负极业务有望触底回升，新产品持续扩张

璞泰来(603659.SH) 投资评级为买入，上次评级也为买入。公司2023年实现营业收入153.40亿元，同比增长-0.80%；归母净利润19.12亿元，同比增长-38.42%；实现扣非归母净利润17.81亿元，同比增长-39.82%。2024Q1公司实现营业收入30.34亿元，同比-17.97%；归母净利润4.45亿元，同比-36.64%。负极盈利能力承压，涂覆隔膜业务持续增长。新产品持续扩张。公司新一代纳米硅碳产品已完成技术定型，CVD沉积技术和硅碳复合技术能有效满足未来负极材料长循环、低膨胀的性能需求，动力学性能行业领先。公司推出的快充负极新品在满足6C性能的基础上，通过自身粘结剂的配合和原料的创新实现了8C/10C的快充性能。复合铝箔、符合铜箔集流体的开发取得突破，目前公司复合铝箔产品已经实现消费领域的小批量出货。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25/33/40亿元，同比增长32%、31%、21%。截止4月22日市值对应24、25年PE估值分别是15/12倍，维持“买入”评级。