橡胶日报：观望明显成交僵持，信心不足价格走弱

期货研究报告|橡胶日报2024-04-23 观望明显成交僵持，信心不足价格走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 需求端目前多数全钢胎企业开工表现平稳，�货表现不佳，渠道去库缓慢，经销商补货意愿不强，部分全钢胎企业存在停减产预期。天胶主产区干旱情况逐渐缓解，供应有增加预期，但降雨持续性仍需观察，短期天胶震荡表现为主。顺丁橡胶市场，原材料丁二烯价格表现坚韧，贸易商持仓成本较高，低价�货意愿较低，市场僵持，短期盘整为主。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：4月22日，RU基差-640元/吨（+100），RU与混合胶价差1165元/吨（-50），烟片胶进口利润-6334元/吨（+196），NR基差-256元/吨（29）；全乳胶13775元/吨（-50），混合胶13250元/吨（-100），3L现货13675元/吨（0）。STR20#报价1620美元/吨（-5），全乳胶与3L价差100元/吨（-15-50）；混合胶与丁苯价差-350元/吨（-100）； 原料：泰国烟片78.59泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水70.5泰铢/公斤（+0.50），泰国 杯胶54.35泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶16.15泰铢/公斤（+0.65）； 开工率：4月19日，全钢胎开工率为68.78%（+0.70%），半钢胎开工率为80.53%（+0.11%）；库存：4月19日，天然橡胶社会库存为149.4万吨（-1.79），青岛港天然橡胶库存为 609097吨（-24985），RU期货库存为216891吨（-830），NR期货库存为141624吨 （+887）；顺丁橡胶： 现货及价差：4月22日，BR基差820元/吨（+540），丁二烯上海石化�厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13750元/吨（-10+300），浙江传化BR9000报价13300元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶13200元/吨（-100），BR非标价差-270元/吨（-140），顺丁橡胶东北亚进口利润-2940元/吨（-58）； 开工率：4月19日，高顺顺丁橡胶开工率为58.73%（+6.90%）； 库存：4月19日，顺丁橡胶贸易商库存为3490吨（+90），顺丁橡胶企业库存为2.66吨（-0.04）； 策略 RU及NR中性。国内产区干旱情况逐渐缓解，海外亦即将进入新一轮开割季，短期新胶 供应有小幅增量预期，降雨是否有持续性有待进一步观察。昨日美金市场�货一般，成交不佳，贸易商换月，套利盘平仓，�货增多，远月价格走弱；天胶现货市场贸易商报价松动，价格承压。但青岛地区天胶保税和一般贸易库存量持续减少，库存压力有所减弱。供需情况较前期市场预计有所转差，但驱动力稍显不足，预计短期天然橡胶短期震荡走势为主，建议期货以中性对待，关注下游轮胎企业开工率变动情况及国内产区降雨持续性情况。 BR中性。原材料方面，部分下游节前补仓，丁二烯市场暂无供应压力，小幅盘整为主。顺丁橡胶市场，下游询盘氛围清淡，价格承压下跌。盘面区间震荡，尾盘收跌，贸易商持货成本高企，低�意向不足，交投僵持。短期现货市场的走弱与原材料丁二烯价格坚挺的矛盾使得顺丁橡胶震荡走势为主，短期建议期货以中性对待。 风险 全球产量的释放节奏，国内产区天气缓解情况，下游轮胎企业开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com