业绩符合预期，全力拥抱内容产业“AI时刻”

报告总结：

公司动态点评

• 中文在线（300364.SZ）：2023年业绩符合预期，实现营业收入14.09亿元，同比增长19.44%，实现扭亏为盈，归母净利润0.89亿元。

• 业绩复苏：2023年，公司收入恢复同比正增长，其中数字内容授权收入7.13亿元，同比下降12.19%，IP衍生开发产品收入6.64亿元，同比增长94.41%。这主要得益于短剧业务的新增长点，以及动漫、音频等业务的稳健发展。

• 短剧业务亮点：国内方面，公司推出多部精品短剧，如《掌中独宠》、《一吻存档》，并在“野象剧场”平台取得规模化收益。海外方面，公司通过参股公司CMS旗下的ReelShort平台，实现了快速的下载量和流水增长，成为短剧出海市场的头部玩家。

• AI赋能内容出海：公司计划利用AI工具，将中国网文资源转化为多模态内容产品，深化内容出海战略。同时，借鉴Shein的柔性供应链模式，定制具有中国文化内核的出海内容产品，打造内容产业的“柔性供应链”。

• 投资建议：预计公司2024-2026年的营收分别为17.39亿、20.89亿、24.85亿元，归母净利润分别为1.64亿、2.26亿、2.87亿元，对应PE分别为103.1、74.7、58.7倍。考虑到微短剧业务的快速增长和AI应用的落地，维持“买入”评级。

• 风险提示：产品流水不及预期、海外业务拓展风险、经济复苏不及预期、行业政策变动等。