黑色商品日报：终端需求走弱，市场成交僵持

期货研究报告|黑色商品日报2024-06-26 终端需求走弱市场成交僵持 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：矛盾累积不突出，钢价低位震荡 逻辑和观点： 目前，钢材矛盾积累尚未突🎧，钢价全天震荡偏弱。至收盘，期货主力螺纹合约收于 3532元/吨，较前日持平；热卷主力合约收于3721元/吨，较前日下跌8元/吨，跌幅 0.21%。现货方面，受期货影响，昨日钢材现货成交整体较差，不同地区螺纹均有20- 40元/吨不等的下跌，热卷10-20元/吨的下跌。昨日全国建材成交11.6万吨，较前日 增加1万吨。 综合来看：随着建材进入淡季，产销有所走弱，但是尚未构成较强的供需矛盾，�口仍保持较强韧性，形成对价格的有力支撑。后期关注地产政策落地后，地产数据变化，以及地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计建材价格仍将维持震荡偏弱。板材�口维持高增长以及下游消费韧性，且呈现供需两旺格局，随着建材转入淡季，考验板材消费对于整个钢材的支撑，后期关注海外消费对于�口的影响，短期预计板材价格维持震荡偏弱。 策略： 单边：震荡偏弱跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁矿库存高位，盘面震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价801.0元/吨，持平。现货方面，进口铁矿港口现货价格全 天累计上涨3-8元/吨。现青岛港PB粉800元/吨涨6元/吨，超特粉633元/吨涨3元/ 吨。全国主港铁矿累计成交108.6万吨，环比上涨9.32%；远期现货累计成交63.0万吨 （5笔），环比下跌11.27%（其中矿山成交量为17万吨）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 供给端，本期全球铁矿发运小幅回落，同期全国到港有所增加，周一铁矿港口库存小增。需求端，铁水产量维持较高水平，但钢厂利润有所下降。整体来看，今年铁矿供需开始由前几年的供应偏紧局面向宽松过度，近期随着建材消费季节性走弱，以及叠加近期全球大宗商品的调整氛围，高价格、高库存、高供应的铁矿开始逐步向下价格调整，预计矿价仍将继续维持弱势运行，且仍有一定下行空间，目标仍然是寻求非主流的边际成本，从而适度压制当下旺盛的非主流铁矿供应，建立新的年度铁矿供需平衡。 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量变化、废钢到货情况、钢材消费变化等。 双焦：成材需求转弱，煤焦弱势震荡 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1546.5元/吨，较前日上涨3.5元/吨，涨幅0.23%； 焦炭2409收于2209.0元/吨，较前日上涨14.0元/吨，涨幅0.64%。 现货方面，昨日港口准一级焦现货报1900元/吨，环比下跌50元/吨。焦煤方面，山西 低硫主焦S0.7报1912元/吨，沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨；进口蒙煤方面，前日 通关车辆达1230辆，随着盘面价格回落，市场观望情绪增加。 综合来看：目前焦炭维持紧平衡局面，随着下游建材需求进入淡季，刚需受到影响。同时在钢厂利润收窄的情况下，铁水产量进一步向上空间有待观察，考虑到盘面仍维持升水结构，预计焦炭短期维持震荡偏弱运行，关注铁水产量变化情况。 目前焦煤供需基本维持平衡，部分焦化企业亏损，压制原料煤价格，终端观望情绪较重，焦煤采购以刚需为主，市场价格松动以刺激�货。预计短期焦煤价格震荡偏弱运行，盘面升水的情况下导致仓单交割增多，持续压制近月价格，造成月差近弱远强格局，需关注后续基差变动风险。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：终端需求持续走弱市场成交表现僵持 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区需求持续走弱，加上大矿竞价�现流标，对市场情绪产生明显消极影响，降价煤矿数量增多，价格下跌幅度加大。鄂尔多斯区域观望情绪升温，煤矿供应较为平稳，市场供需局面表现宽松。晋北区域供给较为平稳，需求有所下降，矿上销售氛围趋淡，价格整体承压。港口方面，中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，目前市场旺季预期不断走弱，贸易商�货意愿不断提升，市场交投活跃度有所降低，市场成交表现僵持。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到6月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于617.71 点，相比上一交易日下跌1.06点。 需求与逻辑：当前旺季需求表现偏弱，价格弱稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：成交情绪清淡，玻碱偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行收于1551元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.19%。 现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1633元/吨，环比下跌6元/吨。华北市场市场成交一般，沙河部分厂家小板价格下调。华东市场部分企业价格松动，成交相对灵活。华 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 中市场多数企业价格持稳中下游刚需拿货。华南市场为刺激下游采购，部分企业价格下调2-3元/重箱不等，市场成交重心下行，但产销有所增加。整体来看，玻璃供应维持中高位水平，中上游降价去库为主，下游刚需补库，产销偏弱运行，玻璃去库压力犹存。预计在现货难有涨价的大背景下，期价仍有望稳步回落。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409偏弱运行收于2028元/吨，下跌45元/吨，跌幅2.17%。现货方面，国内纯碱市场低位震荡，轻碱价格普降，市场成交气氛一般，国内纯碱开工率85.93%，开工负荷窄幅波动，下游企业需求清淡，备货情绪不佳刚需采购为主。整体来看，今年纯碱产量同比大增，随着新投产能的不断达产，一定程度对冲了夏季检修带来的供给减量影响，短期内价格下方支撑不足，维持震荡偏弱格局，由于年内的持续高产🎧，预计行业总库存将不断向上累积，从而不断向下压制纯碱利润，纯碱供给过剩的矛盾年内难以缓解。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：合金成本支撑，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日黑色系商品全线震荡偏弱运行，硅锰2409合约收于7816元/吨，较上个交易日上涨80元/吨，涨幅1.03%。硅锰现货市场多空博弈加剧，市场观望情绪较浓。供应端，目前在高利润刺激下，硅锰开工率及产量均持续提升，但高品矿短缺问题短期仍难解决，对硅锰的成本支撑仍在，需求端，钢厂增产叠加硅锰自身库存低位，对硅锰消费也存在一定支撑，但随着钢材消费逐步转入传统淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，供给干扰延续，成本支撑硅锰价格底部空间。后期关注锰矿发运、锰矿库存及锰硅产量提升情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡下跌，硅铁2409合约收于6902元/吨，较上个交易 日下跌56元/吨，跌幅0.8%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6700- 6750元/吨,75硅铁自然块7100-7200元/吨。供应端，高利润下硅铁产量持续增加， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原料兰炭价格支撑走弱，需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续需关注钢厂采购及硅铁去库速率的变化情况。 策略： 硅锰方面：中期看涨硅铁方面：中性 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 项目 合约 今日 6月25日 昨日 6月24日 上周6月18日 上月5月24日 项目 合约 今日6月25日 昨日 6月24日 上周 6月18日 上月5月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3480 3490 3590 3740 上海现货 3710 3720 3790 3870 北京现货 3630 3650 3740 3830 天津现货 3630 3630 3690 3800 广州现货 3600 3610 3660 3850 广州现货 3710 3710 3760 3860 RB05合约 3643 3635 3690 3826 HC05合约 3751 3749 3808 3902 RB10合约 3532 3532 3618 3788 HC10合约 3721 3729 3791 3903 RB01合约 3604 3602 3678 3814 HC01合约 3736 3733 3801 3899 基差:上海 RB05 -163 -145 -100 -86 基差:上海 HC05 -41 -29 -18 -32 RB10 -52 -42 -28 -48 HC10 -11 -9 -1 -33 RB01 -124 -112 -88 -74 HC01 -26 -13 -11 -29 基差:北京 RB10 188 208 212 132 基差:天津 HC10 -1 -9 -11 -13 RB10-RB01 -72 -70 -60 -26 HC10-HC01 -15 -4 -10 4 RB01-RB05 -39 -33 -12 -12 HC01-HC05 -15 -16 -7 -3 唐山普方坯价格 3290 3290 3380 3560 热卷长流程即期利润 华北 68 67 77 50 张家港6-8mm废钢 2470 2470 2450 2520 华东 6 27 57 2 唐山生铁即时成本 2382 2381 2426 2538 江苏生铁即时成本 2511 2500 2535 2651 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 43.93 54.14 热卷长流程盘面利润 近月 96 116 114 67 全国建材成交(万吨) 11.68 10.63 13.22 14.09 远月 104 115 120 55 螺纹长流程即期利润 华北 134 142 181 167 超远月 134 139 146 93 华东 -144 -123 -63 -57 卷矿比 现货 4.22 4.26 4.23 3.95 螺纹长流程盘面利润 近月 -27 -14 9 14 10合约 4.65 4.69 4.62 4.30 远月 30 41 57 26 01合约 4.79 4.82 4.77 4.35 超远月 81 80 86 70 卷焦比 现货 1.95 1.95 1.93 1.91 螺纹短流程即期利润 华东 -376 -365 -249 -205 10合约 1.68 1.70 1.67 1.64 华南 -410 -398 -395 -334 01合约 1.63 1.64 1.61 1.60 螺矿比 现货 3.96 4.00 4.00 3.82 卷螺差 现货 230 230 200 130 10合约 4.41 4.44 4.41 4.17 10合约