价7800-8100元/吨，环比+7.2%，电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米，上周3.3-3.5元/米。 投资建议：去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大。目前地产整体依旧低迷，建材板块估值和持仓亦处于低位，短期来看后续支持政策有望进一步加码，建材底部需求有望边际修复，关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，同时新“国九条”针对上市公司现金分红提出强化监管要求，有望引导上市公司加强分红，关注高股息支撑相关标的。推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.04.15-2024.04.19，本周沪深300指数上涨1.89%，建筑材料指数（申万）上涨0.44%，建材板块跑输沪深300指数1.45pct，位居所有行业中第9位。近三个月以来，沪深300指数上涨8.3%，建筑材料指数（申万）下跌2.5%，建材板块跑输沪深300指数10.8pct。近半年以来，沪深300指数上涨0.9%，建筑材料指数（申万）下跌14.0%，建材板块跑输沪深300指数14.9pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：玻纤（+7.6%）、石膏板（+6.2%）、碳纤维（+4.5%）；涨跌幅居后3位的板块为：减隔震（-8.7%）、减水剂（-8.2%）、水泥管（-7.4%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：中铁装配（+27.7%）、中国巨石（+14.9%）、中材科技（+12.2%）、鲁阳节能（+6.3%）、光威复材（+6.3%），居后5位的个股为：ST深天（-22.4%）、ST金圆（-19.1%）、ST三圣（-18.4%）、扬子新材（-17.3%）、金刚光伏（-17.3%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比降低0.4%，库容比环比提高0.3pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为355.8元/吨，环比降低0.4%，同比下降16.8%。本周全国水泥库容比为70.2%，环比提高0.3pct，同比提高0.2pct。 本周全国水泥市场价格环比回落。价格上涨区域主要是河南和湖南地区，幅度10-30元/吨；价格回落地区有山西、黑龙江、重庆和云南地区，幅度10-30元/吨。4月中下旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率环比基本持平。分区域情况，华东和华南地区因雨水天气频繁，出货率有所回落；华北、东北和华中地区天气较好，需求环比略有提升；西南和西北地区企业出货率环比变化不大。价格方面，由于市场供需矛盾较为突出，加之部分地区企业为增加出货量，导致价格震荡下行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格小幅回落。京津唐地区水泥价格平稳，北京、唐山地区下游需求在去年同期水平的80%左右，企业出货保持在5-6成；天津地区发货环比上周稍有提升，企业出货增至4成左右，据了解，为稳定当前价格，京津冀地区水泥企业计划于近日再次推动价格上调。 东北地区水泥市场价格回落。黑龙江哈尔滨地区水泥价格下调30元/吨，气温回升，市场需求略有好转，但企业发货仅恢复至2-3成，市场供需压力较大，价格回落。吉林长春、吉林地区水泥价格上涨未落实到位，气温回升，水泥需求环比有所增加，但较去年同期仍有30%左右下滑，企业出货在3-4成，价格上涨难度较大。辽宁辽中地区水泥价格底部维稳，气温升高，下游开工率增加，水泥需求环比提升10%左右，企业日出货在3-4成，但区域内错峰生产尚未达成一致，预计涨价可能性不大。 华东地区水泥价格弱稳运行。江苏南京和镇江地区水泥价格暂稳，受雨水天气影响，市场需求不稳定，晴好天气时，企业发货在7-8成，降雨时，阶段性降至5成左右，个别企业价格上涨后又回落20元/吨，其他企业报价暂稳。苏锡常地区水泥价格趋弱运行，阴雨天气影响，市场需求表现一般，企业发货在5-6成，据市场反馈，涨价过程中部分企业仅执行10-20元/吨，且截至本周未有补涨，为稳定价格，企业仍有继续推涨意愿，但由于第一轮价格上调幅度不一，企业间缺乏信任度，加之错峰生产迟迟未执行，预计再次涨价难度较大。徐州地区水泥价格公布上调20元/吨，周边地区价格均在推涨，为减少亏损，本地企业积极跟进，但市场需求表现清淡，企业发货在5成左右，且下游对涨价接受度不高，价格仍在推涨过程中。 中南地区水泥价格出现上调。广东珠三角及粤北地区水泥价格暂稳，前半周，天气晴好，市场需求相对稳定，企业发货保持在7成左右，但后半周，受强降雨天气影响，水泥需求阶段性减弱，出货仅剩5成左右，库存高位运行。湛江地区散装水泥价格下调20元/吨，房地产不景气，市场需求表现清淡，企业发货在4-6成，销售压力较大，部分企业不断低价抢量，为维护市场份额，高价企业被迫跟降。 西南地区水泥价格陆续走低。四川成都地区袋装水泥价格下调10-20元/吨，袋装价格偏高，企业小幅修正下调，虽然阶段性有雨水天气影响，但区域内受重点工程项目支撑，水泥需求相对稳定，企业发货在6成左右，熟料生产线仍在执行错峰生产，库存中等或略偏高水平。宜宾、泸州、自贡等地区水泥企业公布价格上调20元/吨，前期价格水平较低，企业经营压力较大，外加受重庆涨价带动，为提升盈利，企业积极跟涨，市场资金无明显好转，水泥需求表现一般，企业发货在5-6成，库存多在高位，价格稳定性待跟踪。 西北地区水泥价格出现回落。陕西关中地区水泥价格平稳，天气晴好，水泥需求大幅提升，企业出货普遍能达7成左右，库存60%-70%运行，据了解，为稳定当前价格，减轻库存压力，企业后期有增加错峰生产计划。宝鸡地区水泥价格平稳，下游需求略有增长，企业出货在4-5成，熟料库存高位运行。安康地区受资金短缺影响，房地产不景气，重点工程项目施工进度缓慢，企业出货维持在5-6成水平，库存高位运行，价格以稳为主。 西北地区水泥价格尝试推涨。陕西关中地区水泥价格趋弱运行，房地产市场低迷，新开工程项目几乎没有，天气晴好，但水泥需求没有再进一步提升，企业出货5-7成不等，库存高位或满库运行，另外受外来低价水泥冲击影响，后期价格有继续回落风险。榆林地区水泥价格平稳，市场资金紧张，水泥需求表现疲软，企业出货仅在4-5成，部分企业库满自行停产检修。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比上涨0.94%，生产线库存环比减少3.59% 本周玻璃现货价格环比上涨0.94%。截至4月18日当周，玻璃现货国内主流市场平均价1731.6元/吨，环比上涨0.15%；截至4月19日，玻璃期货活跃合约报收于1506元/吨，环比上周上涨0.94%。 玻璃生产线库存环比减少3.59%。根据卓创资讯数据，截至4月18日，国内浮法玻璃重点省份库存为5418万重量箱，环比减少202万重量箱（-3.59%）。 从区域看，华北区域成交转弱，价格松动，其中沙河区域在前期库存转移下，周内中下游消化自身库存为主，成交转弱，厂家库存再次上升，成交重心再次下移，京津唐区域周内出货放缓，部分厂库存小增，周内仅天津中玻下调1元/重量箱，其他持稳观望；华东市场价格稳中减弱，下游提货有所放缓降幅1-2元/重量箱不等，中下游观望情绪加重；华中市场价格涨跌互现，交投逐渐回落，贸易商及加工厂提货情绪回落，导致原片厂产销逐渐有所下降，但多数厂库存较上周仍有削减；华南市场价格先涨后稳，下游加工厂已补充一定库存，中下游短期提货意愿不强，出货趋弱；西南市场价格小幅调整，周内多数企业仍可维持销大于产，但终端订单表现一般，中下游提货积极性削弱，产销趋缓；东北区域成交放缓，当地需求表现一般，外发占一定比重，当地价格松动，部分厂库存保持在偏低位，预期维持一定出货为主，视外围区域价格情况调整；西北市场价格基本走稳，局部地区零星调整，区域内中下游按需采购为主，多数厂产销表现一般，个别厂存外发优势，出货尚可。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加4.1% 截至4月18日，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平； 3.2m m