2022年四季报点评：降本增效持续，各业务线有望触底回升

哔哩哔哩-SW（09626.HK）2022年四季报显示，公司在面对宏观环境挑战时，各业务线承压。2022年第四季度，公司实现营业收入61.4亿，同比增长6.3%。其中移动游戏业务收入11.5亿，同比下降11.5%，缺乏新移动游戏上线所致；直播及增值服务收入23.5亿，同比增长24.0%，付费用户达2,810万，付费率达8.6%；广告业务收入15.1亿，同比下降4.7%，宏观经济及疫情影响广告主投放意愿；电商及其他业务收入11.3亿，同比增长13.1%。公司预计2023年实现营收240-260亿，同比增长9.6-18.7%，各业务线逐步触底回升。毛利率环比提升，管理、研发费用率暂时性提升。公司归母净利润-14.9亿，调整后归母净利润-13.1亿，调整后亏损比率收窄。受季节性影响，月活用户微降。公司预计2023年实现营收240-260亿，同比增长9.6-18.7%，各业务线逐步触底回升。我们维持“增持”评级。

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