绿色金融与发展中心中国主导的巴基斯坦和越南燃煤发电厂早期淘汰融资的机会（英）

中国煤炭退出：中国主导的早期融资机会 逐步减少巴基斯坦和越南的燃煤电厂 ChristophNedopil,LawrenceAng,MattCarpio和MengdiYue March2024 中国煤炭退出：以中国为首的fi在煤炭-fi红色发电厂早期淘汰中的机遇 在巴基斯坦和越南 ChristophNedopil,LawrenceAng,MattCarpio和MengdiYue 关于本出版物 本简介由澳大利亚布里斯班格里菲斯大学的格里菲斯亚洲研究所（GAI）与上海复旦大学范海国际金融学院的绿色金融与发展中心（ GFDC）合作制作，中国和新加坡气候智能风险投资有限公司。 本文所表达的发现、解释和结论完全是作者的结论，不应以任何方式归因于格里菲斯大学、FISF、复旦大学或气候智能风险投资公司 、其附属组织或其执行董事会成员。 该出版物基于煤炭资产过渡加速器（CATA）支持的项目。 请引用： Nedopil，C，Ang，L，Carpio，M和Yue，M，（2024）：中国煤炭退出：巴基斯坦和越南燃煤电厂早期停产的中国主导融资的机会，格里菲斯亚洲研究所，格里菲斯大学（布里斯班），绿色金融与发展中心，FISF复旦大学（上海）和ClimateSmartVentures（新加坡），DOI：10.90425201/1912/512 ©2024格里菲斯亚洲研究所，格里菲斯大学，绿色金融与发展中心，FISF和气候智能风险投资公司封面图片：工程师和建筑工地经理在后台处理一家燃煤电厂。(图片来源：Shutterstock) 缩写词和缩写 ACT加速煤炭过渡亚行亚洲开发银行盟友选择你的盟友BAU业务照常 循环流化床 CFPP燃煤电厂 CIF气候投资基金CPPA中央电力采购DE债转股 DISCO分销公司 ETM能源转型机制 EV企业价值 EVN越南电力 FCFE自由现金流转股权 FIT上网关税未来未来部 七国集团：加拿大、法国、意大利、德国、日本、英国和 美利坚合众国和欧盟GEM全球能源监测GFANZ格拉斯哥净零联盟IEA国际能源署IGCEP指示性发电能力扩展计划IPG国际合作伙伴小组JETPJust能源转型合作伙伴关系 MAS新加坡金融管理局 MDB多边开发银行 MEE外交部生态与环境部 商务部商务部 MOIT工业和贸易部 MPO管理煤炭淘汰兆瓦兆瓦 国家发改委国家发展和改革委员会NEPRA巴基斯坦国家电力监管局净现值经合组织经济合作与发展组织PC煤粉 PDP8第八个电力发展规划 RE可再生能源国有企业 SOFI国有金融机构美国美利坚合众国 USD美元 世界能源论坛 Contents 关于这个出版物i 缩写词和缩写二 Contentsiii 执行摘要1 1.Introduction2 2.煤电淘汰的背景4 2.1全球能源转型和煤炭退役趋势4 2.2中国国际煤炭政策6 2.3越南：电力部门背景和政策6 2.4巴基斯坦：电力部门背景和政策8 3.关键目标和方法10 3.1尽职调查和场景开发10 3.2标准开发和植物选择12 3.3财务分析14 4.结果17 4.1越南17 4.2巴基斯坦18 5.讨论和建议20 附录1：越南海防和广宁CFPPs21的现金流样本 附录2：巴基斯坦Sahiwal和EngroCFPP的现金流样本22 关于作者23 关于格里菲斯亚洲研究所24 关于绿色金融与发展中心24 关于气候智能风投24 注释和参考文献25 执行摘要 普遍的文献认为，亚洲的燃煤电厂（CFPP）由于年龄相对较小 ，因此很难退休。这项研究评估了在不同的融资和经济情景下，巴基斯坦和越南的六座中国赞助的燃煤电厂（CFPP）的财务价值如何通过提前工厂退役而受到影响。与一般假设相反，结果表明 ：。 对于越南和巴基斯坦的所有六家工厂，我们的模型显示，通过提前退休，资产/投资组合再融资，企业价值增加； 当再融资与可再生能源投资捆绑在一起时，与原始购电协 议的价值相比，企业价值将超过三倍； 因此，投资者可以从CFPP的提前退休中获得经济利益 ； 由于较高的相对债务负担和运营初期较高的融资成本，年轻的工厂可以减少更多年的商业寿命，并提前退役； 在拥有非常年轻的CFPP的巴基斯坦，再融资将使这三家工厂提前7至9年退休，同时提高企业价值。 根据结果，本研究建议从事海外CFPP的中国公司，金融机构和其他投资者考虑通过转向可再生能源投资来减少其CFPP风险。CFPP退休与可再生投资捆绑在一起的企业价值和可行性将通过优惠贷款，信用增强机制和创新融资工具，例如涉及中国CFPP赞助商的债务换气候。 注意：数据收集自2023年1月。该研究的分析和讨论部分起草于2023年第三季度，并于2023年11月在世界能源论坛（WEF）上首次公开发表。鉴于新的国家政策，金融和经济状况 ，结果和发现可能会发生变化。 越南浮动太阳能项目。(图片来源：亚洲开发银行) 1.Introduction 在全球新兴和发达国家讨论了燃煤电厂（CFPPs）的早期逐步淘汰，作为快速减少排放的解决方案。1经济合作与发展组织（OECD）国家和欧盟率先逐步淘汰煤炭并淘汰现有CFPPs，56%的运营能力要么自2010年以来已经关闭，要么计划在 2030.2之前关闭。 在新兴经济体，特别是亚洲，过去15年来，大多数新增加的CFPP都是在新兴经济体中进行的，3已经启动了几项举措来支持CFPP的早期逐步淘汰： 能源过渡机制（ETM）由亚洲开发银行（ADB）于2021年启动，作为一种公私融资工具，旨在加快亚太地区化石燃料工厂的退役或重新利用。2023年4月，亚行宣布“巴基斯坦的首要任务是从燃油和柴油发电厂过渡，尽管燃煤发电厂可能会作为ETM预可行性研究的一部分。亚行于2023年11月完成了预可行性研究。在同一次更新中，亚行提到它“在2021年进行了预可行性研究，并正在与主要部委讨论启动全面的ETM可行性研究。 JETP于2021年在格拉斯哥举行的COP26上启动，旨在扩大公共和私人融资，以促进新兴经济体的公平能源转型。JETP主要由法国、德国、欧盟、英国和加拿大的国际合作伙伴集团 （IPG）和私人金融机构提供财务支持。迄今为止，已有四个国家加入了JETP：2021年的南非，2022年的印度尼西亚和越南以及2023年的塞内加尔。 2021年启动的加速煤炭转型(ACT)是一项旨在帮助各国摆脱煤炭转型的综合计划。ACT作为气候投资基金(CIF)下的多边开发银行(MDB)融资平台运作。该计划得到了七国集团的大量资金支持，七国集团承诺高达20亿美元。 2023年3月发布的东盟可持续金融分类法包括Plus标准框架中的煤炭淘汰活动。如果CFPP在2040年实现淘汰，则将煤炭淘汰分类为“绿色”；如果CFPP在2050年实现淘汰 ，则将煤炭淘汰分类为“琥珀色”（有关更多详细信息，请参阅原始文件）。4 格拉斯哥净零联盟（GFANZ）于2023年6月发布了亚太地区管理式煤炭淘汰（MPO）指南，该指南是与当地金融和政策利益相关者以及知识合作伙伴合作开发的。5 新加坡金融管理局（MAS）于2023年评估了混合金融工具的投资，以为亚洲地区燃煤电厂的加速逐步淘汰提供融资6，并引入了过渡信贷作为补充融资机制，“以加速和扩大CFPP的提前退休”。 然而，在这一点上，新兴经济体的CFPP的早期逐步下降仍然被认为是一个挑战。首先，许多新兴经济体的电力需求快速增长：由于人口增长，亚洲新兴经济体的电力需求预计每年增长约3％至5％，经济增长以及工业和运输的电气化。8这使得现有发电机组的退役更具挑战性，因为需要对可再生能源进行大量投资来发展电力部门以满足需求，同时通过CFPP退役补偿发电能力损失。 其次，人们认为“一般来说，工厂越老，退休就越便宜，因为已经收回了更多的初始投资。”1,9由于新兴经济体的许多CFPP相对年轻（例如，越南的平均年龄为6.7岁，印度尼西亚的平均年龄为10.8岁，而美国的平均年龄为40岁以上）3，因此他们的提前退休被认为代价高昂。 第三个挑战是中国国有企业（SOE）和国有金融机构（SOFI）的作用，它们一直是新兴亚洲CFPP的主要赞助商之一，但未被纳入该地区的任何考虑因素。10,11 本研究通过分析中国在越南和巴基斯坦赞助的CFPP的财务成本和机遇，解决了这三个挑战，并扩展了以前使用具有一般假设的代表性模型工厂的研究。 我们使用了六个运营中的燃煤电厂（三个在巴基斯坦，三个在越南）的财务和运营数据，以现金流折现方法计算其企业价值 o12我们还建立了三个未来情景，以对CFPP的未来现金流和潜在的提前退休选择（例如，CFPP仅退休与再投资可再生能源项目）。此外，该研究利用可实现的融资结构来建立退休选择，而不是建立依赖从假设价格中避免碳排放的退休选择的模型。最后，对CFPP早期退休计划的财务价值和预测结果进行了补充。 考虑可再生能源(RE)替代品的其他方案。 结果表明，投资者可以从CFPP的提前退休中获得经济利益。与以前的看法相反，淘汰年轻工厂的可行性更高，因为年轻工厂的债务负担更高，导致运营初期的融资成本更高。一旦工厂老化并还清债务，其更多的收入就会变成利润，从而减少了提前退休的潜在收益。此外，结果表明，当将CFPP的退休与对RE的投资相结合时，与完成原始PPA相比，投资者的企业价值至少会增加三倍。 巴基斯坦风能基金会。(图片来源：亚洲开发银行) 2.煤电淘汰的背景 2.1全球能源转型与煤炭退役趋势 发电的能源转型包括逐步减少化石燃料，扩大可再生能源容量 ，储能和电网基础设施。许多国家已通过联合倡议或自我声明承诺减少对煤电的依赖，并增加对可再生能源的财政支持(图1)。 图1：世界各地的能源转型举措 来源：作者 尽管是火力发电中温室气体的最大来源（见图2），但由于其低成本，煤炭仍然是发展中亚洲的主要电力来源（图3）。由于替代能源成本的降低，现有CFPP的运营不仅对气候产生负面影响，而且 也增加了经济成本，因为与每千瓦时的燃煤发电厂相比，现在通过可再生能源发电更便宜13此外，此前全球煤炭和其他大宗商品价格的波动使各国意识到，对煤炭的高度依赖从长远来看不会转化为储蓄。 图2:按产品划分的温室气体排放量和总能源供应份额，世界，2021年 来源：国际能源署，2021年14 为了减少能源成本的波动性和高气候排放，人们对CFPP“提前退休”的兴趣一直在增加 numberofvariousregionalandglobalprograms(seeFigure3).Nevertheless,globalcoalpowercapacitycontinuedtomaintainanetgrowth. 图3：2022年煤炭发电量占比 来源：我们的数据世界202215 由于年龄相对较小，发展中亚洲的CFPP提前退休更是一场艰苦的战斗 现有车队和快速增长的电力需求对廉价和稳定的电力。 图4：全球煤电新增与退役 来源：全球能源监测3 2.2中国的国际煤炭政策 中国是世界上最大的煤炭消费国和生产国，也是CFPP的主要公共金融机构和锅炉、涡轮机和发电机等煤炭相关技术的出口国。截至2022年，中国拥有全球一半的煤炭运营产能和57%的建设前煤电项目。 中国资助的CFPP主要集中在南亚和东南亚，截至2022年，这两个国家占中国海外煤炭投资的88%。截至2020年，前五个国家从两个最大的海外贷款机构——国家开发银行和中国出口 和进口银行是印度尼西亚，越南，南非，巴基斯坦和俄罗斯 o16 由于中国海外能源投资的主要融资者是国有企业和银行，因此中国中央政府和各部委的政策在指导其实践中起着关键作用。自2013年以来，中国在“一带一路”投资中的环境和社会标准政策变得更加严格，这表明公司遵循更严格的国际或中国标准，而不是东道国的原则，并改善了ESG报告标准（图5）。2021年 ，习近平主席宣布中国将不会在国外建设新的燃煤发电项目。 图5：中国海外能源投资按技术和环境治理政策划分 来源：作者 2.3