自动化领域持续布局，热泵业务有望触底回升

2024-09-03 武浩,罗岸阳,孙然信达证券葛大师

核心观点
1. 热泵出口回暖，新能源车热管理业务高速增长：2024H1公司暖通空调及冷冻冷藏设备收入同比下降32.13%，但热泵出口有望逐步回暖，支撑收入触底回升；新能源汽车热管理业务收入同比增长68.50%，募投项目建设将提升产能，助力业绩增长。
2. 新兴赛道布局：公司2024年研发费用同比增加37.27%，持续加大自动化、机器人等细分领域投入，聚焦定制化伺服产品开发，有望打造新增长点。
关键数据
- 2024H1暖通空调及冷冻冷藏设备收入：43,934.26万元（同比下降32.13%）。
- 2024H1新能源汽车热管理业务收入：20,295.23万元（同比增长68.50%）。
- 2024年研发费用：5,501.10万元（同比增长37.27%）。
盈利预测及评级
- 预计2024-2026年归母净利润：2.4/3.7/4.5亿元（同比增长13%/50%/23%）。
- 2024/2025年PE估值：18/12倍，维持“买入”评级。
风险因素
- 行业需求不及预期、技术迭代变化、原材料价格波动、环保及安全生产风险等。