2023年年报及2024年一季报点评：24Q1经营改善，利润弹性释放

立高食品2023年年报及2024年一季报显示，公司经营改善，利润弹性释放。2024年Q1，公司实现营收9.16亿元，同比增长15.31%，归母净利润0.77亿元，同比增长53.96%，扣非净利润0.68亿元，同比增长40.29%。其中，食品原料收入占比约36%，同比增长约13%，主要贡献因素依次为稀奶油新品和核心餐饮客户的稳健增长。渠道多元布局，餐饮延续高增。23年流通渠道收入占比接近55%，同比基本持平；商超渠道收入占比接近30%，同比增长约50%，主要系公司在核心商超渠道收入表现稳健增长，核心单品与新品仍保持或能够较快达到理想的销售规模，新老结构梯度合理；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比接近15%，合计同比增速接近翻倍，主因公司把握烘焙消费渠道多元化的趋势，积极开拓新渠道，投入更多资源，开拓头部重要餐饮客户及连锁酒店客户，对公司在多元化渠道、新客户的开拓具有重要的标杆示范效应。23年盈利承压，24Q1环比改善。23年/23Q4公 司 实 现 毛 利 率31.39%/28.19%，同比-0.38/-4.26pcts，Q4毛利率下降主因大客户返利兑付加大；24Q1产能利用率同比提升、可比采购均价下降下，毛利率同比+0.56pcts至32.59%。费用端，23年/23Q4销 售 费 用 率13.54%/17.27%， 同 比+1.62/+5.99pcts，主因仓储运输费和业务推广费增加、Q4加速计提股份支付费用；23年管 理/研发/财 务 费 用 率 分 别9.56%/4.22%/0.34%，同比+1.05/+0.02/+0.62pcts。23年实现扣非净利率3.48%，同比-1.44