平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年04月23日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*医药*百年诺华专注创新，小核酸、核药领域布局领先*强于大市20240422 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3045 -0.67 1.52 深证成份指数 9239 -0.43 0.56 沪深300指数 3531 -0.30 1.89 创业板指数 1750 -0.32 -0.39 上证国债指数 212 0.07 0.13 研究分析师:叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5874 0.04 0.18 核心观点:诺华及其前身可追溯到250多年前。自公司成立以来，诺华制药经历过数次经营架构的调整。在2015年剥离疫苗业务，2018年剥离消费保健业务，2019年完成眼科业务的分拆，2023年完成对仿制药公司Sandoz的剥离后，诺华目前专注于创新药板块。诺华当下主要经营的四大板块包括①心血管、肾脏和代谢,②免疫,③神经科学,④肿瘤,其中肿瘤的营业收入占比最高，达到42.71%，其次为免疫学板块，占比24.51%，心血管、肾脏和代谢板块占比20.08%，神经科学板块占比12.71%。 【平安证券】策略季度报告*从联动走向分化，全球宏观范式转变下的结构性布局*20240422 中国香港恒生指数 16512 1.77 -2.98 中国香港国企指数 5831 1.47 -2.26 中国台湾加权指数 19411 -0.59 -5.83 道琼斯指数 38240 0.67 0.01 标普500指数 4967 -0.88 -3.05 纳斯达克指数 15451 1.11 -5.52 研究分析师:周畅投资咨询资格编号:S106052208004 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究助理:校星一般证券从业资格编号:S1060123120037 日经225指数 37439 1.00 -6.21 韩国KOSP100 2629 1.45 -3.35 印度孟买指数 73649 0.77 -1.56 英国FTSE指数 8024 1.62 -1.25 俄罗斯RTS指数 1174 0.04 0.70 巴西圣保罗指数 125124 0.75 -0.65 核心观点:回顾一季度，经济体温差加大，金融周期异步。全球经济经济增长预期向上，但仍显疲惫，经济体之间温差加大，美国经济表现屡超市场预期，欧洲经济增长疲软，日本经济逐步复苏，但依然承压，新兴市场内部分化加剧。金融周期方面，我们预计美联储首次降息或推迟至今年四季度，降息次数为0-2次，幅度为0-25BP；预计欧央行可能会在6月开启首次降息，全年降息次数为2-3次；预计日央行后续在是否加息问题上的行动将是缓慢且谨慎的，年内加息幅度或有限。展望二季度，主要为三大线索：一是全球经济从联动走向分化，欧美两大经济体增长预期分化加大，货币政策不确定性增加。二是地缘冲突风险再起，避险情绪反复，同时美国大选下两党博弈加剧，政策不确定性增加，加速逆全球化趋势。三是全球制造业与补库周期或开启。资产配置策略上，二季度关注美元、日股、黄金的布局机会。 【平安证券】策略月报*业绩期景气线索指向制造业出海-5月权益市场展望*20240422 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 82 2380 9853 -- -- -0.22 -3.24 -0.91 4.97 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 美元指数 106 -- 0.09 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001研究分析师:郝思婧投资咨询资格编号:S1060521070001研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 伦敦铝(美元/吨) 2658 -0.09 7.34 伦敦锌(美元/吨) 2826 -0.86 1.73 核心观点:权益配置策略：把握制造业出海景气线索。4月新“国九条”及配套规则围绕严把发行上市准入关、严格上市公司监管、加大退市力度、加强证券基金机构监管、加强交易监管、大力推动中长期资金入市等方面加快向投资市场转型。当前权益市场进一步回归景气价值导向，结构上建议关注行业景气边际改善的方向。一是受益于全球制造业景气度改善的上游资源板块（涵盖有色金属）、中游制造出口板块；二是红利策略扩散及业绩稳健经营白马，三是代表新质生产力相关的TMT/先进制造等板块仍有交易机会。 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1166 -- -1.60 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 443 -- -0.78 波罗的海干散货 1919 -- 10.99 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】行业深度报告*医药*百年诺华专注创新，小核酸、核药领域布…3 1.2【平安证券】策略季度报告*从联动走向分化，全球宏观范式转变下的结构…3 1.3【平安证券】策略月报*业绩期景气线索指向制造业出海-5月权益市场展望*…4 二、一般报告摘要-行业公司4 2.1【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*欧盟通过《欧洲太阳能宪章》，…4 2.2【平安证券】行业周报*食品饮料*白酒生产数据出炉，业绩进入密集披露期…5 2.3【平安证券】行业周报*医药*AD血液检测突破不断，建议关注研发进度领…6 2.4【平安证券】行业周报*有色金属*供应弹性受限叠加制造业需求复苏，铜价…7 2.5【平安证券】行业周报*计算机*AI应用与大模型开源进展不断，发改委、工…7 2.6【平安证券】兆易创新（603986.SH）*年报点评*消费市场逐步回暖，24Q…8 2.7【平安证券】理想汽车-W（2015.HK）*事项点评*价格体系与配置调整，L…9 2.8【平安证券】远东宏信（3360.HK）*首次覆盖报告*租赁龙头穿越牛熊，高…10 2.9【平安证券】华友钴业（603799.SH）*年报点评*价格回落业绩承压，一体…10 2.10【平安证券】浪潮信息（000977.SZ）*年报点评*2023年四季度利润高增…11 三、新股概览12 四、资讯速递12 4.1国内财经12 4.2国际财经12 4.3行业要闻13 4.4两市公司重要公告13 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业深度报告*医药*百年诺华专注创新，小核酸、核药领域布局领先*强于大市 20240422 【平安观点】 1、百年诺华，走向专注。诺华及其前身可追溯到250多年前。自公司成立以来，诺华制药经历过数次经营架构的调整。在2015年剥离疫苗业务，2018年剥离消费保健业务，2019年完成眼科业务的分拆，2023年完成对仿制药公司Sandoz的剥离后，诺华目前专注于创新药板块。诺华当下主要经营的四大板块包括①心血管、肾脏和代谢,②免疫,③神经科学,④肿瘤,2023年营业收入中肿瘤的营业收入占比最高，达到42.71%，其次为免疫学板块，占比24.51%，心血管、肾脏和代谢板块占比20.08%，神经科学板块占比12.71%。 2、营收在全球十家主流MNC公司中排名中等，研发费用率的排名近年有所增长。自诺华公司成立以来，2006-2011年营业收入增长强劲，复合增速为10%，2012-2023年营业收入较为稳定，2023年的收入达到467亿美元，在主流MNC公司（礼来、默克、诺华、强生、辉瑞、BMS、阿斯利康、赛诺菲、罗氏、GSK）的制药板块营业收入中处于中部水平。诺华制药2006-2011年的研发支出增速较快，复合增速为12.37%，2012-2019年的研发支出较为平稳，2020-2023年恢复增长，复合增速为8.19%，2023研发支出达到113.7美元，研发费用率为24.4%。2014年诺华的研发费用率在十家主流MNC公司中排名第五位，2023年排名上升至第三位。 3、重磅产品接踵上市，小核酸和核药是重要看点。诺华制药2023年销售额超过10亿美元的创新药产品数量超过10款，覆盖心血管、自免、癌症和神经疾病等适应症，包括可善挺、Jakavi、Kisqali、Xolair、Zolgensma等。其中，重磅核药Pluvicto2022年上市后，在2023年即取得9.8亿美元销售额的亮眼成绩，同比增长262%。小核酸上市的重点产品包括Zolgensma和Leqvio，分别治疗脊髓性肌萎缩症和高胆固醇血症。 4、产品梯队清晰，重磅品种未来可期。心血管方面的重点管线是治疗高脂蛋白血症的Pelacarsen，在降低脂蛋白浓度方面表现良好。在肾病领域，诺华收购Chinook公司后，获得了两项重点管线Zigakibart和Atrasentan，目前均处于临床III期，靶点处于IgA发病机理的信号末端，对上游免疫体系影响较小。在自免方向上，靶向B细胞活化因子受体的Ianalumab、靶向IgE的Ligelizumab和靶向BTK的Remibrutinib目前均处于临床III期，适应症涉及广泛。针对已上市的重磅品种Zolgensma和可善挺，管线主要包括Zolgensma的鞘内给药和可善挺在狼疮性肾炎、哮喘和多发性硬化方向的适应症拓展。此外，为了巩固诺华在核药和小核酸方面的地位，通过收购和合作，诺华获得了诸多新管线，例如:①成纤维细胞激活蛋白(FAP)靶向的FAPI-46、FAPI-74管线,②新型的α放射性疗法,③靶向胃泌素释放肽受体GRPR的核药管线[177Lu]-NeoB,④针对CMT1A的根源PMP22的过度表达的siRNA管线,⑤治疗胱氨酸病的研究性造血干细胞（HSC）基因治疗管线,⑥针对神经疾病的siRNA疗法等。 5、风险提示：1）创新药临床实验失败风险；2）创新药审评不通过风险；3）创新药销售不及预期风险。 研究分析师:叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 1.2【平安证券】策略季度报告*从联动走向分化，全球宏观范式转变下的结构性布局*20240422 【平安观点】 1.一季度回顾：经济体温差加大，金融周期异步 全球经济经济增长预期向上，但仍显疲惫，经济体之间温差加大。经济表现方面，一季度美国经济表现屡超市场预期，制造业重回扩张区间，消费仍有韧性；欧洲经济增长疲软，消费较为谨慎；日本经济逐步复苏，但依然承压，消费回暖，正逐步走出通缩；新兴市场内部分化加剧，印度表现亮眼，越南经济仍较为疲惫。通胀方面，一季度美国通胀连续超预期表现，或陷入通胀下 慢且谨慎的，年内加息幅度或有限。 行阶段性停滞。央行动态方面，美联储降息预期一再延后，而欧央行处于对其基本面恶化的担忧，暗示或6月降息，日本央行则在3月例会上退出负利率及YCC政策，并停止资产购买。我们预计，美联储首次降息或推迟至今年四季度，降息次数为0-2次，幅度为0-25BP；预计欧央行可能会在6月开启首次降息，全年降息次数为2-3次；预计日央行后续在是否加息问题上的行动将是缓 2.二季度展望：从联动走向分化，全球宏观范式转变 二季度展望三大线索。一是全球经济从联动走向分化，欧美两大经济体增长预期分化加大，货币政策不确定性增加。二是地缘冲突风险再起，避险情绪反复，同时美国大选下两党博弈加剧，政策不确定性增加，加速逆全球化趋势。三是全球制造业与补库周期或开启，但目前来看，周期开启仍需等待需求信号：一则，美联储降息预期一再延后，美债利率再度出现大幅上行，形成压制；二则，目前美国库存比仍偏高。整体需警惕预期交易抢跑过快。 展望后市，市场震荡加剧。美股方面，降息延后施压