医药行业点评：胰岛素续约拟中选结果公布，加速国产替代步伐

事件：4月23日，上海阳光医药采购网公示《全国药品集中采购（胰岛素专项接续）拟中选结果》。 续约要点：1）采购周期：本次集采续约周期为3年半（首次为2年），预计从2024年5月-2027年12月，较长的预约有效期为企业可提供稳定发展及预期。2）续约品种：与上一次相比未做调整，6个采购组，11个报价单元，覆盖胰岛素全产品线。3）价格降幅：共13家企业的53个产品参与本次接续采购，49个产品获得中选资格，中选率92%，中选价格稳中有降，在首轮集采降价基础上又降低了3.8个百分点，最高产品降幅43%。4）落地时间：接续采购中选结果将于5月份在全国落地实施，与上一轮集采平稳有序衔接，让患者持续受益。 甘李药业胰岛素接续采购6个竞标产品全线涨价：此次接续采购甘李药业有6个产品参与竞标，所有6个竞标产品全部中标，且价格较上一次国采均有所上浮，平均涨幅31%，其中公司核心产品甘精胰岛素涨幅达到48%。6个参与竞标的产品是：甘精胰岛素注射液、赖脯胰岛素注射液、门冬胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)、门冬胰岛素30注射液、精蛋白人胰岛素混合注射液(30R)。6个产品3ml:300单位(笔芯)规格对应的报价分别是65.3元、35.55元、25.9元、35.55元、25.9元、25.9元。上次6个产品同一规格对应的报价分别是：48.71元、23.98元、19.98元、28.88元、24.56元、17.89元。 另外从报量情况看，甘李药业本次续约基础采购量较上一次集采基础采购量平均增幅为60%。 通化东宝全线胰岛素产品集采A类中选，2款大品种产品均以A1类中选：区别于首次国家胰岛素集采，本次胰岛素集采公司重磅新品预混型门冬胰岛素（门冬胰岛素30注射液与门冬胰岛素50注射液）首次纳入集采范围，本次以A1类中选将大幅加快产品在全国范围内的准入与放量速度。至此，公司已上市胰岛素系列产品不仅实现了对人胰岛素与胰岛素类似物的速效、基础和预混系列产品的全面覆盖，而且均以A/A1类纳入集采范围。除以上基础签约量外，公司中选产品还将有权获得同采购组内由医药机构自主选择的部分剩余量（B类、C类中选产品未分配的采购需求量和未中选产品的采购需求量），合计超3,300万支，该部分可能获得的额外增量将拉动公司市场份额提升，并有助于抵消产品价格下降对公司业绩的影响。公司将借力本次集采，进一步扩大相关产品，尤其是胰岛素类似物产品的销售，加速产品准入，提高市场占有率。 投资建议：本次胰岛素集采续约降价温和，在首轮集采降价基础上降低了3.8个百分点，国内企业产品绝大多数高顺位中标，国产胰岛素份额有望快速提升，进一步实现国产替代加速，集采结果利好国内胰岛素企业，建议关注，甘李药业，通化东宝等。 风险提示：集采风险；行业政策风险；产品研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；产能释放销量增长不能与集采降价对冲风险。