基本面高频数据跟踪：工业产出扩张有限，价格上涨库存攀升

固定收益点评 证券研究报告|固定收益研究 2024年04月15日 工业产出扩张有限，价格上涨库存攀升——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数持平为120.5点（前值为120.5点），本周（4月6日-4月12日，以下简称本周）同比增长5.2%（前值为增长5.3%），同比涨幅收窄。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至2.8%（前值为3.1%）。 工业生产高频指数为120.4，本周同比增长5.3%（前值为增长5.4%）。聚酯开工率回升至89.3%，半胎开工率回落至77.9%。 商品房销售高频指数为52.7，本周同比下降13.0%（前值为下降12.6%）。30大中城市商品房成交面积回升至24.1万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至6.8%。 基建投资高频指数为117.9，本周同比下降1.0%（前值为下降0.6%）。石油装置开工率回升至29.4%，4月5日当周的全国水泥发运率回升至37.2%。 出口高频指数为135.9，本周同比回升2.3%（前值为增长1.9%）。 CCFI指数本周回落至1185.1点，RJ/CRB商品价格指数回升至297.1。 消费高频指数为118.6，本周同比增长6.1%（前值为增长6.5%）。本周日均电影票房回落至6562万元。4月12日当周的日均乘用车厂家零售 为34273辆。 物价方面，4月5日当周食用农产品价格指数为106.6点，4月5日当周生产资料价格指数为106.7点。4月12日当周以此估算，CPI月环比预测为-0.6%(前值为-0.8%)；PPI月环比预测为-0.2%(前值为-0.2%)。 库存高频指数为149.1，本周同比回升至4.9%（前值为增长4.8%）。上期国内PTA库存天数回升至5.4天，纯碱总库存回升至91.5万吨。 交运高频指数为119.4，本周同比增长持平为7.3%（前值为增长7.3%）。一线城市地铁客运量回升至3864万人次，整车货运量指数回升至106点， 国内执行航班回升至12706架次。 融资高频指数为194.9，本周同比回升至15.7%（前值为增长15.3%）。周内地方债累计净融资回升至-99亿元，信用债累计净融资回升至690亿元，6M国股银票转贴现利率回落至1.57%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：曲线陡峭化，能走多远？》2024- 04-14 2、《固定收益定期：存单利率大降，基金买信用农商买超长——流动性和机构行为跟踪》2024-04-13 3、《固定收益点评：弱信贷加剧资产荒》2024-04-13 4、《固定收益点评：弱通胀下等待降息落地》2024-04- 11 5、《固定收益专题：超长信用债如何定价，是否还有配置价值？》2024-04-11 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：开工率小幅回落6 地产销售：商品房成交面积小幅回升8 基建投资：石油装置开工率小幅回升9 出口：出口增速企稳回升10 消费：日均乘用车厂家零售量跌落12 CPI：食品农产品价格企稳13 PPI：生产资料价格分化14 交运：客运、货运小幅回升16 库存：工业品库存量回升17 融资：地方债和信用债融资低位回升19 风险提示19 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数5 图表3：利率债多空信号指数5 图表4：工业生产周频指数6 图表5：重点电厂煤炭日耗6 图表6：电炉开工率6 图表7：聚酯开工率6 图表8：钢胎样本企业开工率7 图表9：PTA开工率7 图表10：地产销售周频指数8 图表11：30大中城市商品房成交面积8 图表12：100大中城市成交土地溢价率8 图表13：100大中城市供应土地规划建筑面积8 图表14：基建投资高频指数9 图表15：地炼开工率9 图表16：水泥发运率9 图表17：石油沥青开工率9 图表18：出口高频指数10 图表19：CCFI指数10 图表20：义乌中国小商品指数10 图表21：RJ/CRB商品价格指数10 图表22：韩国旬度出口增速11 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数11 图表24：消费高频指数12 图表25：乘用车厂家零售12 图表26：日均电影票房12 图表27：柯桥纺织价格指数12 图表28：CPI环比周频预测13 图表29：猪肉平均批发价13 图表30：农产品批发价格指数13 图表31：食用农产品价格指数波动13 图表32：PPI环比周频预测14 图表33：螺纹钢期货结算价14 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格14 图表35：原油及成品油价14 图表36：LME铜和LME铝结算价格15 图表37：生产资料价格指数波动15 图表38：交运周频预测16 图表39：一线城市地铁客流量16 图表40：整车货运流量指数16 图表41：执飞航班架次16 图表42：库存周频预测17 图表43：主要钢材品种库存17 图表44：电解铝库存17 图表45：纯碱库存17 图表46：阴极铜库存18 图表47：PTA库存天数18 图表48：融资周频预测19 图表49：6M国股银票转贴现利率19 图表50：地方债和信用债融资19 图表51：票据和存单利差19 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年4月6日-2024年4月12日： 本期国盛基本面高频指数回升至120.5点（前值为120.5点），本周同比增长5.2%（前值为增长5.3%），同比涨幅收窄。利率债多空信号仍偏多，信号因子回落至2.8%（前值为3.1%）。 生产方面，工业生产高频指数为120.4，前值为120.3，本周同比增长5.3%（前值为增长5.4%），同比涨幅回落。 总需求方面，商品房销售高频指数为52.7，前值为53.0，本周同比下降13.0%（前值为下降12.6%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为117.9，前值为118.1，本周同比下降1.0%（前值为下降0.6%），同比回落；出口高频指数为135.9，前值为135.6，本周同比回升2.3%（前值为上升1.9%），同比回升；消费高频指数为118.6，前值为118.6，本周同比上升6.1%（前值为上升6.5%），同比涨幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为-0.6%（前值为-0.8%）；PPI月环比预测为-0.2%（前值为 -0.2%）。 库存高频指数为149.1，前值为148.9，本周同比上升4.9%（前值为增长4.8%），同比上升。 交通运输方面，交运高频指数为119.4，前值为119.4，本周同比上升7.3%（前值为增长7.3%），同比持平。 融资方面，融资高频指数为194.9，前值为194.3，本周同比上升15.7%（前值为增长15.3%），同比回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 本周环比 前周环比 04-12 04-05 03-29 03-22 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % -0.3 -0.3 2.8 3.1 3.4 3.8 6.7 国盛固收基本面高频指数 点 0.1 0.1 120.5 120.5 120.4 120.3 114.6 5.2 生产 生产高频指数 点 0.0 0.0 120.4 120.3 120.3 120.3 114.3 5.3 电炉开工率 % -0.8 -0.8 59.9 60.7 61.5 62.8 65.4 -8.3 聚酯开工率 % 1.0 0.5 89.3 88.3 87.8 87.6 83.3 6.0 半胎开工率 % -2.6 0.1 77.9 80.5 80.4 80.1 73.3 4.6 全胎开工率 % -1.9 -1.5 66.0 68.0 69.5 70.1 68.7 -2.7 PTA开工率 % -0.8 -0.8 75.3 76.1 76.9 81.0 79.2 -3.9 PX开工率 % -1.4 -3.5 82.3 83.7 87.2 87.1 70.3 12.0 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 -22.6 443 466 466 436 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 -1.1 5.8 49.8 50.9 45.0 45.6 50.8 -1.0 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.4 -0.4 52.7 53.0 53.2 53.5 60.6 -13.0 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 0.3 -18.9 24.1 23.8 42.7 29.0 43.6 -19.5 100大中城市:成交土地溢价率 % -0.5 1.2 6.8 7.3 6.2 2.1 8.0 -1.2 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 -714 508 1,808 2,522 2,014 1,772 2,707.3 -900 基建 基建投资高频指数 点 -0.2 117.9 118.1 118.4 118.8 119.1 -1.0 开工率:石油沥青装置 % 2.9 -3.7 29.4 26.5 30.2 32.7 37.0 -7.6 水泥发运率:全国 % 1.2 37.2 36.0 33.0 44.0 出口 出口高频指数 点 0.2 0.2 135.9 135.6 135.3 135.0 132.9 2.3 CCFI指数 点 -6.2 -17.1 1,185.1 1191 1208 1245 942.1 25.8 义乌小商品出口价格指数 点 -1.5 103.1 105 104.9 -1.8 RJ/CRB商品价格指数 点 2.0 6.7 297.1 295.1 288.5 286.4 274.8 22.3 韩国旬度出口增速 % -16.6 11.0 -13.5 3.1 -7.9 -7.9 -16.8 3.3 美国花旗意外指数 点 7.4 39.3 31.9 27.2 29.7 -29.7 欧洲花旗意外指数 点 -2.0 -5.6 35.7 37.7 43.3 49.1 50.6 -14.9 消费 消费高频指数 点 -0.1 -0.1 118.6 118.6 118.7 118.8 111.8 6.1 乘用车厂家零售 辆 -64.2 103.3 34,273 95,829 47,128 49,045 36,474 -2,201 乘用车厂家批发 辆 -76.6 118.1 32,057 136,812 62,728 67,335 27,550 4,507 日均电影票房 万元 -11,385 11,682 6,562 17,947 6,265 6,534 5,948.3 614 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 149.1 148.9 148.8 148.6 142.2 4.9 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 0.8 0.8 30.4 29.7 28.9 31.7 20.6 9.8 库存天数:PTA:国内 天 0.3 0.3 5.4 5.1 4.8 5.0 6.8 -1.4 中国:库存:纯碱 万吨 4.1 4.1 91.5 87.4 83.4 78.8 32.5 59.0 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 0.0 0.0 9.6 9.6 9.5 10.1 9.9 -0.3 CPI CPI环比预测 % 0.2 0.2 -0.6 -0.8 -1.0 0.0 -0.2