公用环保行业202409第3期：《能源法（草案二次审议稿）》公布，全国碳市场扩容推进

市场回顾：本周沪深300指数下跌2.23%，公用事业指数下跌3.36%，环保指数下跌0.94%，周相对收益率分别为-1.12%和1.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第8名。分板块看，环保板块下跌0.94%，电力板块子板块中，火电下跌4.61%；水电下跌2.64%，新能源发电下跌3.53%；水务板块下跌0.19%。 重要事件：《中华人民共和国能源法（草案二次审议稿）》公布并公开征求意见，《能源法（草案二次审议稿）》内容包括能源规划、能源开发利用、能源市场体系、能源储备和应急以及能源科技创新等，明确推动新能源发展、安全有序发展核电和煤电清洁高效发展。生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》公开征求意见，明确建材（水泥）、钢铁、有色金属（电解铝）行业基础条件成熟，可从2024年度起纳入全国碳市场管理。 专题研究：截至9月14日，全国温室气体自愿减排注册登记系统及信息平台对39个CCER项目进行了公示，其中红树林营造项目2个、并网光热发电项目5个、碳汇造林项目10个、并网海上风力发电项目数量22个。从减排量来看，并网海上风电、并网光热发电、造林碳汇、红树林营造项目预计年均减碳量分别为1142.57/56.40/26.85/0.28万吨。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌2.23%，公用事业指数下跌3.36%，环保指数下跌0.94%，周相对收益率分别为-1.12%和1.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第8名。 分板块看，环保板块下跌0.94%，电力板块子板块中，火电下跌4.61%；水电下跌2.64%，新能源发电下跌3.53%；水务板块下跌0.19%，国中水务受收购北京汇源影响上涨38.30%；燃气板块下跌3.72%；检测服务板块下跌1.00%。 （二）重要政策及事件 1、能源法（草案二次审议稿）公开征求意见 十四届全国人大常委会第十一次会议对《中华人民共和国能源法（草案二次审议稿）》进行了审议。《中华人民共和国能源法（草案二次审议稿）》公布并公开征求意见。其中提到，国家完善可再生能源电力消纳保障机制。供电企业、售电企业、相关电力用户和使用自备电厂供电的企业等应当按照国家有关规定，承担消纳可再生能源发电量的责任。国家通过实施可再生能源绿色电力证书等制度建立绿色能源消费促进机制，鼓励能源用户优先使用可再生能源等清洁低碳能源。 公共机构应当优先采购、使用可再生能源等清洁低碳能源以及节约能源的产品和服务。 2、国家能源局：2024年8月核发绿证9.52亿个 2024年8月，国家能源局核发绿证9.52亿个。其中，风电3.27亿个，占34.3%； 太阳能发电1.53亿个，占16.02%；常规水电4.25亿个，占44.61%；生物质发电4735万个，占4.97%；其他可再生能源发电97万个，占0.1%。截至2024年8月底，全国累计核发绿证18.41亿个。其中，风电6.82亿个，占37.05%；太阳能发电4.13亿个，占22.45%；常规水电6.29亿个，占34.13%；生物质发电1.16亿个，占6.3%。 3、国家能源局、生态环境部联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知》 国家能源局、生态环境部联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知》，提出为积极稳妥推进碳达峰碳中和，不断健全资源环境要素市场化配置体系，推动可再生能源绿色电力证书与全国温室气体自愿减排交易市场有效衔接。 4、生态环境部发布关于公开征求《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》意见的函 9月9日，为加快推进扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围工作，生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》公开征求意见，明确建材（水泥）、钢铁、有色金属（电解铝）行业基础条件成熟，可从2024年度起纳入全国碳市场管理，届时全国碳市场覆盖排放量占全国总量的比例将达到约60%。 （三）专题研究 按照国家相关政策，2024年9月2日，首批中国核证自愿减排量（CCER）项目正式挂网。截至2024年9月14日，全国温室气体自愿减排注册登记系统及信息平台对39个CCER项目进行了公示，覆盖了已公布方法学的全部项目类型，其中红树林营造项目2个、并网光热发电项目5个、造林碳汇项目10个、并网海上风力发电项目数量最多，达22个。 从首批CCER挂网的项目业主来看，中广核项目数量最多，达6个，其次为三峡能源（3个）与国家电投（3个）。从减排量来看，并网海上风电、并网光热发电、造林碳汇、红树林营造项目预计年均减碳量分别为1142.57、56.40、26.85、0.28万吨，合计1226.09万吨，海上风电项目年减排量占比约93.19%；并网海上风电、并网光热发电、造林碳汇、红树林营造预计计入期总减碳量分别为11425.67、564.16、731.26、7.78万吨，合计12728.86万吨，海上风电项目减排量占比约89.76%。其中并网海上风电项目平均单位上网电量减排量约0.51吨/MWh，并网光热发电平均单位上网电量减排量约0.608吨/MWh。 表1：CCER重启后的项目公示情况 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌2.23%，公用事业指数下跌3.36%，环保指数下跌0.94%，周相对收益率分别为-1.12%和1.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第8名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌0.94%，电力板块子板块中，火电下跌4.61%；水电下跌2.64%，新能源发电下跌3.53%；水务板块下跌0.19%；燃气板块下跌3.72%；检测服务板块下跌1.00%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中62家环保公司有25家上涨，37家下跌，0家横盘。涨幅前三名是久吾高科（14.49%）、兴源环境（8.82%）、津膜科技（5.94%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，5家下跌，1家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（0.00%）、绿色动力环保（-0.94%）、东江环保（-2.78%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有4家上涨，24家下跌，0家横盘。涨幅前三名是新能泰山（14.80%）、华电辽能（6.94%）、穗恒运A（2.04%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有4家上涨，17家下跌，2家横盘。涨幅前三名是湖南发展（7.71%）、闽东电力（1.43%）、桂冠电力（1.12%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中23家新能源发电公司有2家上涨，21家下跌，0家横盘。涨幅前三名是川能动力（1.40%）、凌云B股（0.38%）、银星能源（-0.96%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有4家上涨，12家下跌，2家横盘。涨幅前三名是江山控股（11.76%）、丰盛控股（1.30%）、电能实业（0.98%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司6家上涨，17家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国中水务（38.30%）、中环环保（2.61%）、钱江水利（2.49%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是粤海投资（-0.22%）、北控水务集团（-0.92%）、天津创业环保股份（-2.84%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中25家燃气公司3家上涨，22家下跌，0家横盘。涨幅前三名是ST升达（2.78%）、胜利股份（1.12%）、东方环宇（0.88%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有2家上涨，11家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北京燃气蓝天（3.85%）、香港中华煤气（0.32%）、中国港能（-1.23%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司2家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是杭州柯林（5.02%）、智洋创新（0.93%）、山大地纬（-0.14%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 规上工业电力生产略有加快。7月份，规上工业发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%，增速比6月份加快0.2个百分点；规上工业日均发电284.9亿千瓦时。1—7月份，规上工业发电量53239亿千瓦时，同比增长4.8%。 分品种看，7月份，规上工业火电降幅收窄，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.9%，降幅比6月份收窄2.5个百分点；规上工业水电增长36.2%，增速比6月份回落8.3个百分点；规上工业核电增长4.3%，6月份为下降4.0%；规上工业风电增长0.9%，增速比6月份回落11.8个百分点；规上工业太阳能发电增长16.4%，增速比6月份放缓1.7个百分点。 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15：1-7月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。分产业用电看，7月份第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长1.5%；第二产业用电量5656亿千瓦时，同比增长5%；第三产业用电量1871亿千瓦时，同比增