有色金属·投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年3月19日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 LME镍库存大增，镍价反弹受限 镍 1、现货方面：18日SMM1#电解镍报140000-142100元/吨。现货市场，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，较前一交易日相比下降100元/吨。今日现货市场成交氛围仍然冷淡，下游采购意愿维持降低水平。据调研了解，本周内或将有部分海外精炼镍到货，周内供应呈现增加态势。今日镍豆价格137000-137900元/吨，较前一交易日现货价格上调475元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为859元/吨。镍铁价格价格跌7.7元/镍，报949.2元/镍。2、市场消息整理：（1）据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日在网络研讨会上传达了年度工作计划和预算（RKAB）的话题。迄今为止，365家公司中，有78家公司通过了RKAB，其中仅针对镍，其他矿业公司未通过。（2））据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日表示，印尼政府将立即对火法冶炼厂实施暂停，以减少镍供应的激增。对于湿法冶金冶炼厂来说，将有六家新公司将于2024年开始生产。下游的可持续性实际上取决于下一届政府，尤其是下一届民选部长。印尼总统和副总统的就职典礼将于2024年10月举行，我们不知道下一届政府针对下游镍的可持续发展计划。但是，我们希望我们生产成品，而不仅仅是半成品。（3）外媒3月17日消息，消息人士称，由于必和必拓对工厂进行了调整，公司已经裁掉WestMusgrave镍铜项目约四分之一的员工，工厂的员工人数已从约400人减少至300人。该公司发言人表示，部分承包商的退出并不意味着整个项目被取消。该项目是一个大型但非常偏远的绿地项目，价值17亿美元，今年2月份已完成21%开发。上个月，这家资源巨头将其镍业务的价值减记了54亿美元，并建议可能完全停工。目前必和必拓尚未对WestMusgrave或整个镍部门做出最终决定。（4）2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.88%。2024年1—2月份，民间固定资产投资26753 宏观情绪转暖，印尼供应端扰动减缓，资金影响下短期镍价维持高波动率，中长期供应过剩格局延续。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，套利关注多不锈钢空镍策略，注意控制风险。 推荐星级★★★ 亿元，同比增长0.4%。分产业看，第一产业投资858亿元，同比下降5.7%；第二产业投资15837亿元，增长11.9%；第三产业投资34152亿元，增长1.2%。（5）1—2月份，新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%。新建商品房销售额10566亿元，下降29.3%，其中住宅销售额下降32.7%。2月末，商品房待售面积75969万平方米，同比增长15.9%。其中，住宅待售面积增长23.8%。（6）1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%。其中，住宅施工面积466636万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。其中，住宅新开工面积6796万平方米，下降30.6%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。其中，住宅竣工面积7694万平方米，下降20.2%。3、总结展望：（1）宏观方面，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息。但美国2月CPI超预期回升，建议关注本周公布的点阵图与经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月社融增速有所回落，1-2月固定资产投资增速回升，地产仍是拖累项，国内经济复苏基础仍需巩固，关注稳增长政策出台情况。（2）产业链消息，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日在网络研讨会上传达了年度工作计划和预算（RKAB）的话题。迄今为止，365家公司中，有78家公司通过了RKAB，其中仅针对镍，其他矿业公司未通过。此外，他表示印尼政府将立即对火法冶炼厂实施暂停，以减少镍供应的激增；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存维持垒库趋势，纯镍进口维持亏损，关注电积镍成本变化。镍铁方面，近期印尼RKAB审批加速，而印尼将暂停火法冶炼厂消息传出，关注相关政策进展。3月钢厂排产明显增加，关注下游需求恢复情况。不锈钢方面，不锈钢弱势震荡，现货成交一般，下游需求仍较疲弱，期货仓单大幅增加，而钢厂维持高排产，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，后续供应压力较大，近期 不锈钢社会库存微降，关注消费变化及钢厂到货情况。此外，周末钢厂公布的铬铁采购价大幅抬升，关注原料支撑情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。总体而言，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息，但美国2月CPI超预期回升，建议关注本周公布的经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月社融增速有所回落，1-2月固定资产投资增速回升，地产仍是拖累项，国内经济复苏基础仍需巩固，关注稳增长政策出台情况。印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，近期印尼RKAB审批担忧减缓，新能源预期有所回暖，资金影响下镍价波动率放大，但镍基本面变化暂有限，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，镍价上方空间受限，上沿可锚定外购硫酸镍转产电积镍盈利点，关注印尼政策进展及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 不锈钢 原料支撑仍存，不锈钢宽幅震荡 1、行情评述：18日不锈钢合约SS2405开盘13655元/吨，宏观情绪反复，不锈钢库存高位，关注不锈钢需求情况。近期印尼RKAB审批担忧减缓，钢厂铬铁采购价大涨，而现货盘价下行，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13785元/吨，涨幅1.1%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14150-14450元/吨。304热轧无锡地区报13100-13300元/吨。3月18日，青山开出304冷轧4月期货指导价，较3月11日跌300，其中：甬金四尺冷轧13700；上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺冷轧13500。3、市场消息整理：（1）据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日在网络研讨会上传达了年度工作计划和预算（RKAB）的话题。迄今为止，365家公司中，有78家公司通过了RKAB，其中仅针对镍，其他矿业公司未通过。（2））据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日表示，印尼政府将立即对火法冶炼厂实施暂停，以减少镍供应的激增。对于湿法冶金冶炼厂来说，将有六家新公司将于2024年开始生产。下游的可持续性实际上取决于下一届政府，尤其是下一届民选部长。印尼总统和副总统的就职典礼将于2024年10月举行，我们不知道下一届政府针对下游镍的可持续发展计划。但是，我们希望我们生产成品，而不仅仅是半成品。 （3）外媒3月17日消息，消息人士称，由于必和必拓对工厂进行了调整，公 宏观情绪表现反复，印尼RKAB审批担忧减缓，铬铁采购价走高，不锈钢现货成交走弱，短期不锈钢震荡运行，期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。操作上建议观望，短线操作，维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。 推荐星级 司已经裁掉WestMusgrave镍铜项目约四分之一的员工，工厂的员工人数已从约400人减少至300人。该公司发言人表示，部分承包商的退出并不意味着整个项目被取消。该项目是一个大型但非常偏远的绿地项目，价值17亿美元，今年2月份已完成21%开发。上个月，这家资源巨头将其镍业务的价值减记了54亿美元，并建议可能完全停工。目前必和必拓尚未对WestMusgrave或整个镍部门做出最终决定。（4）2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.88%。2024年1—2月份，民间固定资产投资26753亿元，同比增长0.4%。分产业看，第一产业投资858亿元，同比下降5.7%；第二产业投资15837亿元，增长11.9%；第三产业投资34152亿元，增长1.2%。（5）1—2月份，新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%。新建商品房销售额10566亿元，下降29.3%，其中住宅销售额下降32.7%。2月末，商品房待售面积75969万平方米，同比增长15.9%。其中，住宅待售面积增长23.8%。（6）1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%。其中，住宅施工面积466636万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。其中，住宅新开工面积6796万平方米，下降30.6%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。其中，住宅竣工面积7694万平方米，下降20.2%。（7）青山集团2024年4月高碳铬铁长协采购价8995元/50基（现金含税到厂价）环比上涨500元；天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2024年5月10日前。4、总结展望：（1）宏观方面，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息。但美国2月CPI超预期回升，建议关注本周公布的点阵图与经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月社融增速有所回落，1-2月固定资产投资增速回升，地产仍是拖累项，国内经济复苏基础仍需巩固，关注稳增长政策出台情况。（2）产业链消息，截至目前，印尼能源和矿产资源部已批准了723家矿业公司中约120家的采矿配额申请。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。 （3）基本面看，不锈钢震荡运行，现货成交一般，下游需求仍较疲弱， ★★ 期货仓单大幅增加，而钢厂维持高排产，钢联预估3月不