非金属建材周报（23年第41周）：旺季水泥供需边际改善，库存回落价格上行

社融表现延续偏强，居民中长期贷款需求改善。9月新增社融4.12万亿，比上年同期多增5789亿元，延续上月偏强趋势；新增人民币贷款2.31万亿，同比少增1600亿，其中居民信贷回升明显，9月新增金额8585亿，同比多增2082亿，主要受居民中长期贷款增加支撑，当月新增5470亿，同比多增2014亿，年内仅次于3月份水平；M2同比增长10.3%，增速环比上月末回落0.3个百分点。随着一系列积极政策持续释放，经济运行回升向好基础获得巩固，9月制造业PMI指数已重回扩张区间，房地产销售需求在政策加速落地背景下短期获得改善，后续可持续性可进一步跟踪观察。 本周行情回顾：本周申万建筑材料指数下跌3.93%，跑输沪深300指数3.22pct，位居所有行业中第28位。细分板块涨跌幅前3位为：玻璃（-1.1%）、水泥（-2.8%）、水泥管（-2.8%）；后3位为：涂料（-7.1%）、防水材料（-6.6%）、陶瓷、瓷砖（-6.1%）。 重点板块数据跟踪：1）水泥：需求继续提升，出货率较节前有所提高，受成本上涨影响，叠加错峰生产与行业自律，水泥价格小幅上行，全国P.O42.5高标水泥均价361.0元/吨，环比+0.46%，库容比73.1%，环比-1.9pct；2）玻璃：浮法玻璃刚需补货，出货良好，价格上涨，现货主流均价2145.6元/吨，环比+1.42%，重点省份库存4001万重量箱，环比-3.64%；光伏玻璃 3.2m m镀膜主流价格27.5元/平米，较节前一周环比-1.82%，库存天数17.88天，环比+3.53%；3）玻纤：截至10月12日，2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3343.09元/吨，环比-0.93%，电子纱主流报价7800-8800元/吨，电子布3.2-3.8元/米，较节前延续平稳走势。 投资建议：近期政策持续落地，有助于提振市场信心、改善地产销售预期，地产链相关建材有望持续受益。同时，今年以来消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，建议逢低配置地产链优质企业，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材和专业照明领域龙头企业海洋王。 市场表现一周回顾 2023.10.9-2023.10.15，本周沪深300指数下跌0.71%，建筑材料指数（申万）下跌3.93%，建材板块跑输沪深300指数3.22pct，位居所有行业中第28位。近三个月以来，沪深300指数下跌5.27%，建筑材料指数（申万）下跌1.15%，建材板块跑赢沪深300指数4.12pct。近半年以来，沪深300指数下跌11.71%，建筑材料指数（申万）下跌16.47%，建材板块跑输沪深300指数4.76pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：玻璃（-1.1%）、水泥（-2.8%）、水泥管（-2.8%）；涨跌幅居后3位的板块为：涂料（-7.1%）、防水材料（-6.6%）、陶瓷、瓷砖（-6.1%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：扬子新材（+15.1%）、凯盛科技（+6.9%）、ST金圆（+6.6%）、ST深天（+4.7%）、坤彩科技（+3.3%），居后5位的个股为：青松建化（-16.0%）、中铁装配（-14.0%）、石英股份（-10.4%）、西部建设（-9.2%）、菲利华（-8.9%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.46%，库容比环比下降1.9pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为361.0元/吨，环比上涨0.46%，同比下降17.23%。 本周全国水泥库容比为73.1%，环比下降1.9pct，同比上升2.9pct。 价格上涨区域主要有河北、辽宁、广西和重庆，幅度10-30元/吨；回落地区为湖北和广东，幅度10元/吨。10月上旬，国内水泥市场需求环比继续提升，全国重点地区企业出货率较国庆节前+1.1个百分点，为62%，国庆节期间需求有所减弱，但节后各地需求迅速恢复至节前水平，并略有提升。价格方面，受益于水泥企业开展错峰生产和行业自律措施，以及生产成本增加驱动，水泥价格延续上涨走势； 个别地区如广东和湖北，因区域内企业竞争仍在持续或受外来水泥冲击影响，价格弱垫运行。整体来看，尽管今年四季度水泥市场需求表现旺季不旺，但在最后需求期，大部分地区水泥企业为了扭转亏损局面，积极推动价格回升，以改善经营现状，预计后期价格将会维持小幅推涨的走势为主。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格继续推涨。京津唐地区水泥价格平稳，9月底区域内企业推涨价格50元/吨，从跟踪情况看，企业实际执行20元/吨。十一假期过后，下游需求恢复缓慢，北京地区企业出货仅在6成左右；天津地区企业出货3-4成水平； 唐山地区日发货在6成左右，库存高位运行。据企业反馈，若后期煤炭价格继续上涨，企业也将跟随推涨水泥价格以传递成本增加。 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京和镇江地区水泥价格平稳，市场需求较9月份略有好转，晴好天气时，企业发货在7-8成，库存仍偏高。苏锡常地区水泥价格弱稳运行，国庆长假过后，市场需求表现清淡，仍未恢复节前水平，企业发货仅7成左右，库存高位运行，据市场反馈，前期涨价过程中，部分企业实际落实仅10元/吨，若近期补涨不到位，高价企业或有回落可能。盐城地区水泥价格以稳为主，进入十月份，市场需求表现仍偏弱，企业发货6-7成，库存高位运行。 东北地区水泥价格大幅推涨。辽宁辽中地区水泥企业公布价格上涨50元/吨，计划将P.O42.5散出厂价推涨至270元/吨，熟料涨至290元/吨，企业持续处于亏损状态，最后需求期，为改善经营状况，企业依靠行业自律大幅推动价格上调； 目前市场需求仍较弱，企业出货在5成左右，价格具体落实幅度待跟踪。黑吉地区水泥企业公布价格上涨50-70元/吨，市场进入最后需求期，部分工程项目赶工，企业出货量有所提升，同时部分企业自主停窑减产，库存降低，为减轻亏损压力，企业积极推涨价格，由于此次涨幅较大，预计实际执行幅度会有一定折扣。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角和粤北地区水泥企业继续下调价格10-20元/吨，价格下调主要是为减少外来水泥进入，本地企业为增加出货量，继续小幅降价促销。市场需求方面，周初，受国庆长假和台风天气影响，阴雨天气增多，市场需求恢复受限，企业发货仅在6-7成；后半周，天气放晴，以及价格持续回落，广西水泥进入受阻，本地企业出货提升至8-9成。湛江、茂名地区水泥价格下调20-30元/吨，房地产市场不景气，新开工程项目较少，市场需求一直表现清淡，企业发货仅在6-7成，为增加出货量，继续降价促销。 西南地区水泥价格大幅推涨。四川成德绵地区水泥价格趋弱运行，国庆长假过后，雨水天气较多，下游工程项目和搅拌站开工不足，水泥需求较九月份略有减弱，企业发货仅在6成左右，受益于错峰生产，库存中高位运行。达州地区水泥市场价格稳定，市场需求表现一般，企业发货维持在7成左右，虽然周边地区价格陆续上涨，但因本地价格一直偏高，且企业较为重视维护市场份额，所以价格以稳为主。据了解，10月份四川地区水泥企业计划执行错峰生产12天。 西北地区水泥价格继续推涨。陕西关中地区水泥企业公布水泥、熟料价格上调20元/吨，煤炭等原材料价格上涨，水泥生产成本增加，加之前期价格不断回落，已降至成本线，为改善盈利，企业通过行业自律推动价格上调。需求方面，国庆期间，雨水天气频繁，企业出货仅在2-3成，近日天气好转，日发货也仅恢复至5成左右，库存高位运行，价格上调执行情况待跟踪。安康地区水泥价格平稳，天气好转，企业出货提升至7成左右，短期库存高位运行。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西男地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比上涨1.42%，生产线库存环比下降3.64% 本周玻璃现货价格环比上涨1.42%。截至10月12日，玻璃现货国内主流市场平均价2145.6元/吨，环比上涨1.42%；截至10月13日，玻璃期货活跃合约报收于1634元/吨，环比下跌3.14%。 玻璃生产线库存环比下降3.64%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为4001万重量箱，环比减少151万重量箱（-3.64%）。 从区域看，华北市场成交尚可，多数厂家库存有所削减，价格小幅上涨。沙河区域国庆期间出货恢复较快，10日起受期货盘面影响，成交转弱，部分成交价格松动；华东浮板玻璃价格上涨，市场交投氛围良好。双节期间，多数厂出货偏缓，节后中下游陆续恢复开工，提货积极性回升，多数厂产销可达平衡及以上；华中市场交投较上周明显好转，市场成交价格重心上移。节日期间市场量价走稳，节后旺季、外发因素支撑产销，多数厂出货加快，库存低位，顺势涨价；华南市场稳中有涨，广东、福建多数厂家报价上调1-3元/重量箱不等，广西企业主流上调1-2元/重量箱。节后加工厂刚需补货增加，多数厂库存下降；西南市场先涨后稳，四川、重庆企业报价主流上调1-2元/重量箱，云南累计上调2-3元/重量箱。节假日期间厂家库存增加，节后出货多可销大于产，库存偏低；西北市场多数厂报价上调，累计涨幅1-3元/重量箱不等。节后下游刚需补货集中，出货转好，库存下降；东北市场产销良好，价格重心明显上移。节日期间多数厂家产销良好，库存削减，节后厂家稳价出货，旺季支撑一定产销。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比下降，库存天数环比增加 截至10月12日， 3.2m m镀膜主流价格27.5元/平米，较节前一周下降1.82%， 3.2m m原片主流价格为19.5-20元/平米，环比持平；截至10月12日，库存天数约17.88天，环比增加3.53%，同比降低13.91%；在产生产线日熔量94080万吨/天，环比持平。 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部成交重心松动。假期期间，部分组件厂家放假3-5天，采购放缓，玻璃企业库存有不同程度增加。节后市场成交陆续恢复，而鉴于二三线组件厂家开工负荷下滑，降库有限。整体来看，库存较节前呈现增加趋势。目前组件环节来看，企业订单差异明显，一线厂家订单饱满，维持较高开工负荷，其他需求较前期转淡。目前玻璃厂家订单跟进情况一般，部分积极让利吸单。供应端来看，部分新产线投产，部分前期点火产线达产，同时在产产能偏高，且生产稳定，整体供应量较为充足。成本端来看，纯碱供需关系逐渐缓和，价格呈现下行趋势，玻璃成本端压力稍缓。综合来看，周内市场稳中偏弱运行。价格方面，报价大稳小动，实际成交价格存商谈空间。后市看，玻璃在产产能偏高，库存有增加预期，短期国内