有色金属投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年4月24日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 有色集体回调，镍价反弹受限 镍 1、现货方面：23日SMM1#电解镍报141300-144300元/吨。现货市场，金川升水报1500-1700元/吨，均价1600元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-800至-300元/吨，均价-550元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格138600-139100元/吨，较前一交易日现货价格下调4150元/吨。镍铁价格涨4.5元/镍，报956元/镍。2、市场消息整理：（1）外媒4月22日消息，加拿大镍业公司（CanadaNickelCompany）正在行使其从NobleMineralExploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定，东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探，并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。（2）SMM4月22讯，据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价990元/镍点（到厂价），印尼铁，成交量近万吨，交期7月。（3）据外媒消息，俄罗斯金属巨头诺镍公司（Nornickel）周一（4月22日）表示，第一季度镍产量同比减少10%，至4.2万吨，镍产量的短期下滑是因为在制品库存积压，将在第二季度解决。作为全球最大的钯生产商和高级镍的主要生产商，诺镍受到应对乌克兰冲突的制裁影响，但西方政府未直接针对它。诺镍预测2024年镍产量将达18.4-19.4万吨。同时，第一季度钯产量增长3%，至74.5万盎司，预计2024年产量为229.6-245.1万盎司。此外，铜综合产量微增1%，至11万吨。然而，因进口设备受制裁影响，诺镍将关闭北极的铜厂。3、总结展望：（1）宏观方面，美国CPI数据超预期表现，美联储降息预期虽有后移，但市场近期交易再通胀逻辑，宏观情绪反复。国内方面，一季度GDP数据表现向好，但主要经济经济指标增速回落。此外，近期地缘政治风险频发，短期中 品种：镍观点：宽幅震荡逻辑：宏观情绪转暖，市场交易再通胀，美国制裁俄罗斯金属情绪反复，叠加镍铁收储传闻，镍价大幅上涨，但中长期供应过剩格局延续。操作上观望，注意控制风险。推荐星级：★★★ 东风险有所缓和，关注相关消息进展。 （2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所 （LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能 （非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续，国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加，港口库存去化速度放缓。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，但印尼镍铁厂并未有大幅减产。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，不锈钢近期需求回补，叠加传闻国家收储镍铁，镍铁价格持续上涨，但中长期来看镍铁供应仍过剩。不锈钢方面，不锈钢持续上涨，镍铁收储消息提振原料价格，钢厂挺价意愿较强，而贸易商库存偏低，市场成交转暖。近期不锈钢社库小幅去化，但期货仓单升至历史高位，且不锈钢排产仍在高位，后续供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格坚挺。总体而言，近期市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，宏观情绪反复。国内方面，一季度GDP数据表现向好，3月社融数据表现偏弱，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，短期中东风险有所缓和，关注相关消息进展。短期宏观情绪反复，新能源需求预期向好，硫酸镍下游节前备货增加，美国对俄罗斯金属制裁以及LME限制交割引发挤仓担忧，镍价大幅上涨，后随着地缘风险缓和，有色集体回调，镍价高位回落，维持高波动率，关注电积镍成本区间。镍基本面变化整体有限，印尼RKAB影响或逐步缓解，纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，等待反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 情绪反复，不锈钢高位震荡 不锈钢 1、行情评述：23日不锈钢合约SS2409开盘14285元/吨，宏观情绪反复，不锈钢需求回补带动成交，但不锈钢供应压力仍较大。近期钢厂上调不锈钢期货盘价，传闻国家收储镍铁，镍铁价格上涨提振不锈钢期货价格，但不锈钢仓单高位，商品情绪降温后不锈钢高位回调，关注库存去化情况。截止收盘报14165元/吨，跌幅0.77%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14300-14500元/吨。304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。3、市场消息整理：（1）外媒4月22日消息，加拿大镍业公司（CanadaNickelCompany）正在行使其从NobleMineralExploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定，东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探，并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。（2）SMM4月22讯，据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价990元/镍点（到厂价），印尼铁，成交量近万吨，交期7月。（3）据外媒消息，俄罗斯金属巨头诺镍公司（Nornickel）周一（4月22日）表示，第一季度镍产量同比减少10%，至4.2万吨，镍产量的短期下滑是因为在制品库存积压，将在第二季度解决。作为全球最大的钯生产商和高级镍的主要生产商，诺镍受到应对乌克兰冲突的制裁影响，但西方政府未直接针对它。诺镍预测2024年镍产量将达18.4-19.4万吨。同时，第一季度钯产量增长3%，至74.5万盎司，预计2024年产量为229.6-245.1万盎司。此外，铜综合产量微增1%，至11万吨。然而，因进口设备受制裁影响，诺镍将关闭北极的铜厂。4、总结展望：（1）宏观方面，美国CPI数据超预期表现，美联储降息预期虽有后移，但市场近期交易再通胀逻辑，宏观情绪反复。国内方面，一季度GDP数据表现向好，但主要经济经济指标增速回落。此外，近期地缘政治风险频发，短期中东局势有所缓和，关注相关消息进展。 （2）产业链消息，美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，此 举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝 品种：不锈钢观点：高位震荡逻辑：宏观情绪反复，传闻国家对镍铁收储，不锈钢成本支撑仍存，短期不锈钢宽幅震荡运行，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。等待逢高空机会，注意控制风险。推荐星级：★★ 加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。（3）基本面看，不锈钢大幅反弹，镍铁收储消息提振原料价格，钢厂挺价意愿较强，而贸易商库存偏低，市场成交转暖。近期不锈钢社库小幅去化，但期货仓单升至历史高位，且不锈钢排产仍在高位，后续供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。总体看，美联储降息预期虽有后移，但市场近期交易再通胀逻辑，宏观情绪反复。国内方面，一季度GDP数据表现向好，但主要经济经济指标增速回落。此外，地缘政治风险频发，短期中东局势有所缓和，关注相关消息进展。收储消息提振镍铁价格，不锈钢成本抬升，钢厂挺价意愿走强，贸易商库存低位，市场成交转好，但4月钢厂排产仍在高位，不锈钢期货库存仓单也处于历史高位，后续供给压力较大。近期钢厂接连挺价，镍铁价格偏强，不锈钢期货短期或高位运行，但终端需求偏弱将限制上方空间，重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，产业可逢高套保，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铜 部分多头获利离场，沪铜大幅回撤 1、事件回顾：（1）在4月23日外交部记者会上，有记者提问称，据知情人士透露，美国正在考虑对中国金融机构和其他实体实施制裁。请问发言人对此有何评论？中国外交部发言人汪文斌说，美方一边出台大规模援助乌克兰法案，一边又对中俄正常的经贸往来进行无端指责，这种做法极其虚伪，也十分不负责任。中方对此坚决反对；（2）欧元区4月制造业PMI初值45.6，创4个月以来新低，预期46.6，3月终值46.1，初值45.7；4月服务业PMI初值52.9，创11个月以来新高，预期51.8，3月终值51.5，初值51.1；4月综合PMI初值51.4，创11个月以来新高，预期50.7，3月终值50.3，初值49.9；（3）欧洲央行副行长金多斯表示，抗通胀的斗争即将结束，最大的潜在威胁来自服务业通胀；如果没有意外，6月份降息看起来已经达成一致。2、现货市场：铜价大幅回落，早市现货成交情绪表现较好。持货商出货意愿较强，故部分进口低价与非注册货源成交集中，实盘成交亦与主流平水铜拉开价差。若盘面继续回落，预计现货成交将继续向好，预计升水 持稳运行。 品种：铜观点：短期观 望 逻辑：市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强，叠加国内冶炼厂存在联合减产预期，铜价有望维持偏强运行。推荐星级★★★ 3、逻辑观点：宏观层面，消息称美国正在考虑对中国金融机构和其他实体实施制裁，短期市场风险偏好承压，有色板块回调；欧元区制造业PMI不及预期，欧洲经济仍处泥潭，关注欧洲央行降息动作；产业端，铜矿供应仍相对偏紧，铜矿现货加工费屡创新低，二季度精炼铜产量仍有下滑预期；英美对俄罗斯金属实施新的制裁措施，其中俄罗斯铜产量占全球4%，LME库存中俄罗斯铜仓单占比60%，近期LME铜注销仓单明显提升，LME铜现货贴水缩窄；整体来看，近期市场避险情绪有所升温，多 头获利离场，铜价回调，继续关注持仓量变化。 铝 有色板块普跌，铝价减仓下行 1、事件回顾：（1）在4月23日外交部记者会上，有记者提问称，据知情人士透露，美国正在考虑对中国金融机构和其他实体实施制裁。请问发言人对此有何评论？中国外交部发言人汪文斌说，美方一边出台大规模援助乌克兰法案，一边又对中俄正常的经贸往来进行无端指责，这种做法极其虚伪，也十分不负责任。中方对此坚决反对；（2）欧元区4月制造业PMI初值45.6，创4个月以来新低，预期46.6，3月终值46.1，初值45.7；4月服务业PMI初值52.9，创11个月以来新高，预期51.8，3月终值51.5，初值51.1；4月综合PMI初值51.4，创11个月以来新高，预期50.7，3月终值50.3，初值49.9；（3）欧洲央行副行长金多斯表示，抗通胀的斗争即将结束，最大的潜在威胁来自服务业通胀；如果没有意外，6月份降息看起来已经达成一致。2、现货市场：华东地区持货商出货为主，成交一般。3、逻辑观点：宏观层面，消息称美国正在考虑对中国