镍：多空博弈，高位震荡 不锈钢：宏观预期支撑，上方空间有限

期货研究 商 品2024年04月23日 研究 镍：多空博弈，高位震荡 不锈钢：宏观预期支撑，上方空间有限 国 泰邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 君张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研镍基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 143,580 2,670 4,340 6,960 5,600 15,630 不锈钢主力（收盘价） 14,275 -130 370 590 600 60 沪镍主力（成交量） 428,973 238,462 88,125 239,096 116,439 314,053 不锈钢主力（成交量） 415,410 150,485 224,008 261,609 187,010 240,822 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 145,900 6,500 7,150 10,000 9,100 17,500 俄镍升贴水 -400 0 -100 -100 -100 -300 镍豆升贴水 -2,000 -500 -500 -500 -500 -500 近月合约对连一合约价差 -560 30 180 -30 -150 -390 买近月抛连一合约的跨期套利成本 235 -2 -17 9 22 58 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 953 3 23 23 4 16 镍板-高镍铁价差 506 62 49 77 88 160 镍板进口利润 -14,049 570 -2,155 -5,686 -7,028 -9,948 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 45 0 0 0 -1 4 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 14,475 275 500 800 725 425 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 14,600 200 250 450 350 250 304/No.1卷(无锡) 13,850 300 400 800 650 500 304/2B-SS 325 330 -120 -140 -250 190 NI/SS 6.71 0.18 0.03 0.05 -0.02 0.70 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 8,700 0 0 -100 -200 100 硫酸镍 电池级硫酸镍 30,300 0 -50 -200 -350 3,800 硫酸镍溢价 -1,798 -1,430 -1,623 -2,400 -2,352 -50 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 根据有色网资讯，中国有色金属工业第六冶金建设有限公司承建的印尼力勤OBI湿法三期ONC项目选矿系统投料，该项目由建设阶段转入试生产阶段。据悉，该项目规划建设3条生产线，年设计产能6.5万 金属吨镍钴化合物；全部投产后，预计年产能将达到12万金属吨镍钴化合物。 4月12日，伦敦金属交易所（LME）发布正式公告，集团旗下子公司广西华友新材料有限公司生产的 “HUAYOUgx”牌电解镍获得LME的品牌注册，注册产能3万吨。届时，华友注册产能共计6.66万吨。 【趋势强度】 期货研究 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日镍价收涨3.09%至143580元/吨，不锈钢收跌0.21%至14275元/吨。海外经济数据超出预期，叠加政治层面的冲突加剧，资金面以再通胀交易思路为锚拉涨有色盘面。镍作为前期涨幅相对较少的有色品种，短期存在一定的补涨。从基本面看，累库格局在边际转而阶段性小幅去化，其主要原因是五一假期前的刚需补库，而下游对高价的接受度实则有限，现货升水承压回落。利润或刺激电镍增产的意愿，电镍排产高位增加，累库整体趋势尚未发生实质性扭转。镍价在宏观与基本面的博弈下，短期高位震荡运行。不锈钢受到宏观情绪以及镍铁收储的支撑，成本重心有所上移。不过，不锈钢高库存格局有待消化，库存压力或限制上方空间。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分