黑色金属周报（钢材）：利好兑现 短期承压

黑色金属周报(钢材) 利好兑现短期承压 www.hongyuanqh.com 2024年4月22日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 利好兑现短期承压 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 上周国内钢材价格低位反弹，华东上海螺纹3590元（+160），唐山螺纹3580元（+60）；热卷方面，上海热卷3810元，（+100），天津热卷3740元（+90）。 截至4月18日，五大品种钢材整体产量增4.26万吨，五大品种库存厂库环比降38.78吨，社库降60.36万吨。表观需求959.6万吨，环比降4.61吨。截至4月18日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3475元，点对点利润175元左右，热卷长流程现金含税利润327.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本在 3687元左右，谷电成本在3491左右，华东螺纹平电利润-137元左右，谷电利润59元。 废钢端，截止4月18日，张家港废钢价格2500元/吨，环比回升30元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率57.7%，环比回升2.2个百分点；255家样本钢厂日耗46.2万吨，环比回升2.72万吨，增幅6.3%；其中，132家长流程钢厂日耗23.8万吨/天，环比增2.06万吨；短流程日耗13.3万吨，环比增0.51万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货43.9万吨；环比增9.11万吨，增幅26.2%。库存方面，255家钢企废钢库存总计452.4万吨，环比增19.39万吨，增幅4.5%。估值来看，铁废价差快速走强，铁水经济性减弱，短期废钢价格或表现坚挺。 结论：从基本面来看，成材端供需均处在逐步恢复中，本期钢联数据显示，螺纹产量环比回升，消费略差于预期，农历同比下降扩大至15.5%，总库存持续去化。热卷供增需降，去库表现不佳，卷螺差或有收缩。从估值来看，前期利好逐步兑现，经过快速反弹后，螺纹主力合约呈升水结构，平电成本处承压，短期继续冲高动力不足，不宜追高。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产量、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-02-09 196.89 234.69 659.25 893.94 119.41 315.80 85.37 254.46 339.83 17.97 142.70 73.67 123.57 197.24 3.98 2024-02-16 192.14 307.62 749.14 1056.76 162.82 315.61 97.58 290.92 388.50 48.67 140.29 84.57 134.88 219.45 22.21 2024-02-23 191.95 334.89 845.15 1180.04 123.28 305.18 98.70 329.16 427.86 39.36 141.09 88.37 153.23 241.60 22.15 2024-03-01 210.29 352.31 924.76 1277.07 97.03 300.29 96.39 339.34 435.73 7.87 145.24 84.97 156.93 241.90 0.30 2024-03-08 220.46 372.62 946.03 1318.65 41.58 310.88 93.65 348.61 442.26 6.53 147.82 79.35 160.64 239.99 -1.91 2024-03-15 218.53 390.52 934.28 1324.80 6.15 318.51 94.66 351.02 445.68 3.42 145.08 78.35 162.39 240.74 0.75 2024-03-22 211.61 380.80 909.17 1289.97 -34.83 319.75 92.55 339.42 431.97 -13.71 147.97 79.87 159.63 239.50 -1.24 2024-03-29 209.74 345.52 872.93 1218.45 -71.52 321.98 90.03 341.27 431.30 -0.67 150.93 79.67 158.03 237.70 -1.80 2024-04-05 212.63 316.71 838.43 1155.14 -63.31 325.59 88.63 337.81 426.44 -4.86 155.17 74.75 155.86 230.61 -7.09 2024-04-12 209.95 282.11 796.39 1078.50 -76.64 321.33 87.83 332.34 420.17 -6.27 155.94 76.25 156.31 232.56 1.95 2024-04-19 217.87 259.93 754.86 1014.79 -63.71 323.15 87.97 329.89 417.86 -2.31 152.78 75.85 153.03 228.88 -3.68 最新周度环比 7.92 -22.18 -41.53 -63.71 12.93 1.82 0.14 -2.45 -2.31 3.96 -3.16 -0.40 -3.28 -3.68 -5.63 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-02-09 82.39 83.68 102.05 185.73 30.45 79.16 34.60 126.47 161.07 7.03 816.94 512.01 1265.80 1777.81 178.84 2024-02-16 74.97 124.18 123.25 247.43 61.70 81.05 41.55 149.55 191.10 30.03 804.06 655.50 1447.74 2103.24 325.43 2024-02-23 71.57 126.08 137.70 263.78 16.35 85.91 44.00 155.09 199.09 7.99 795.70 692.04 1620.33 2312.37 209.13 2024-03-01 78.40 132.03 148.74 280.77 16.99 86.19 44.10 154.68 198.78 -0.31 820.41 709.80 1724.45 2434.25 121.88 2024-03-08 82.10 137.53 154.24 291.77 11.00 86.45 40.20 154.66 194.86 -3.92 847.71 723.35 1764.18 2487.53 53.28 2024-03-15 80.33 143.74 156.97 300.71 8.94 86.55 39.10 154.94 194.04 -0.82 849.00 746.37 1759.60 2505.97 18.44 2024-03-22 82.46 138.63 146.59 285.22 -15.49 86.46 39.65 154.45 194.10 0.06 848.25 731.50 1709.26 2440.76 -65.21 2024-03-29 86.79 118.03 140.94 258.97 -26.25 86.26 40.70 154.07 194.77 0.67 855.70 673.95 1667.24 2341.19 -99.57 2024-04-05 84.86 107.68 130.01 237.69 -21.28 86.96 39.59 151.72 191.31 -3.46 865.21 627.36 1613.83 2241.19 -100.00 2024-04-12 82.68 95.28 118.58 213.86 -23.83 86.30 39.78 148.30 188.08 -3.23 856.20 581.25 1551.92 2133.17 -108.02 2024-04-19 80.89 80.34 106.97 187.31 -26.55 85.77 38.38 146.82 185.20 -2.88 860.46 542.47 1491.57 2034.04 -99.13 最新周度环比 -1.79 -14.94 -11.61 -26.55 -2.72 -0.53 -1.40 -1.48 -2.88 0.35 4.26 -38.78 -60.35 -99.13 8.89 长流程点对点利润恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 1-3月粗钢产量（统计局）降1.9% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2020202120222023202420202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-3月统计局口径，生铁产量累计21339万吨，累计同比-2.9%，日均产量在234.39万吨；粗钢产量累计25655万吨，累计同比-1.9%，日均产量在284.7万吨。 3月货币数据 PMI指数 2023年2月 2023年3月 2024年2月 2024年3月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 3月PMI为50.8% 1-3月投资数据 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201920202021202220232024 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 60 4035 2015 房地产开发投资当月同比 0 -20 -40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -5 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 -25 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1-3月地产数据维持疲态 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 90% 40% -60% 2018 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 6 -10% 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5 4 3 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 100% 房屋竣工面积当月同比 100% 1 3 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2 1 3 12 11 10 9 8 7 6 5