甲醇周报：地缘风险加持 甲醇强势拉升

甲醇周报 地缘风险加持甲醇强势拉升 核心观点 甲醇：受益于本周国内煤炭期货价格继续反弹带动，叠加中东以色列和伊朗爆发正面战争冲突，地缘风险加剧诱发甲醇和天然气等能源外运受阻。在成本因素支撑下，本周国内甲醇期货2409合约呈现大幅拉 升的走势，期 价自2481元/吨一线 稳步上涨，最 高触及2620元/吨，创去年9月以来新高，当周累计涨幅达4.06%至2574元/吨。甲醇5-9月差呈现略微升阔的走势，收窄至40元/吨一线。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着国内煤炭期货价格持续反弹，叠加中东以色列和伊朗爆发正面战争冲突，地缘风险加剧诱发甲醇和天然气等能源外运受阻。在成本因素凸显的背景下，此前甲醇偏弱供需基本面主导的行情告一段落，地缘风险因素凸显并强化成本逻辑，从而成为甲醇期货盘面主导因素。预计后市国内甲醇期货2409合约将维持偏强走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅上涨，基差小幅走强.......................................41.2期价大幅拉升，月差略微升阔...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落..................................52.2海外甲醇进口量同比上涨...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求改善不足...........................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇盈利幅度小幅增加.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年4月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅上涨，基差小幅走强 2024年4月12日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2745元/吨 ，当 周 大 幅 上 涨133元/吨 ； 华 南 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2645元/吨 ， 周 环 比小 幅 上涨55元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2400元/吨，周 环 比大 幅 上涨120元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 小幅 走 强。截 止2024年4月12日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在174元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅拉升，月差略微升阔 受 益 于 本 周 国 内 煤 炭 期 货 价 格 继 续 反 弹 带 动 ， 叠 加 中 东 以 色 列 和 伊 朗 爆 发正 面 战争 冲 突，地 缘 风险 加 剧 诱 发 甲醇 和 天 然 气 等能 源 外 运 受 阻。在 成 本因 素支 撑 下 ， 本 周 国 内 甲 醇 期 货2409合 约 呈 现 大 幅 拉 升 的 走 势 ， 期 价 自2481元/吨 一 线稳 步 上 涨，最 高 触及2620元/吨，创 去 年9月 以 来新 高，当 周 累计 涨 幅达4.06%至2574元/吨 。 甲 醇5-9月 差 呈 现 略 微 升 阔 的 走 势 ， 收 窄 至40元/吨一 线。由 于 目前 成 本 支 撑 逻辑 占 据 主 导，并 盖 过偏 弱 的 供 需 基本 面，预 计 后市国 内 甲醇 期 货2409合 约 将维 持 偏 强 走 势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇装置开工率走低周度产量出现回落 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 2024年 一 季度 ， 我 国 甲 醇表 现 为 高 开 工、 高 产 量 且 产能 继 续 增 加 的局 面，主 要 是 受 煤 制 甲 醇 高 利 润 影 响 ， 企 业 整 体 开 工 意 愿 强 烈 。3月 份 受 春 季 检 修 以及 部 分焦 化 企 业 亏 损减 产 的 影 响，甲 醇 开工 有 所 下 降，但 幅 度相 对 有 限。从 目前 春 季检 修 计 划 来 看，产 量 损失 主 要 集 中 在4月 份，如 果 除去 大 唐 多 伦168万 吨 甲 醇烯 烃 一 体 化 装置 影 响，那 么 剩余 检 修 装 置，叠 加 前期 检 修 重 启 装置，实际 产 量损 失 相 对 较 为有 限，因 此 预期 今 年 春 季 检修 大 概 率 对 内地 供 给 影 响 不大 。截 至2024年4月19日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在75.41%，周 环 比小 幅回 落2.70%。受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达168.12万 吨，周 环 比大 幅 减少6.79万 吨 ，较 去 年 同 期147.75万 吨 ，大 幅 增 加20.37万 吨 。 2024年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能385万 吨，一 季 度江 苏 索普，内 蒙 君正 共计70万 吨 装 置 已 投 产 ， 其 他315万 吨 装 置 中 有150万 吨 二 季 度 投 产 可 能 性 较大 ； 此 外 ， 江 苏 索 普 、 内 蒙 君 正 、 宁 夏 冠 能 、 新 疆 中 泰 等 装 置 配 套 醋 酸 、BDO下 游。2024年，预 计 我国 甲 醇 产 能 同比 增 加 约3.8%，全 年 总产 量约8000万 吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表1 2024年4月国内甲醇装置检修动态汇总表 2.2海外甲醇进口量同比上涨 2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强 背 景 支 撑 下，内 地 甲醇 货 量顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内 地 市 场 形成 较 好 的“托 底”效 应。据 粗 略统 计，2024年3月 初 以来 内 地（陕 西、内 蒙 古、河 南）甲 醇 流入港 口 货量 约9万 吨 附近 。 从 后 续 来看