【思想钢印】每日投资感悟-20240114

思想钢印每日投资感悟20240114 由于当前的言论环境非常紧张，我近期将大大压缩宏观和策略部分（包括涉及此内容的问答），放大板块行业分析，放大投资方法的内容。不过，正如有同学所说，“宏观策略分析”其实是本星球最有价值的部分，非常时期也只能如此，希望大盘回暖，言论环境会好一点，还是恢复到从前的那种体系框架。一、宏观&策略 本周个股中位数下跌-1.5%，指数中最强的中证100跌-1.35%，最弱的中证 1000跌-1.65%，偏大盘风格，“成长价值”风格偏价值。 海外市场纳指又回到前期高点附近，这也是牛市“易涨难跌”的特点，而且难得在高位也是小阴小阳为主，走势很稳健，主要是环境很微妙，利率太高就容易硬着陆，利率太低就容易二次通胀。反之，没有这些问题的日股和印股指数反而更强劲，对这几个市场的判断之前也有过分析，没有变化，不多说了。 今天的兴奋恐慌指数仍然停留在25%（兴奋恐慌指数位于位于0到100%之间，有两个关键临界点25%和75%，在这两个临界点之间，要用均值回归的思维，这两个临界点之外，要用趋势思维），仍然在临界点附近，之前减掉的仓位不着急加回来。对A股的分析也没有变化，不多说了。 二、主线&板块 本周上涨的板块包括两条线 1、新能源继续反弹：光伏、锂矿、锂电池、 2、部分消费板块：休闲食品、零售、化妆品、啤酒、小家电、航空机场、饮料、饰品、医疗服务 本周下跌的板块包括三条线： 1、TMT行业：传媒、半导体、消费电子、计算机、通信服务、面板 2、前期部分热点板块：中药、自动化设备、军工、保险、 3、价格波动类板块：炼化、焦炭、钢铁、黄金 1、AI方面 奥特曼在YCW24启动会上的演讲，建议应该以通用人工智能的实现为前提进行创业和技术开发，这是暗示可能已经非常接近实现通用人工智能，并透露GPT-5可能会相对于GPT-4有一个指数级的跳跃。 这个演讲有两种解读，一种是夸张了，为了威胁动摇竞争者，同时针对应用开发的竞争者，不要致力于解决当前GPT4的限制，因为大多数限制将在GPT-5中被修复，你的努力将会毫无价值；另一种解读是真的，就是奥特曼建议的，设想一个“上帝般的”模型正在运作，然后基于这种设想来构建最好的产品。如果是后者，这个进展将会让初创企业价值确定性大大下降。 从这个演讲看，因为上半年GPT-5不可能出现，AI基本上没有什么机会，加上美股七巨头的估值在高位，可能需要消化一下估值，那么A股的AI板块上半年就更没戏了。但下半年，如果GPT-5如期推出，果然如奥特曼所说，那么AI在美股的主升浪就会开始。 2、特高压板块 可以关注特高压板块的机会，23年是特高压投运小年，从24年开始进入项目建设高峰期，带来业绩弹性，23年实际核准开工直流4条、交流2条；预计24-25年有望核准开工直流5~4条；交流2条以内。预计投运直流3~6条；交流2`3条。25年后看，基本盘稳定增长，出海、海风柔直还会带来新增量。特高压建设加速，将持续带动配套主网建设。23年输变电设备合计中标金额同比+30.22%，预计24-25年需求持续向上。 3、中药 有同学问如何看中药板块的“估值低，长期受益于老龄化且具有消费属性”，中药内部的差异性比中药和其他医药板块的差异性更大，至少有创新中药和消费类中药，有院内中药和OCT中药之分。前者偏医药的逻辑，受政策影响大，有些还夹杂着了国企改革的题材，整体上题材因素很高，并不适合散户把握，后者偏消费的逻辑，以前对散户投资更友好，但现在消费的很多逻辑都破了，这一类标的通常估值不便宜，也是吉凶难测，暂时也不适合散户把握。至于“受益于老龄化”，只是一个远期推测，你也不知道未来老年人的消费特点，就没有投资逻辑，就不知道怎么投资。更何况，医药大部分都是医保逻辑，老龄化导致医保支付能力下降，是一个利空。 周五的“题材活跃指数”继续保持2（这是一个评估游资等高风险偏好资金和题材股活跃度的指标，共1-5个五个数字，1代表毫无持续性，轮动极快，5代表存在清晰持续的主线，且持续性近期不会衰退），主线尚不明显。 三、关于红利ETF的一些补充 问：真龙天女之父：嗯，刚大老师具体推荐的哪一个ETF呢？ 答：长期看，同一类型的ETF收益都差不多，所以不存在推荐，在选择时只需要考虑个人的投资方法和习惯，选择更适应你的。 红利或股息策略，共同点是长期稳定分红、分红比例较高，股息率是建立在低PB或PE基本上，又具有价值股的特征，此类公司的波动性较强，又有低波动的特点，兼顾较好的市场回报和回撤控制，适合低预期的稳健型投资者，或者大盘不稳时的避险型投资者。 昨天介绍的6个指数中，前三个都是这样的基本指数，对应的ETF都差不多。在些共同的基础上，又有一些有自己的特点的指数： 有一些更侧重于低波动，所有名字里“低波动”的，都是此类，想要低波动的投资者，就选一类。 有一些在这些传统的价值因子上，又强化了成长因子，成了偏成长的价值指数，比如昨天介绍的国信价值指数和中证红利潜力指数 有一些限制规模在中盘股，就是昨天介绍的中证500价值指数，因为中证500本身就是所有宽基指数中价值股占比最高的，不喜欢大盘股的就可以选这个。昨天还漏了一个红利低波动100（930955）指数，特别是市值分布上以中盘为主，兼顾大盘和小盘股，相比一般的价值指数，又强化了红利和低波动，对应的ETF是515100，场外是008115。 有一些对行业板块有要求，比如昨天介绍的央企股东回报指数和港股通高股息精选指数，都是如此，你有相关偏好，就可以选这个。 以上是指数，每一个指数都有对应的ETF和场外基金，你还要看要不要考虑规模、场外还要考虑是A类还是C类。 总之，ETF不存在好不好，只有合不合适，你首先应该知道自己要什么，再配什么。我做基金组合，也是从宏观出发，先有一个策略，再根据策略要求选相关的基金，并不存在谁好谁不好的问题。 四、精选问答 1、关于一些消费行业 知行合一：刚大老师，能聊聊慢性病中以及医养服务，医美产业的投资逻辑吗？这些都是有好的现金流而且具有消费粘性的。 答：前期对消费板块的分析我始终强调一点，经济增长范式的变化让以前的很多投资逻辑不再有效，消费粘性是在居民收入持续增长和消费升级的大前提下产生的，至少这转型的一两年都不明显，这些行业都是典型的高毛利行业，一旦需求下降，行业发生恶性竞争的可能性很大。 再强调一次，如果消费者把追求极致性价比当成终极社会正义和第一性需求，各行业洗牌的可能性很大，以前的消费投资逻辑暂时无效，股价失去估值锚，消费行业目前唯有低估值和高股息才是支撑股价的因素。 话也不多说了，大家要理解现在散户的投资优势在哪儿，散户现在还能想卖就卖，还能重仓美日印指数ETF，还能做期货期权对冲，还能在转债和微盘股里不停的搓，大一点的机构前面的现在什么都做不了，只能被市场反复打，只能买点高股息品种避险，所以散户要想想怎么利用自己的优势，做大资金看好却不能做的事，而不是在A股的行业研究这些没有优势的方向里死磕。