2024年一季报点评：业绩超预期，品类扩张蓄势未来

报告总结

公司概况与评级

• 评级与预测：报告维持对公司“增持”的评级，并预测2024-2026年的每股收益（EPS）分别为6.55元、8.12元、9.96元，同比增长29%、24%、23%。
• 目标价调整：根据公司业绩及行业可比公司估值，将公司2024年的目标价格上调至234.76元，较前值224.24元有所提高。

业绩亮点

• 超预期表现：2024年第一季度，公司实现营业收入35亿元，净利润6.6亿元，同比增长40%和34%，表现超出市场预期。
• 新品与全国扩张：能量饮料和其它饮料的收入分别增长30.1%和257%，主要得益于新品如补水啦及大咖的市场放量，同时全国营销本部和直营本部分别实现了51.21%和79.87%的增长，显示全国化布局日趋均衡。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2024年一季度，公司毛利率为42.77%，同比下降0.76个百分点，主要受新品放量影响。净利率为19.07%，同比下降0.89个百分点。销售费用率增加1.42个百分点，主要是公司提前布局旺季，增加冰柜投放以确保后续产品放量。

业务与战略展望

• 业务增长点：公司通过提升市场份额和品类扩张，保持了确定性和弹性并存的发展态势。能量饮料业务受益于全国化布局的完善和春节期间礼盒装产品的热销，其它饮料业务则得益于新品的快速增长。
• 新品潜力：基于品牌定位和目标消费群体的重合，公司推出的电解质水产品“补水吧”有望成为继能量饮料后的第二大增长点，通过渠道融合和逐步放量，驱动业绩持续增长。

风险考量

• 风险提示：公司面临网点扩张效果不及预期和新品推广不达预期的风险，需要持续关注这些因素对业绩的影响。

投资建议

• 评级与建议：综合考虑公司业绩、行业地位以及未来增长潜力，维持公司“增持”评级，上调目标价至234.76元，基于对公司长期发展的乐观预期。