上海中期期货——早盘策略20230428

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股大涨，标普道指创三个多月最大涨幅，纳指涨超2%创逾一个月最大涨幅。美元指数跳涨，未继续靠近一年低谷。美债收益率盘中拉升，两年期收益率升逾10个基点，远离两周多来低位。原油脱离四周低位，未能重上80美元。黄金反弹但未能收复2000美元。伦铜继续走出一个月低位，伦铝六连跌再创两周新低。国内方面，1-3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；利润总额1.52万亿元，同比下降21.4%。3月当月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，由降转增。海外方面，美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%，前值为2.6%。个人消费支出增长3.7%，低于预期值4%，前值为1%。核心PCE物价指数环比升幅反弹至4.9%，高于预期值4.7%，前值为4.4%。另外，美国至4月22日当周初请失业金人数由前值24.6万下降至23万人，预期为24.8万人。今日关注欧元区一季度GDP同比初值。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势震荡走强，截止收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8609。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.67%，收报3285.88点；深证成指涨0.28%，收报11217点；创业板指涨0.58%，收报2307.27点。市场成交额维持在一万亿上方，达到1.04万亿，连续第18个交易日突破1万亿元，北向资金今日小幅净卖出1.66亿元。资金方面，Shibor隔夜品种下行34.9bp报0.868%，7天期上行14.9bp报2.211%，14天期下行2.5bp报2.350%，1月期下行 0.1bp报2.309%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。宏观面看，海外衰退以及风险的担忧对市场具有一定压制，目前美国核心通胀压力依然较大，加息预期依旧。而欧洲和日本的债务危机担忧，也是影响市场风险偏好的重要因素。国内经济弱复苏仍有掣肘，3月以及一季度经济数据出炉之后，经济复苏再次得到确立，国内复苏态势的向好，也是市场整体走高的最强支撑。不过，从4月高频数据来看，复苏的持续性和力度还较弱，总体需求不济或对二季度带来一定的干扰。短期来看，现货指数连续跳水后迎来探底回升，市场调整空间或接近尾声，不过由于即将到来的五一假期等因素，趋势反转的时间可能后移，四组期指数预计仍以震荡反复为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价小幅回落，现运行于1986美元/盎司，金银比价79.84。美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储3月货币政策会议纪要显示，官员预计今年美国将轻度衰退，但5月仍可能继续加息，当前通胀仍然过高、劳动力市场依然紧张，因此可能需要增加一些货币紧缩且考虑到货币政策的滞后性和累积性，以实现2%的通胀目标。截止4/21，美联储5月加息的概率接近九成。资金方面，我国央行连续5个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持386万盎司。截至4/24，SPDR黄金ETF持仓927.43吨，前值923.68吨，SLV白银ETF持仓14661.8吨，前值14414.62吨。美欧央行在上半年仍有加息预期，但此举也深化了市场对衰退的定价，预计加息将接近尾声，贵金属价格将获得支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约止跌企稳，伦铜小幅反弹，现运行于8593.5美元/吨。宏观方面，美国4月制造业和服务业PMI不降反升，加强了美联储5月加息的信心，铜价回落。临近五一假期，预计部分资金撤离，整体铜价维持偏弱震荡。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，临近五一假期，预计本周升贴水仍现拉锯。库存方面，截至4月21日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.81万吨至18.35万吨，较上周五下降0.66万吨，较节前下降1.31万吨。需求方面，由于铜价的下跌，周尾精铜杆订单回升，行业周度开工率降幅有限，本周SMM调研企业开工率为63.79%，较上周下降1.27个百分点。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，临近五一假期，预计部分资金撤离，整体铜价维持震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收涨，伦镍价格小幅上涨，现运行于24145美元/吨。基本面来看，不锈钢现货市场降价出货，现货仍然表现较弱，镍铁成交价小幅上涨至1120元/镍点，涨40元/镍。目前买卖方可接受价格仍有一定差距，考虑到维持利润钢厂采购或有一定僵持。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价33500元/吨，持平。自3月份后硫酸镍的下游三元前驱体工厂需求持续降低，产业链进入消库模式引发硫酸镍价格的持续走低。3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万 辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 隔夜沪铝主力低位震荡，收于18465元/吨，涨幅0.16%。伦铝下探后回升，收盘2326美元/吨，跌幅0.21%。宏观面，投资者关注周四美国经济数据中的通胀因素，该数据高于预期，促使美元指数上涨，金属走势承压。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业，但市场对此仍有担忧，丰水期来临之前复产压力不大，持续关注当地电力情况；成本端因近期原料价格持续下行而对铝价的支撑作用减弱。消费端，终端需求总体 持续回暖，但恢复速度相对缓慢，仍不及乐观预期表现。库存端，周四公布的SMM铝锭社会库存85.3万吨，较周一下降3.2万吨，铝社会库存维持去库状态，但铝价大幅反弹现货市场成交转弱，后续预计去库或放缓。综合来看，节前下游补库意愿不足，市场信心欠佳，临近五一假期资金或止盈离场较多，短期沪铝或维持偏弱震荡。 铅 隔夜沪铅主力重心小跌，收于15255元/吨，跌幅0.13%。伦铅震荡下行，收盘2110美元/吨，跌幅0.31%。宏观面，投资者关注周四美国经济数据中的通胀因素，该数据高于预期，促使美元指数上涨，金属走势承压。国内供应端，临近5月原生铅与再生铅供应增减并存，原生铅交割品牌检修预期增多，再生铅则有较多恢复与新增，整体供应压力有限。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周一铅锭社会库存2.96万吨，较上周五减少0.15万吨，铅厂检修持续，市场铅锭供应有限；本周部分再生铅企业检修即将结束，供应预期环比增量，同时下游节前备库预期尚存，短期供需双增，社会库存难有上升可能。综合来看，原生铅与再生铅供应增减并存，铅消费淡季持续，基本面多空因素交织，短期沪铅料维持震荡态势。 锌 隔夜沪锌主力企稳回升，收于21225元/吨，涨幅0.54%。伦锌低位盘整，收盘2647美元/吨，跌幅0.06%。宏观面，投资者关注周四美国经济数据中的通胀因素，该数据高于预期，促使美元指数上涨，金属走势承压。海外市场，近期LME整体库存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大。消费端，目前现货市场仍较疲软，下游前期基本刚需采购为主，主流下游开工均有下 滑迹象。库存端，周一公布的锌锭库存13.65万吨，较上周五减少0.02万吨，库存录减。整体来看，在供应暂时相对充足而消费并不明朗的情况下，锌价基本面支撑有限，而宏观面氛围偏空，预计短期锌价偏弱运行。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱运行，期价午后继续走弱，跌破3700一线附近支撑，预计短期或延续空头格局，现货市场报价表现依然偏弱。供应方面，上周五大钢材品种供应964.6万吨，减量18.57万吨，降幅1.9%。因利润亏损因素影响，长短流程钢厂开始小范围被动检修/减产/停产。但从铁水表现来看，主动减产企业有限，在无限产压力的前提下，多数企业仍在正常排产，或转产其它钢种，供应压力仍存。上周建材合计产量环比明显减少，螺纹钢产量除华中和西北，其余供应水平均有减量；周产量下降2.4%至294.26万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1987.76万吨，周环比下降37.93万吨，降幅1.9%。临近五一节前，各地终端均有正常的备库，只是在不同区域对于备库的态度和体量有所分化，这与区域内现货的交易氛围和钢厂及市场库存压力有一定关系。建材库存下降36.4万吨，降幅2.7%；上周建材厂库整体减量，但库存增减的区域分化现象有所突出，钢厂库存表现维稳，微幅上升0.56万吨至268.97万 吨；社会库存下降27.75万吨至771.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅0.1%；其中建材消费环比增幅0.3%，上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，受益于延续去库和节前备库，现阶段消费水平略有好转。但与同比表现来看，目前消费水平表现偏弱，预计短期钢价弱势运行为主。 热卷 昨日热卷主力2310合约弱势运行，整体维持空头表现，盘中冲高回落，上方均线系统附近依然承压明显，现货市场价格表现小幅调整。供给端，上周热轧产量下降较为明显，主要降幅地区在东北和华北，主因在于近期钢厂产量有所调整，还有CZZT钢厂检修，因此促使产量环比微降。Mysteel周度数据显示，截至4月20日，热卷周度产量317.49万吨，环比下降2.0%。库存端，热卷厂库上升1.61万吨至89.34万吨，上周厂库小幅增库，基本上以正常出货为主；社库上升2.73万吨至243.47万吨。需求端，板材消费环比降幅0.5%，板材消费有所转弱。现阶段市场预期较为悲观，交易氛围不佳，因此市场报价整体仍处于弱势回调的表现。综合来看，热卷库存拐点已现，短期消费依然偏弱，热卷价格延续承压运行为主。 铁矿石 供应端，本期全球铁矿石发运量自上上期季末冲量回落后叠加飓风天气影响，已经连续两期下滑，处于近3年最低位。45港铁矿石总库存迎来了连续去库后的首次累库。需求端，随着钢厂盈利持续下滑，高炉检修座数明显增加，铁水在上期见顶后本周首次下降，日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨。随着澳洲飓风影响消除后，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回升趋势，总量或增加至少500万吨达至今年周度中位值。根据澳巴和非主流发运波动推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或将小幅增加。临近五一假期，钢厂提货力度加大，预计疏港延续增势带动港口库存本周重回去库趋势。需求端随着钢厂盈利率持续下滑，区域内高炉检修座数显著增加，尤其是近期多省召开联合减产 会议，预计短期内铁水产量或将会持续回落。从价格趋势来看，本周为五一节前一周，据钢联调研结果显示，上周6成以上钢厂暂未开始进行五一节前的备库，本周预计有补库支撑，但支撑较弱。昨日铁矿石主力2309合约表现承压运行，盘中冲高回落，短期或维持弱势表现。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏弱运行，收跌幅1.59%，收于15175元/吨。金属硅现货报价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14700元/吨，通氧553#出厂含税参考价15000元/吨，441#出厂含税参考价15600元/吨，3303#出厂含税参考价16000元/吨，421#出厂含税参考价16300元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价13100元/吨左右。冶金级金属硅市场价格稍有下调，个别地区高品位金属硅价格小幅下降，主要是市场询盘整体较少，导致持货商心态悲观，一再让利。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际