核心观点
甲醇节后归来，随着美伊间接谈判，中东地缘风险降温，甲醇溢价回吐，由偏弱供需基本面主导。国内甲醇期货2605合约呈现冲高回落，当周期价累计跌幅0.41%至2179元/吨。甲醇5-9月差贴水幅度扩大至54元/吨。
市场回顾
- 甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅升水：华东地区主流报价2200元/吨，周环比下跌2元/吨；华南地区主流报价2190元/吨，周环比下跌10元/吨；华北地区主流报价1980元/吨，周环比下跌10元/吨。华东地区甲醇现货与2605合约基差维持升水21元/吨。
- 偏弱供需主导甲醇先扬后抑：美伊谈判导致地缘风险降温，甲醇溢价回吐，基本面偏弱。
甲醇市场供需情况分析
- 国内甲醇开工率略微增加，周度产量小幅增加：截至2026年2月27日当周，国内甲醇平均开工率87.41%，周环比微增0.11%；周度产量均值207.32万吨，周环比微增1.64万吨。煤制甲醇装置开工率微升，天然气制甲醇装置开工率微落。
- 海外甲醇到港卸货延后，进口压力增加：2025年12月我国甲醇进口规模173.40万吨，月环比增34.19万吨，较去年同期增61.49万吨。1-12月累计进口1440.54万吨，较去年同期增91.1万吨。
- 甲醇下游需求略微改善，烯烃利润小幅回升：截至2026年2月27日当周，甲醛开工率28.27%，二甲醚开工率6.27%，醋酸开工率85.73%，MTBE开工率55.83%。煤制烯烃装置平均开工负荷80.65%，周环比微增0.44个百分点。甲醇制烯烃期货盘面利润43元/吨，周环比回升39元/吨。
- 港口库存小幅增加，内陆库存大幅增加：截至2026年2月27日当周，华东和华南地区港口甲醇库存97.53万吨，周环比微增3.26万吨。截至2026年2月25日当周，内陆甲醇库存53.53万吨，周环比大幅增19.5万吨。
- 国内煤制甲醇利润盈利幅度小幅萎缩：截至2026年2月13日当周，西北地区煤制甲醇制造成本1976元/吨，盈利额212元/吨，成本利润率10.73%；山东地区盈利额245元/吨，成本利润率12.61%；内蒙古地区盈利额323元/吨，成本利润率17.32%。
结论
随着美以对伊朗发动军事袭击，中东地缘风险快速升温，伊朗封锁霍尔木兹海峡，甲醇溢价或将大幅升温。伊朗甲醇产能高达1500-1600万吨/年，一旦航道关闭或装置受损，海外甲醇供应面临短缺风险。短期地缘因素盖过甲醇偏弱基本面，预计后市国内甲醇期货将维持强势运行。
