有色金属 一、行情建议 2024年4月24日星期三 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 有色集体回调,镍价反弹受限 镍 1、现货方面:23日SMM1#电解镍报141300-144300元/吨。现货市场,金川升水报1500-1700元/吨,均价1600元/吨,均价与上一交易日相比持平,俄镍升水报价-800至-300元/吨,均价-550元/吨,均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格138600-139100元/吨,较前一交易日现货价格下调4150元/吨。镍铁价格涨4.5元/镍,报956元/镍。2、市场消息整理:(1)外媒4月22日消息,加拿大镍业公司(CanadaNickelCompany)正在行使其从NobleMineralExploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定,东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探,并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。(2)SMM4月22讯,据市场消息了解,华南某钢厂高镍生铁成交,成交价990元/镍点(到厂价),印尼铁,成交量近万吨,交期7月。(3)据外媒消息,俄罗斯金属巨头诺镍公司(Nornickel)周一(4月22日)表示,第一季度镍产量同比减少10%,至4.2万吨,镍产量的短期下滑是因为在制品库存积压,将在第二季度解决。作为全球最大的钯生产商和高级镍的主要生产商,诺镍受到应对乌克兰冲突的制裁影响,但西方政府未直接针对它。诺镍预测2024年镍产量将达18.4-19.4万吨。同时,第一季度钯产量增长3%,至74.5万盎司,预计2024年产量为229.6-245.1万盎司。此外,铜综合产量微增1%,至11万吨。然而,因进口设备受制裁影响,诺镍将关闭北极的铜厂。3、总结展望:(1)宏观方面,美国CPI数据超预期表现,美联储降息预期虽有后移,但市场近期交易再通胀逻辑,宏观情绪反复。国内方面,一季度GDP数据表现向好,但主要经济经济指标增速回落。此外,近期地缘政治风险频发,短期中 品种:镍观点:宽幅震荡逻辑:宏观情绪转暖,市场交易再通胀,美国制裁俄罗斯金属情绪反复,叠加镍铁收储传闻,镍价大幅上涨,但中长期供应过剩格局延续。操作上观望,注意控制风险。推荐星级:★★★ 东风险有所缓和,关注相关消息进展。 (2)产业链消息:美国宣布制裁俄罗斯金属,新规定禁止伦敦金属交易所 (LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属,适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍,LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转,不需要生成仓单,但3月俄镍占LME总仓单的36%,俄镍的可交割产能在20%左右,该政策将影响俄镍后续的交割情况,利空内外比价。 (3)基本面看,近期由于镍价下行与印尼镍供应增加,有部分海外镍产能 (非印尼)进入维护/停产期,如BHP部分西澳项目等,但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下,中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库,纯镍进口维持亏损,随着国内外精炼镍项目陆续投产,纯镍供应将持续增加,交割品仍在扩容,关注电积镍生产成本变化。镍矿方面,印尼镍矿价格仍处高位,码头船期紧张情况持续,国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加,港口库存去化速度放缓。镍铁方面,当前印尼镍矿基准价仍在高位,但印尼镍铁厂并未有大幅减产。国内镍铁厂处于持续亏损格局中,多数铁厂选择降负荷生产,不锈钢近期需求回补,叠加传闻国家收储镍铁,镍铁价格持续上涨,但中长期来看镍铁供应仍过剩。不锈钢方面,不锈钢持续上涨,镍铁收储消息提振原料价格,钢厂挺价意愿较强,而贸易商库存偏低,市场成交转暖。近期不锈钢社库小幅去化,但期货仓单升至历史高位,且不锈钢排产仍在高位,后续供应压力仍较大,关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面,新能源汽车产销数据向好,前驱体订单有所回暖,带动各企业原料补库,硫酸镍需求向好,硫酸镍价格坚挺。总体而言,近期市场下调对美联储降息预期,但再通胀交易有所升温,宏观情绪反复。国内方面,一季度GDP数据表现向好,3月社融数据表现偏弱,关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外,近期地缘政治风险频发,短期中东风险有所缓和,关注相关消息进展。短期宏观情绪反复,新能源需求预期向好,硫酸镍下游节前备货增加,美国对俄罗斯金属制裁以及LME限制交割引发挤仓担忧,镍价大幅上涨,后随着地缘风险缓和,有色集体回调,镍价高位回落,维持高波动率,关注电积镍成本区间。镍基本面变化整体有限,印尼RKAB影响或逐步缓解,纯镍库存维持垒库趋势,后续原生镍供应仍有增量,或对镍价造成长期压制,关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望,短线为主,中长期过剩难改,等待反弹空机会,注意控制风险。重点关注:下游消费,印尼政策变化,各精炼镍项目进展,宏观消息 情绪反复,不锈钢高位震荡 不锈钢 1、行情评述:23日不锈钢合约SS2409开盘14285元/吨,宏观情绪反复,不锈钢需求回补带动成交,但不锈钢供应压力仍较大。近期钢厂上调不锈钢期货盘价,传闻国家收储镍铁,镍铁价格上涨提振不锈钢期货价格,但不锈钢仓单高位,商品情绪降温后不锈钢高位回调,关注库存去化情况。截止收盘报14165元/吨,跌幅0.77%。2、现货市场:据SMM,当日早间304冷轧无锡地区报14300-14500元/吨。304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。3、市场消息整理:(1)外媒4月22日消息,加拿大镍业公司(CanadaNickelCompany)正在行使其从NobleMineralExploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定,东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探,并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。(2)SMM4月22讯,据市场消息了解,华南某钢厂高镍生铁成交,成交价990元/镍点(到厂价),印尼铁,成交量近万吨,交期7月。(3)据外媒消息,俄罗斯金属巨头诺镍公司(Nornickel)周一(4月22日)表示,第一季度镍产量同比减少10%,至4.2万吨,镍产量的短期下滑是因为在制品库存积压,将在第二季度解决。作为全球最大的钯生产商和高级镍的主要生产商,诺镍受到应对乌克兰冲突的制裁影响,但西方政府未直接针对它。诺镍预测2024年镍产量将达18.4-19.4万吨。同时,第一季度钯产量增长3%,至74.5万盎司,预计2024年产量为229.6-245.1万盎司。此外,铜综合产量微增1%,至11万吨。然而,因进口设备受制裁影响,诺镍将关闭北极的铜厂。4、总结展望:(1)宏观方面,美国CPI数据超预期表现,美联储降息预期虽有后移,但市场近期交易再通胀逻辑,宏观情绪反复。国内方面,一季度GDP数据表现向好,但主要经济经济指标增速回落。此外,近期地缘政治风险频发,短期中东局势有所缓和,关注相关消息进展。 (2)产业链消息,美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制,此 举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝 品种:不锈钢观点:高位震荡逻辑:宏观情绪反复,传闻国家对镍铁收储,不锈钢成本支撑仍存,短期不锈钢宽幅震荡运行,但期货仓单仍在高位,关注需求恢复情况。等待逢高空机会,注意控制风险。推荐星级:★★ 加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属,适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。(3)基本面看,不锈钢大幅反弹,镍铁收储消息提振原料价格,钢厂挺价意愿较强,而贸易商库存偏低,市场成交转暖。近期不锈钢社库小幅去化,但期货仓单升至历史高位,且不锈钢排产仍在高位,后续供应压力仍较大,关注下游消费及钢厂排产情况。总体看,美联储降息预期虽有后移,但市场近期交易再通胀逻辑,宏观情绪反复。国内方面,一季度GDP数据表现向好,但主要经济经济指标增速回落。此外,地缘政治风险频发,短期中东局势有所缓和,关注相关消息进展。收储消息提振镍铁价格,不锈钢成本抬升,钢厂挺价意愿走强,贸易商库存低位,市场成交转好,但4月钢厂排产仍在高位,不锈钢期货库存仓单也处于历史高位,后续供给压力较大。近期钢厂接连挺价,镍铁价格偏强,不锈钢期货短期或高位运行,但终端需求偏弱将限制上方空间,重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望,短线为主,中长期仍面临供应压力,产业可逢高套保,注意控制风险。风险关注:原料价格,不锈钢社会库存,下游消费,宏观消息 铜 部分多头获利离场,沪铜大幅回撤 1、事件回顾:(1)在4月23日外交部记者会上,有记者提问称,据知情人士透露,美国正在考虑对中国金融机构和其他实体实施制裁。请问发言人对此有何评论?中国外交部发言人汪文斌说,美方一边出台大规模援助乌克兰法案,一边又对中俄正常的经贸往来进行无端指责,这种做法极其虚伪,也十分不负责任。中方对此坚决反对;(2)欧元区4月制造业PMI初值45.6,创4个月以来新低,预期46.6,3月终值46.1,初值45.7;4月服务业PMI初值52.9,创11个月以来新高,预期51.8,3月终值51.5,初值51.1;4月综合PMI初值51.4,创11个月以来新高,预期50.7,3月终值50.3,初值49.9;(3)欧洲央行副行长金多斯表示,抗通胀的斗争即将结束,最大的潜在威胁来自服务业通胀;如果没有意外,6月份降息看起来已经达成一致。2、现货市场:铜价大幅回落,早市现货成交情绪表现较好。持货商出货意愿较强,故部分进口低价与非注册货源成交集中,实盘成交亦与主流平水铜拉开价差。若盘面继续回落,预计现货成交将继续向好,预计升水 持稳运行。 品种:铜观点:短期观 望 逻辑:市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强,叠加国内冶炼厂存在联合减产预期,铜价有望维持偏强运行。推荐星级★★★ 3、逻辑观点:宏观层面,消息称美国正在考虑对中国金融机构和其他实体实施制裁,短期市场风险偏好承压,有色板块回调;欧元区制造业PMI不及预期,欧洲经济仍处泥潭,关注欧洲央行降息动作;产业端,铜矿供应仍相对偏紧,铜矿现货加工费屡创新低,二季度精炼铜产量仍有下滑预期;英美对俄罗斯金属实施新的制裁措施,其中俄罗斯铜产量占全球4%,LME库存中俄罗斯铜仓单占比60%,近期LME铜注销仓单明显提升,LME铜现货贴水缩窄;整体来看,近期市场避险情绪有所升温,多 头获利离场,铜价回调,继续关注持仓量变化。 铝 有色板块普跌,铝价减仓下行 1、事件回顾:(1)在4月23日外交部记者会上,有记者提问称,据知情人士透露,美国正在考虑对中国金融机构和其他实体实施制裁。请问发言人对此有何评论?中国外交部发言人汪文斌说,美方一边出台大规模援助乌克兰法案,一边又对中俄正常的经贸往来进行无端指责,这种做法极其虚伪,也十分不负责任。中方对此坚决反对;(2)欧元区4月制造业PMI初值45.6,创4个月以来新低,预期46.6,3月终值46.1,初值45.7;4月服务业PMI初值52.9,创11个月以来新高,预期51.8,3月终值51.5,初值51.1;4月综合PMI初值51.4,创11个月以来新高,预期50.7,3月终值50.3,初值49.9;(3)欧洲央行副行长金多斯表示,抗通胀的斗争即将结束,最大的潜在威胁来自服务业通胀;如果没有意外,6月份降息看起来已经达成一致。2、现货市场:华东地区持货商出货为主,成交一般。3、逻辑观点:宏观层面,消息称美国正在考虑对中国