有色金属投研日报

有色金属 一、行情建议 2023年10月10日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 贵金属 地缘避险提振外盘贵金属价格，沪金跟随现货大幅下跌 1)假期重要消息：巴以冲突升级，以色列宣布进入战争状态。据媒体报道，截至周日巴以双方超1000人死亡。此外，报道：“以色列历史上前所未有”，以军称两天内已有30万预备役人员被征召。且伊朗否认参与本轮巴以冲突事件。 截至9月末，中国人民银行黄金储备报7046万盎司（约2191.55吨）， 环比上升84万盎司（约26.13吨），这是中国人民银行黄金储备连续第11个月增加。美国达拉斯联储主席Logan：债市收益率走高可能意味着加息的必要性下降。高通胀仍是首要风险，不能让通胀死灰复燃。当前考虑降息还远远为时过早。2）行情回顾：10月9日（周一），沪金期货主力合约价格报收454.8元/克，跌1.33%；沪银期货主力合约价格报收5657元/千克，跌2.38%。3）逻辑观点：虽然国庆假期国际贵金属价格大幅下挫，但由于周末巴以冲突升级，市场避险情绪升温，使得国际贵金属价格周一小幅反弹。国内方面，由于节前、节后黄金现货价格均出现不同程度的大幅下跌，导致黄金期货价格跟随下跌，沪金期货逼近450关口，创3个月新低；白银期货价格跟随黄金走弱，且由于假期白银跌幅更大，沪银亦表现弱于沪金。展望后市，短期在中东地缘局势紧张升温产生的避险需求和就业超预期上行巩固美联储维持高利率水平更久的预期等多空因素交织下，国际贵金属价格料以区间震荡为主，继续下跌空间有限。国内方面，期货价格较现货价格升水幅度走扩，料仍会偏弱运行。 短期：存有调整压力。长期：仍具配置价值。 推荐星级★★★ 长期而言，由于美债收益率已经涨至关键点位，且美债收益率长短端倒挂幅度也已快速修复，后续美元指数、美债收益率的涨势料有所放缓，加上需警惕美债收益率大幅上涨对美国经济、全球金融系统可能造成冲击风险，和全球地缘政治经济局势不确定性仍较高，全球去美元化需求不断上升，大部分央行仍在不断增持黄金储备，黄金价格长期仍有配置价值，建议静待本轮调整到位后，再继续逢低做多。 镍 镍价震荡运行，关注节后补库情况 1、现货方面：9日SMM1#电解镍报149400-157000元/吨。现货市场，金川升水报6000-7000元/吨，均价6500元/吨，价格与上一交易日相比上涨400元/吨。俄镍升水报价-100至200元/吨，均价50元/吨，较前一交易日上调50元/吨。今日现货升水均有所提升，主因早间盘面一路下行叠加节后首日部分品 美国经济仍显韧性，美联储年内再次加息预期抬升，市场避险情绪升温，镍价弱势 牌上海地区部分贸易商现货备库并不充足，且下游对金川大板需求仍存，整体来看今日早间上海地区现货市场成交氛围偏暖，今日镍豆价格148500-149000元/吨，较前一交易日现货价下跌2850元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁价格持稳，报1160元/镍。2、市场消息整理：（1）SunriseEnergyMetals表示，正在评估在美国设立一家镍和钴精炼厂，并称其正在与美国汽车制造商和政府机构进行“持续接触”。该公司（前身为CleanTeQHoldings）正在新南威尔士州中西部开发Sunrise镍钴钪项目，该项目于2021年被联邦政府授予重大项目地位。据报道，新南威尔士州是世界上最大的镍/钴矿床之一。（2）公司在福安园区建成的2万吨磷酸铁锂产线由福安青美能源材料公司运营管理。福安青美是由格林美、青山实业与伟明合资建设，新增产能正在同步建设；公司目前正在研发从磷酸铁锂电池中回收磷酸铁技术，同时，依托青山镍铁资源，目前已打通镍铁高值化制备新能源材料磷酸铁锂的工艺线路，并完成电池厂的量产认证；公司动力电池回收业务可通过资源化方式回收碳酸锂，目前已建成5000吨碳酸锂回收产线，年内电池级碳酸锂产能达到1万吨/年；公司和新洋丰合作的5万吨磷酸铁项目（洋丰美）落成后，生产的磷酸铁可用于生产磷酸铁锂材料。（3）外媒10月7日消息，镍矿商PanoramicResources发现其位于西澳大利亚的Savannah镍项目的镍精矿产量在截至9月份的三个月内提高了56%达到23411吨。此前，二季度压滤机头装置发生故障，导致加工厂停工14天，后在7月第二周制造和安装新的压滤机头后，压滤机已成功修复并重新调试。（4）当地时间10月7日，以色列当地媒体援引以色列医疗部门的消息称，自7日清晨开始的火箭弹袭击，已经造成以色列境内至少6人身亡、200多人受伤。（5）外媒10月7日消息，为了实现可持续的镍加工业，NickelIndustriesLimited正在与SESNA合作实施太阳能发电厂项目。转向可再生能源的承诺促成了采矿和能源领域两个工业实体之间的合作。镍工业有限公司（NickelIndustries）和太阳能开发商PTSumberEnergiSuryaNusantara(SESNA)已达成协议，为镍矿石加工提供环保能源。NIC是一家领先的镍加工企业，目前生产全球市场上一些资本最低、利润最高的镍产品。3、总结展望：（1）美国PMI数据强于市场预期，ISM制造业PMI已连续三个月回升。此外，美国9月非农就业人口超预期增加33.6万人，增幅创今年以来最大，失业率与前值持平但高于预期，数据表明美国劳动力市场势头不减，美联储年内再次加息预期明显升温，美元指数与美债收益率走强，有色金属承压运行。国内方面，9月制造业PMI为50.2%，环比上升0.5个百分点，重返 震荡，维持高波动率，下方关注电积镍成本支撑，中长期供应过剩预期仍存。操作上建议观望，短线操作，关注逢高空机会，注意控制风险。 推荐星级★★★ 扩张区间。国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。（2）基本面看，全球镍库存增加，旺季需求不及预期。1）双节期间LME镍库存增加1152吨至43134吨，增幅2.7%。LME镍库存持续回升，纯镍进口仍延续亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。（2）镍铁方面，高镍铁均价小幅回落至1160元/镍点，印尼镍矿担忧暂缓，镍铁价格小幅回落，近期有部分钢厂检修减产，但印尼铁产量及品位均有下滑，关注钢厂排产及相关事件进展。（3）不锈钢方面，原料价格维持高企，钢厂多处于亏损状态，现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。不锈钢排产仍在高位，虽有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观情绪变化及节前备货情况。近期不锈钢两地库存小幅增加，“金九”已过，而下游表现一般，不锈钢需求不及预期，观察到货增加后两地库存的去化情况。（4）新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。 总体而言，美国PMI数据强于预期，非农亦超预期增加，美联储年内再 次加息预期升温，有色金属承压运行。国内方面，9月制造业PMI重返扩张区间，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，假期库存料呈现增量，新能源需求持稳为主，关注节后下游消费情况。短期来看，美国经济仍显韧性，美联储年内加息预期再度升温，金属市场受到打压。印尼镍矿配额新政策落地，镍矿供应担忧暂缓，未来交割品仍有扩容预期，镍价短期弱势震荡运行，下方关注电积镍成本支撑，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注矿端成本变化对全产业链的影响。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，企业做好套期保值工作，注意防范市场风险！重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 风险资产下挫，伦铜先扬后抑 铜 1、事件回顾：（1）欧元区9月调和CPI同比初值上升4.3%预期4.5%，前值由5.2%上修至5.3%，为近两年来的最低水平；环比初值0.3%，预期及前值为0.5%；核心调和CPI同比初值4.5%，为一年来的最低水平，预期4.8%，前值5.3%；（2）美国8月核心PCE物价指数同比升3.9%，预期升 3.90%，前值升4.20%，为2021年9月来最低；（3）中国9月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间；（4）当地时间 观望推荐星级 ★★ 9月30日21点，美国参议院终于在“最后时刻”通过了一项避免政府关门的短期支出法案，并将其交给拜登签署。该法案将政府资金支出延长45天至11月中旬；（4）美国9月ISM制造业指数49，创去年11月以来最高，预期47.9，8月前值47.6；（5）美国8月JOLTS职位空缺961万人，远超预期的881.5万人，7月前值为882.7万人；美国9月ISM非制造业指数53.6，预期53.5，前值54.5；（6）美东时间10月3日周二，美国众议院发生载入史册的事件：麦卡锡成为美国200多年史上首位被罢免的众议院议长；（7）全美最大的医疗集团之一凯撒医疗集团（KaiserPermanente）超过7.5万名员工当地时间4日早开始为期3天的罢工，波及六个州、影响近1300万民众，成为有史以来规模最大的医疗界罢工，为已经持续数月的全美范围内各行业罢工再添一把火；此外，全美汽车联合会决定本周不将汽车工人罢工扩大化，为大罢工开启以来首周未扩大范围，通用汽车做出关键性让步；（8）美国9月非农就业人口增加33.6万人，为今年年初以来的最大增幅，预期17万人，8月由18.7万人修正至22.7万人；美国9月失业率3.8%，预期3.7%，前值3.8%；9月平均时薪环比增长0.2%，预期0.3%，前值0.2%；同比增长4.2%，创下2021年中期以来的最小年度涨幅，预期4.3%，前值为4.3%；劳动力参与率稳定在62.8%，与预期和8月前值持平。 逻辑观点：节日期间，伦铜价格先扬后抑，伦铜一度跌至7870美元/吨，价格逼近年内低点；节日期间，海外重磅数据及事件频发，数据方面，欧美通胀有所降温，在一定程度上缓解了欧美央行进一步加息压力。另一方面，美国9月份非农大超预期，虽然这提升了市场对美国经济软着陆预期，但同样也提升了市场对美联储进一步加息的担忧；此外，中国9月份制造业PMI进一步回升且重回荣枯线，表明国内经济进一步向好。事件方面，美国政府暂时避免关门，但麦卡锡成为美国200多年史上首位被罢免的众议院议长，凸显美国党争愈发激烈。此外，美国汽车、医疗等行业罢工，均会对美国通胀回落以及经济软着陆产生阻碍。整体来看，节日期间，宏观数据及事件喜忧参半，但整体来看利空消息居多，此外，美国国债收益率大幅走高，对市场风险偏好产生压制；产业端，节日期间国内铜库存如期累库，而LME铜现货贴水持续走扩，产业端对铜价支撑偏弱。整体来看，短期铜价或延续弱势走 势。 铝 伦铝冲高回落，关注国内累库进展 1、事件回顾：（1）欧元区9月调和CPI同比初值上升4.3%预期4.5%，前值 由5.2%上修至5.3%，为近两年来的最低水平；环比初值0.3%，预期及前值为0.5%；核心调和CPI同比初值4.5%，为一年来的最低水平，预期4.8%，前值5.3%；（2）美国8月核心PCE物价指数同比升3.9%，预期升3.90%，前值升4.20%，为2021年9月来最低；（3）中国9月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间；（4）当地时间9月30日21点，美国参议院终于在“最后时刻”通过了一项避免政府关门的短期支出法案，并将其交给拜登签署。该法案将政府资金支出延长45天至11月中旬；（4）美国9月ISM制造业指数49，创去年11月以来最高，预期47.9，8月前值47.6；（5）美国8月JOLTS职位空缺961万人，远超预期的881.5万人，7月前值为882.7