橡胶日报：终端需求不足，市场观望情绪明显

期货研究报告|橡胶日报2023-11-03 终端需求不足，市场观望情绪明显 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供应方面伴随国外产区降雨减少，新胶供应逐渐释放。而需求端方面轮胎企业缺乏进一步上涨驱动，且非轮胎制品企业方面仍未�现明显向好改善。目前经销商继续补库意向有所降减弱，终端需求支撑不足，货源传输相对缓慢。建议持续关注，未来气候对于产区生产的干扰以及外围宏观环境及地缘政治风险的诸多不确定性。整体市场偏弱震荡为主。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶：昨日盘面震荡上行后尾盘下行，现货市场胶价重心整体下移。伴随着国内外产区降雨减少，新胶释放预期增长，但节奏缓慢，从而令原料收购价格维持高挺，成本支撑下现货价格跌后震荡。下游轮胎企业内销市场需求放缓，同时轮胎�口销量有所下滑，因此企业成品库存存增长趋势，原料需求恐受压制，利空胶价，为此预计近期天然橡胶市场呈现偏弱运行为主。 顺丁橡胶：昨日顺丁橡胶盘面价格震荡下行，随着扬子石化开车进程推进市场货源供应预期进一步补充，业者看空后市，接盘乏力。山东地区一丁二烯装置临时停车，导致顺丁装置有外采需求，对价格存一定支撑，北方价格小涨。但是整体来看，多数下游对高价相对谨慎，市场观望情绪相对明显。 策略 中性。供应方面伴随国外产区降雨减少，新胶供应逐渐释放。而需求端方面轮胎企业缺乏进一步上涨驱动，且非轮胎制品企业方面仍未�现明显向好改善。目前经销商继续补库意向有所降减弱，终端需求支撑不足，货源传输相对缓慢。建议持续关注，未来气候对于产区生产的干扰以及外围宏观环境及地缘政治风险的诸多不确定性。整体市场偏弱震荡为主。 风险 国内云南原料产�情况，下游需求变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤3 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2023/11/2 2023/11/1 RU主力 0.14% 14200.00 14180.00 RU基差 1.59% -1275.00 -1255.00 RU-混合胶 0.93% 2175.00 2155.00 烟片进口利润 7.71% -1940.69 -1801.71 NR主力 -0.05% 10815.00 10820.00 NR基差 -1.97% -386.49 -394.25 云南胶水 0.00% 11950.00 11950.00 海南胶水 0.00% 13050.00 13050.00 泰国胶水 -0.93% 53.40 53.90 泰国杯胶 0.00% 45.05 45.05 泰国胶水-杯胶 -5.65% 8.35 8.85 全乳胶 0.00% 12925.00 12925.00 混合胶 0.00% 12025.00 12025.00 3L现货 0.20% 12275.00 12250.00 STR20# 0.00% 1452.50 1452.50 丁苯 0.00% 12400.00 12400.00 全乳胶-3L -3.70% 650.00 675.00 混合胶-丁苯 0.00% 75.00 75.00 RU-NR 0.74% 3385.00 3360.00 BR主力合约 -0.42% 12990.00 13045.00 BR基差 -15.94% -290.00 -345.00 丁二烯上海石化 0.00% 9600.00 9600.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 12700.00 12700.00 浙江传化BR9000 0.00% 12700.00 12700.00 山东民营顺丁橡胶 -0.83% 11900.00 12000.00 BR非标价差 4.31% 1090.00 1045.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 0.48% -715.10 -711.66 200 -300 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 1500 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4000 3000 2000 1000 0 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2000 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 4000 1200000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1000000 800000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 600000 500000 120000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 100000 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 40000080000 30000060000 20000040000 10000020000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 丁二烯上海石化 1500 1300 1100 900 700 丁二烯韩国 2023年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 BR基差 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 3000 顺丁橡胶生产利润 2023年 2022年 2000 BR非标价差 2000 1000 0 -1000 1500 2023年 1000 500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月