思想钢印每日投资感悟–20240311
思想钢印每日投资感悟20240311 郭嘉队又送了市场一程，下午就开始自己跑起来了 一、宏观&策略 今天个股中位数上涨1.62%，指数中最强的中证2000涨2%，最弱的上证50 涨0.7%，偏小盘风格，“成长价值”风格偏价值。 今天是闭幕最后一天，郭嘉队又送了市场一程，我猜跟下午的部长会有关，上午几个ETF明显有资金活动的迹象，但市场稳下来后，下午就按兵不动了，市场是自发上涨的。 据统计，上周的散户仓位有所下降，乍一看，好像是散户被洗�去了，但仔细想一想，又非常合理，国家队上周明显在加仓，必然有资金在降仓位，公募和 大的量化私募被限制净卖🎧，仓位不会降，那么，不是散户就是游资或小机构。 这种筹码结构的变化，接下来有两种可能，一是前期减仓的资金，本周追涨，比如今天的走势，这样就很容易搞�短期顶部，另一种可能性是两会后，大盘回调，散户加仓，这样的下跌，前期速度会比较慢。 当然，散户仓位的下降还有一种可能的原因，就是春节后的行情不错，资金账户上又加钱了，但还没有来得及买完，导致仓位被动下降，以往春节后如果行情好，也有过这样的动作。在这种可能性下，本周的行情就会比较强，因为接 下来，公募放开净卖�后，有了承接的散户资金。 不管是什么原因，本周的行情都可能比预想的更强，调整也没有那么快，但前期的观点还是不变，除非有更好的宏观数据�来。 受外资行将宁德时代的目标价上调的影响，今天新能源板块集体大涨，光伏我从去年年底就一直强调，会有半年左右的中级反弹，其趋势是对利好敏感（老黄一句话就把市场整High了），对利空钝感（大量三四线企业将亏损），这是由产业周期的特点（第一阶段�清）和筹码结构的特点（套死的套死，没套死的都走了）共同决定的，但大的产业周期决定了就是一个半年左右的反弹，原 因之前也分析过了，目前从时间上看还是可以参与的，空间很难说，但预期收 益不要定得太高，不要有长线持有的打算。 日经指数今天大跌，主要是受上周五美股下跌和央行有可能在三月退�YCC的影响，但之前反复分析过，宏观政策取决于经济走�衰退的程度，虽然震荡难 免，但不改大趋势。 今天的兴奋恐慌指数上升至70%，又接近临界点位，具体应对方法上周说过几次，就不再重复了。 二、主线&板块 今天新能源板块领涨，涨幅较大的板块还有医疗服务、休闲食品、教育、啤酒、化妆品、医疗器械、地产、创新药、调味品、摩托车等，下跌的板块包括煤炭、家电、工程机械、炼化、油服、银行、钢铁、造船、有色、铁路公路。 1、电力 煤价处于850~1000元之间时，煤和电都有利润可赚，所以股票都与煤价脱敏。这其实是近一年来煤炭和电力共振上涨的重要原因。 火电未来的业绩影响因素看成本端长协化和投资收益的稳定性，估值驱动力看收入端的博弈。未来电价上涨的方式将是居民用电第二、三阶梯电价上浮，波峰时间延长，这种小步慢跑的涨价方式。今年火电发电量增长可能是1.4%。 新能源发电量超过极限后，需要以很高的额外成本对峰值进行调整，消纳仍然是一个问题，未来消纳红线有调整的可能性，导致新能源电力量减少。当然，继续利好灵活用电、抽水储能以及电化学储能。 2、耐用消费品�口链 一、二月累计�口增速转正，达7%，加上全球PMI回升，连续两个月达到50% 以上，验证了前期一直在提的北美家具家电等耐用品�口的逻辑。 北美耐用品消费库存已处于较低水平，包括家电、家装、电子产品等。目前美地产空置率和库存历史最低，基本没有可售和租赁的房源背景下，对耐用品具有领先性。 当然，低库存并不意味着马上有补库行情，仍需看到更多的需求端持续改善，关注是利率，特别是二手房的高利率会压制复苏进度，所以更大的行业催化还要看美联储的降息操作。 除了家装家电外，�口有望进入高景气的板块还有电子元件、存储、汽车零部 件、纺织和中低端制造业，不过，估值上有优势的还是家装家电纺织和机械。 考虑到美国有可能对耐用消费品继续加重关税，选股还要注重海外产能的占比。 3、保险资金入市的展望 对增量资金的分析，是风格轮动的重要内容，比如17—19年的外资对蓝筹， 20年的公募对白马、21年的私募对高景气板块、22-23年的量化对小微盘题材。保险资金占比在12%，历史中枢附近，上升的动力是保险公司收益增强的需求，而股票是关键品种，预测保险增量资金在800亿到1000亿之间，虽然量看起 来不大，但如果今年其他的市场参与者都看球减量或量平的状态的话，那么险 资对市场的影响就大了。 保险最大的特点是稳定性，没有赎回压力，每年约有20%的保险资金到期再配置，长期以来，保险更喜欢债券，主要是收益稳定和利率持续下行，近期30年国债的行情就与险资有关。所以，如果险资要配置股票，主仓位更看重股息的稳定性，而是不是纯粹的高股息，类似长江电力这样的公司。 由于高股息板块去年以来�现了明显的超额收益，很可能会产生激励，促使寻找更多的稳定分红标的，形成收益提升与配置比例提升的正循环。 三、公众号文章分析 周末的公众号文章，都是之前星球一直在分析的观点，基本上没有什么补充，除了一点——很多人对郭嘉队有不切实际的幻想，在公众号上不好多说什么，当然，就算在这里也没法说得太明白了。要知道，郭嘉队的任务是防止重大金融风险，一月份的走势就有这个味道了，所以才入市，但郭嘉队的任务并不包 括制造牛市，让大家赚钱。牛市不是光有钱就可以堆�来的。 有人以2015年为例，认为纯粹靠杠杆加也来的流动性就能有牛市，我不知道 大家对2014-15年还有没有印象，那时候是“双创”，人人都想创业，个个都有梦想，身边全是风险投资人，再加上互联网金融借钱比吃饭还容易，可以说是 改革开始几十年来创业风险偏好最高的两年。上市公司光靠重组，业绩立刻就能青云直上，那才是2014-15年大牛市的真正原因，光有杠杆是不够的。 而且，郭嘉队资金入市是有道德风险的，为了救市是没有问题的，但如果是其 他目的，万一失败，罪名可就大了。所以大家对郭嘉队不要有不切实际的幻想， 牛市并不没有可能，但要靠宏观经济转好，投资者自己的风险偏好提升。 四、精选问答 1、关于企业的负面事件 豁达：宗庆后逝世，引发纯净水和矿泉水之辩，农夫山泉建立的消费心智，“矿泉水好于纯净水，农夫山泉有点甜。”面临瓦解。照理说农夫山泉的股价应该是暴跌，但事实是也没跌多少。是因为大股东持股比例极高的关系还是其它原因？ 答：股价反应的是长期的现金流贴现，理论上说，短期的非经营性事件，不会影响长期因素，这类网络事件反映的民意很容易被夸大，少数人的声音太大，不代表普遍民意，大部分中性态度的人都会短期保持沉默，对业绩的影响只是暂时的。 当然，事情还在发酵，股价冲击可能没有过去，农夫山泉港股的股价放在A股 还说得过去，放在港股确实有点虚高，如果�现短期冲击跌下来，是好事。 2、关于美股ETF 唯实：钢大，之前买过一些美股ETF比如SQQQ这种，但好像持有的损耗比较大(管理费贵？)，不太适合长期持有，这些印度ETF会有这个问题吗？感谢 答：这个担心没有道理。ETF的管理费比一般基金便宜，流动性比指数基金好，相比你个人买卖股票的交易成本更低，去计较管理费，纯粹因小失大。SQQQ 的费率是0.2%，相对于权益资产的波动率，就算是长期持有者，这个成本也可以忽略不计。 印度相关的ETF费率应该比SQQQ高，还有汇率损耗，但作为配置，这些是你要去接受而不是计较的，难到你知道买什么印度股票？
