2024年一季报点评：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增

平安银行（000001.SZ）：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增 ——2024年一季报点评 事件：4月19日，平安银行公布2024年一季报，1Q24实现营收、拨备前利润、净利润387.7亿、279.5亿、149.3亿，分别同比-14%、-14.9%、+2.3%。年化加权平均ROE为13.36%，同比下降1.02pct。点评如下： 营收预期内承压，拨备反哺利润正增。 收入端：净利息收入、中收持续承压，自营投资其他非息收入表现亮眼。2024年一季度平安银行营收同比-14%，降幅较2023年扩大5.6pct；主要拖累是息差持续收窄、净利息收入降幅扩大。具体来看：①净利息收入同比-21.7%，降幅较2023年扩大12.3pct。主要是净息差持续收窄、信贷规模增速放缓。 1Q24净息差为2.01%，较2023年下降37BP。季末贷款余额同比增速为 +1.2%，较2023年末下降1.1pct。②手续费及佣金净收入同比-19.1%，降幅较2023年扩大16.5pct。其中，受银保渠道降费、权益类基金销量下滑等因素影响，财富管理手续费收入10.74亿，同比下降54%。③其他非息净收入 64.32亿，同比+56.7%；占营收比重为16.6%，同比提升7.5pct。其中，公允价值变动损益15.72亿，同比增长超28倍；投资收益42.02亿，同比增长42.4%。 成本端：继续管控费用、降低信用成本，反哺净利润保持正增长。公司持续加强费用的精细化管理、降本增效，1Q24管理费用同比-11.7%，成本收入比保持在较低水平。信用减值损失同比-35%、贷款减值损失同比-14.9%，信用成 本降至1.29%。季末拨备覆盖率为261.7%，较年初下降16pct。在拨备反哺下、净利润同比增2.3%，基本符合预期。 规模增速继续放缓，主动调整零售风险偏好、优化结构。 3月末，平安银行贷款余额同比+1.2%，增速较23年末放缓1.1pct。Q1单季 新增贷款745亿，同比少增357亿。其中，对公贷款新增1559亿，个人贷款 减少996亿（信用卡、消费贷、经营贷余额较年初均有所减少）。平安银行个贷业务正处于调整优化阶段；主要是提升中低风险客群占比、提升风险管控策略和准入门槛。 净息差继续收窄，符合预期。 1Q24净息差为2.01%，较2023年下降37BP；环比4Q23下降10BP，符合预期。①资产端：在年初5年期LPR下调25BP、一季度贷款集中重定价、以及有效信贷需求偏弱的影响下，1Q24贷款、生息资产收益率环比分别下降14BP、10BP。②负债端：存款成本刚性仍未明显改善，1Q24存款付息率环比上升3BP至2.22%。个人存款付息率环比下降1BP，反映存款降息红利或 逐步开始释放。对公存款付息率环比上升3BP，其中对公定期存款付息率环比上升11BP，或与外币市场利率持续高企有关。 我们判断，2024年资产端收益率或将继续下行，负债端存款降成本红利有望 2024年4月22日 公司报告 平安银行 强烈推荐/维持 公司简介： 平安银行自2016年开始全面向零售银行转型，全力打造智能化零售银行，大力推进精品公司银行双轻化。综合金融是公司的特色优势，公司依托庞大的个人客户基础、强大的品牌影响力、广泛的分销网络和完备的综合金融产品体系，为全面推进零售转型、打造领先的智能化零售银行提供了强大的核心竞争力支持。 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 交易数据 52周股价区间（元）13.32-9.03 总市值（亿元）2,074.49 流通市值（亿元）2,074.45总股本/流通A股（万股）1,940,592/1,940,592流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率1.33 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 平安银行 沪深300 15.1% 5.4% -4.4% -14.1% -23.8% -33.6% 4/247/2310/211/194/18 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 平安银行（000001.SZ）：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增——2024年一季报点评 逐步释放；息差继续承压，但预计风险调整后收益保持稳定。 资产质量总体稳定，对公房地产、消费贷、经营贷资产质量有所波动 资产质量账面指标在低位环比微升。一季度末，不良贷款率为1.07%，环比微升1BP；关注贷款占比为1.77%，环比上升2BP。逾期90天以上贷款偏离度0.61，不良认定标准严格。测算加回核销后不良贷款净生成率为2.78%，环比上升0.31pct。 从细分贷款资产质量来看：①对公：一季度末，一般企业贷款不良率为0.78%，较23年末上升4BP。其中，对公房地产贷款不良率1.18%，较23年末上升32BP。②零售：一季度末，个贷不良率为1.41%，较23年末上升4BP。其 中，信用卡不良率2.77%、与23年末持平，不良余额较23年末减少8.62亿。消费贷不良率1.39%，较23年末上升16BP；不良余额上升3.92亿。经营贷不良率0.88%，较23年末上升5BP。住房按揭贷款不良率0.3%，与23年末持平。在当前经济压力下，零售端的信用类、高收益贷款仍存在不良生压力，但在公司主动调整风险偏好、优化结构下，预计总体可控。 投资建议：我们预计2024年平安银行贷款有望保持小个位数增长，息差仍有收窄压力、但降幅收窄；非息收入平稳恢复，预计营收仍将承压。但考虑资产 质量总体稳定、拨备充足，在可持续支持实体经济诉求下，净利润有望平稳释放。预计2024-2026年净利润同比增长2%、4.2%、5.2%，对应BVPS分别为23.18、25.73、28.42元/股。2024年4月19日收盘价10.69元/股，对应市净率0.46倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。 财务指标预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（亿元） 1799 1647 1616 1668 1733 增长率（%） 6.2 (8.4) (1.9) 3.2 3.9 净利润（亿元） 455 465 474 494 519 增长率（%） 25.3 2.1 2.0 4.2 5.2 净资产收益率（%） 13.2 12.1 11.1 10.4 9.9 每股收益(元) 2.35 2.39 2.44 2.54 2.68 PE 4.56 4.47 4.38 4.20 3.99 PB 0.57 0.52 0.46 0.42 0.38 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 平安银行（000001.SZ）：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增——2024年一季报点评 图1：平安银行1Q24营收、净利润同比-14%、+2.3% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 营收同比增速PPOP同比增速净利润同比增速 1Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 图2：平安银行2023、1Q24业绩拆分 20231Q24 20% 10% 0% -10% -20% -30% 规模息差非息成本拨备税收净利润 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 图3：平安银行一季度末贷款、存款同比+1.2%、-0.5%图4：平安银行1Q24净息差为2.01%，较2023下降37BP 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 贷款同比增速生息资产同比增速存款同比增速 净息差 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 0.50% 0.00% 资料来源：公司财报，东兴证券研究所资料来源：公司财报，东兴证券研究所 P4东兴证券公司报告 平安银行（000001.SZ）：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增——2024年一季报点评 图5：平安银行1Q24不良贷款率、关注率总体平稳图6：平安银行1Q24末拨备覆盖率环比下降16pct至261.7% 3.0% 2.5% 不良贷款率关注类贷款占比 拨备覆盖率 300%4.0% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 200% 100% 0% 3.0% 2.0% 1.0% 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 0.0% 资料来源：公司财报，东兴证券研究所资料来源：公司财报，东兴证券研究所 表1：平安银行财富管理相关指标 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1Q24 零售客户资产规模（亿元） 10,866.88 14,167.96 19,827.21 26,247.62 31,826.34 35,872.74 40,311.77 40,827.12 同比增速 36.24% 30.38% 39.94% 32.38% 21.25% 12.71% 12.4% 8.17% 零售客户数（万户） 6,991 8,390 9,708 10,715 11,821 12,308 12,543 12,584 同比增速 72.72% 20.02% 15.71% 10.38% 10.32% 4.12% 1.9% 0.86% 财富客户数（户） 591,600 779,300 934,200 1,099,800 1,265,200 1,377,500 1,406,600 同比增速 31.73% 19.88% 17.73% 15.04% 8.9% 7.86% 私人银行达标客户数（户） 30,000 43,800 57,300 69,700 80,500 90,200 91,400 同比增速 46.00% 30.82% 21.64% 15.49% 12.0% 8.94% 私人银行达标客户资产规模（亿元） 7,339.41 11,288.97 14,060.96 16,207.85 19,155 19,206.29 同比增速 53.81% 24.55% 15.27% 18.2% 7.79% 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 P5 东兴证券公司报告 平安银行（000001.SZ）：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增——2024年一季报点评 附表：公司盈利预测表 利润表（亿元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利息收入 1301 1180 1125 1153 1192 收入增长 手续费及佣金 302 294 309 324 341 净利润增速 25.3% 2.1% 2.0% 4.2% 5.2% 其他收入 196 173 181 190 200 拨备前利润增速 7.5% -9.1% -0.3% 3.6% 4.6% 营业收入 1799 1647 1616 1668 1733 税前利润增速 24.8% 0.8% 3.9% 4.2% 5.