上海中期期货——早盘策略20240424

品种分析 早盘短评 宏观 隔夜美股标普纳指涨超1%，连日反弹，标普抹平上周跌幅，纳指两日均涨超1%，道指四连涨至两周高位。美国PMI数据逊色，美债收益率刷新日低，两年期收益率脱离五个月高位。美元指数创逾一周新低，连创1990年来新低的日元迅速转涨。原油V形反转，盘中较低位反弹近3%。黄金期货曾接近抹平近2%跌幅，盘中跌近2%的期银转涨。伦锡跌超7%，伦铜继续跌离两年高位。国内方面，央行有关部门负责人表示，长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，央行在二级市场开展国债买卖可以作为政策工具储备。海外方面，美国4月PMI初值全线不及预期，制造业仅49.9，通胀压力明显。美国新屋销售意外大涨，库存激增至2008年来最高，房价同比再跌。今日重点关注国4月19日当周EIA原油库存变动。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.53%、0.72%、1.39%、0.87。现货A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.74%，收报3021.98点；深证成指跌0.61%，收报9183.14点；创业板指涨0.15%，收报1753.16点。沪深两市成交额萎缩，仅有7754亿元，北向资金净卖出29.97亿元。行业板块涨多跌少，教育板块大涨，工程咨询服务、装修装饰、美容护理、软件开发板块涨幅居前，贵金属、能源金属、煤炭行业、小金属、钢铁行业等周期股跌幅居前。国内方面，我国一季度国内生产总值按不变价格计算同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，高于市场预期。海外方面，美国纽约联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，如果美国通胀上升，对加息持开放态度。综合看，国内一季度经济数据超预期，但3月单月看，投资以及出口等有所回落，物价也迎来回落，显示经济整体在修复但仍然不强，而海外美联储降息预期再度延后，预计指数仍有反复甚至还有回撤空间。 集运指数（欧线） 昨日EC震荡整理，主力合约收涨0.18%。本期SCFIS欧线指数持续三周小幅下降，4月22日现货指数环比下降0.6%至2134.85点。供给端，wk16/17运力供给规模周均26.8万TEU，小幅低于4月wk14/15周均29万TEU，5月劳动节假期覆盖的wk18/19运力供给规模周均21.9万TEU。需求端，欧元区3月制造业PMI终值为46.1%，创下三个月新低，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易在上半年会受到影响，但考虑到欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，2M联盟、OA联盟及THE联盟中均存在上调运价的船司，并且自5月5日起，MSC调涨了宁波至北欧港口的运价，上调700/1000美元，至2420/4040美元。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，但考虑到地缘政治冲突影响下EC已连续上行，提价基本兑现，上行空间有限，后续预计将维持高位震荡趋势。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨1.26%，沪银主力收涨1.37%，伦敦金收跌0.21%，金银比价85.1。隔夜贵金属气温回升，近期地缘政治风险有所缓和，投资者等待关键经济数据，以获得有关美国降息时间表的更多线索。基本面，本周重点关注美国一季度GDP及3月PCE数据。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/22，SPDR黄金ETF持仓831.91吨，SLV白银ETF持仓13291.96吨。整体来说，市场避险情绪有所降温，叠加美国政策预期转鹰，短期贵金属存在一定高位调整可能；但从中长期来看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，面临经济持续回落的压力，预计贵金属未来仍有上涨动力。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.78%，伦铜收跌1.27%%。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，国内冶炼厂陆续进入检修期到货减少，加之近期冶炼厂出口增多，预计本周供应量较上周有所减少。库存端，截止至4月22日，国内电解铜社会库存为40.37万吨，环比增加0.02万吨，累库势头有所放缓。需求方面，下游加工企业采购零单量仍不多，刚需补货为主，非必要不采购，市场成交仍不活跃。整体来说，伴随着价格不断刷新高位，多空博弈有所加剧，叠加贵金属率先回调，金属市场乐观情绪不再，沪铜高位回落，但铜矿端供应忧虑仍在，下方仍存一定支撑。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.36%，伦镍收跌2.95%。近期镍价重心大幅上扬，因市场供应端担忧再起，昨日起市场情绪降温，镍价冲高回落。市场一是担心印尼收紧供应，其仍在审查采矿配额批准申请，尚未全部发放许可证。二是国内镍铁收储传闻再起，导致近期镍铁价格反弹；此外，据SMM消息，近期海关对到港MHP原料进行查验，此举或延迟盐厂原料到厂时间，影响供货速度。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，对原料供给担忧情绪成为近期镍产业链的关注重点，镍价同样也得到了产业链的支撑，但纯镍基本面维持供过于求局面依然施压镍价，短期预计维持震荡走势。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收跌0.37%，伦铝收跌3.09%。基本面来看，云南电力供应的限制和进口窗口的持续关闭，来自供应端的压力相对有限，需持续关注云南地区复产情况。库存方面，截止至4月22日，国内铝锭库存83.1万吨，环比减少1.3万吨。消费方面，消费旺季叠加国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期；短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，下游需求仍需更多终端消费方面的刺激带动。整体来说，目前全球铝贸易摩擦扰动信 息较多的情况下，国内盘面短期或受外围消息刺激高位震荡为主。 隔夜氧化铝主力收跌0.03%。供应端，国内矿端不确定性持续存在，受铝土矿供应紧张、天然气保障下降、设备检修等因素影响，近日南北方氧化铝复产提升受限且局部短期产量存下降预期，氧化铝获振上扬。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，需求增加支撑氧化铝价格震荡走强。整体来说，矿端紧张对氧化铝价格提供支撑，但受到金属市场乐观情绪回落的影响，预计氧化铝期货价格短期将以震荡格局为主。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.80%，伦铅收涨1.11%。国内供应面，部分原生铅炼厂复产，叠加交割过后货源陆续流入市场，后续市场原生铅流通货源或逐渐增多；铅价偏强运行，再生铅利润较好，但与此同时消费淡季废电瓶供应同步下滑，临近月底部分企业或因原料不足面临减产。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，下游企业观望慎采，现货市场成交偏淡。库存端，截止至4月22日，国内铅锭社会库存5.62万吨，环比减少0.08万吨，近期再生铅供应不足，预计铅锭社库将延续下降态势。整体来说，传统消费淡季行情下铅价上方承压，预计短期铅价以震荡整理为主。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.81%，伦锌收跌1.29%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，SMM预计4月锌锭产量较3月或环比下降2.12万吨至50.43万吨，整体供应端偏紧。消费端，传统消费旺季表现不及预期，但下游三大板块开工仍显坚挺，锌价高位回落，下游逢低谨慎采购，整体消费一般。库存端，截至4月22日，SMM国内锌锭库存总量为22.09万吨，环比增加0.32万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，但现货消费不佳，叠加市场情绪转弱，预计短期面临价格调整风险。 钢材 昨日钢材市场表现转弱，期价震荡回落，螺纹10月合约跌破5日均线靠近10日均线附近寻求支撑；热卷10月合约跌破3800一线附近支撑，短期表现转弱，短期或偏弱运行。供应方面，上周五大钢材品种供应860.46万吨，周环比增4.26万吨，增幅为0.5%。由于钢厂利润修复，钢厂复产情况较好，尤其长流程企业产量回升明显，致使钢材产量增加；螺纹方面，上周螺纹钢产量整体回升，主要增量在长流程企业。由于生产利润继续修复，部分钢厂复产及生产时间延长，华东地区产量增加明显，西南、华中地区增幅稍缓，其余地区则受排产调整及铁水调剂，产量略有下降，螺纹整体产量上升3.8%至217.87万吨；上周热轧产量小幅增加，钢厂实际产量为323.15万吨，周环比增加1.82万吨，主要增幅在东北地区，原因为AG复产，产量增加。另上周BG开始检修，周期一周左右。库存方面，上周五大钢材总库存2034.04万吨，周环比降99.14万吨，降幅为4.6%。上周五大品种总库存持续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均持续去库，降幅分别为6.7%和3.9%。螺纹方面，上周市场交易活跃度有所提升，钢厂库存延续降势，钢厂库存继续下降7.9%至259.93万吨；上周热卷厂库继小幅增加，钢厂厂内库存为87.97万吨，周环比增加0.14万吨。主要增幅在东北地区，钢厂复产过后库存增加。其余地区厂库变化不大，基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降5.2%至754.86万吨；热卷社会库存下降0.7%至329.89万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为959.60万吨，周环比下降4.61万吨，降幅为0.5%；其中建材消费环比降1.0%，板材消费环比降0.1%。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供增需降的格局，库存持续去化，基本面存在一定压力，后期仍需持续关注需求的持续及强度，预计短期内钢价仍将偏强震荡运行，关注去库速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现有所转弱，期价高位回落，下方暂获10日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，宽幅整理运行为主。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气影响出现季节性下跌，处于近3年同期较低位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2392.2万吨，周环比减少853.6万吨；4月全球发运量周均值为2819万吨，环比3月减少257万吨，同比去年4月增加48万吨。近期中国45港铁矿石近端供应持续攀升，处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2528万吨，周环比增加92万吨，较上月周均值高235万吨；需求端，上周铁水产量持续增加，周内247家钢厂铁水日均产量为226.22万吨/天，周环比增加1.47万吨/天，同比减少19.66万吨/天，较年初增加8.05万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前16期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月19日，45港铁矿石库存总量14559.5万吨，环比累库72万吨，较年初累库2314.7万吨，比去年同期库存高1524.9万吨。整体来看，近期由于澳洲天气影响消退，部分矿山港口检修结束，预计下期全球铁矿石发运量明显回升。需求端，预计下周日均铁水产量延续增势。库存端，下周到港量预计有所下滑，卸货入库量减少，节前钢厂提货力度预计将有所提升，港口疏港量或将明显增加，综合预计，下期45港港口库存或有去库趋势，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约大幅回落，期价重回1750一线下方，靠近10日均线附近，整体维持高位震荡。供应方面，短期内煤矿增产难度依然较大，短期供应稍显紧张，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.91%较上期增0.98%；日均产量56.96吨增0.69万吨；随着市场上行，下游订单增多，进口蒙煤性价比凸显，内蒙地区洗煤厂开工积极性提高开工率提升，总体开工率出现明显提升。需求方面，钢材价格上调，叠加黑色系期货盘面飘红，市场情绪回暖，上周钢厂盈利好转，成材加速去库，高炉复产节奏加快带动煤焦刚需恢复，焦炭价格触底反弹，上周焦炭首轮提涨100-110元/吨全面落地，下游刚需补库加上中间环节进场扫货，带动煤价持续上涨，竞拍成交氛围火热，上周流拍比 3.84%，环比减15.36%。而当前煤价超涨焦炭，焦企亏损局面暂未得到改善，整体上看，现阶段国内炼焦煤现价格仍在反