豆类周报：北美春播开启 南美产量兑现

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2024年4月21日豆类 北美春播开启南美产量兑现 核心观点 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 随着美国春播的展开，市场仍在密切关注产区天气形势变化给春播带来的影响。美国农业部公布的作物进展周报显示，截至4月14日，美国大豆播种进度高于市场预期。目前，美国中西部适合农田作业的天数继续增加。近期天气晴朗有助于农户下田作业，短期难以为美豆期价提供天气风险升水。本周美国全国油籽加工商协会公布的数据显示，3月份美国大豆压榨量再创历史新高，这也成为支撑美豆消费的重要因素。此外，今年南美市场实际可供出口的大豆体量虽然同比增加，但主要是受益于阿根廷大豆产量恢复性增长的带动，巴西大豆实际卖压可能弱于市场预期。短期美豆期价仍未拜托区间内震荡偏弱运行的格局。国内有关于进口大豆到港增量的预期持续压制国内市场情绪。随着进口大豆到港量的不断增加，国内大豆市场的供应将日渐充裕。随着进口大豆到港量的明显增加，国内部分地区油厂断豆停机的局面将有所缓解，油厂开工率存在继续攀升的可能。后期巴西大豆的进口成本将决定我国进口大豆的成本支撑，而巴西大豆价格表现坚挺，也意味着我国进口大豆将面临量价齐升的局面。短期豆二期价调整空间受限。 豆粕 4月中下旬后进口大豆陆续到港，国内豆粕供应有望显著改善，市场各方 对于豆粕库存拐点保持高度关注。国内油厂开工率连续3周回升，预示着短期内供应压力将持续增加。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，市场供需矛盾将更多转向需求拉动，重点关注需求增量能否消化产量增幅。近期豆粕盘面近远月合约走势差异,体现了市场对于现实与预期博弈的分歧。另一方面，市场对于未来豆粕价格的波动性保持高度敏感，仍需密切关注春播天气变化对市场带来的扰动影响。短期盘面波动增强，关注期现市场的联动性和基差的变化对盘面的影响，整体强势格局并未改变，内强外弱持续。 菜粕 菜系市场整体呈现内强外弱的格局。国内随着国产菜籽收获和进口菜籽到港增加，在供应预期转向宽松的背景下，水产养殖需求旺季能否承接供应压力将是市场关注的重点，也将继续影响菜粕市场走势。二季度国内油菜籽供应总体充足。需求来看，随着气温回升，我国水产养殖需求逐渐进入旺季，市场对菜粕消费有乐观预期，叠加现阶段部分地区油厂开机率维持偏低水平，导致国内油厂菜粕库存持续下降，这也对菜粕价格构成支撑。关注渠道库存建库和下游市场备货节奏变化，短期豆粕和菜粕强弱关系面临转换，保持多头思路。 专业研究·创造价值 1/14请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格持稳4 1.2豆类期价震荡偏弱4 2美豆播种快于往年南美大豆出口加快6 2.1美豆压榨量创历史新高美豆播种快于往年6 2.2巴西大豆库存上调阿根廷收获受降雨影响6 2.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄7 2.4投机基金连续第三周增持看空押注9 2.5进口大豆到港量将迎来恢复性增长9 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差5 图4豆一活跃合约期现基差5 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本9 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润10 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价小幅下跌至3740元/吨,周比上涨40元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货 价格4560元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价震荡偏弱 2024年第17周，豆类期价震荡偏弱，豆一期价承压下行，期价承压20周 均线，跌破10周均线支撑；豆二期价震荡偏弱，期价上方承压于30周均线， 下探10周均线支撑。资金来看，豆二成交放量，都一盒豆二持仓均出现明显缩量。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆播种快于往年南美大豆出口加快 2.1美豆压榨量创历史新高美豆播种快于往年 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的压榨报告，3月份该会员企业的大豆加工量创下历史最高纪录，尽管略低于市场预期。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。NOPA报告3月份大豆压榨量为1.96406亿蒲（相当于589.2万短吨）. 比2月份的1.86194亿蒲增长5.5%，比2023年3月的1.8581亿蒲增加5.7%，超过了 2023年12月创下的前纪录1.95328亿蒲。报告发布前，分析师平均预计3月份NOPA 的大豆压榨量为1.97787亿蒲（593.4万吨），预测区间从1.960亿至2.025亿蒲， 中位数为1.97248亿蒲。随着美国生物燃料行业对豆油的需求增长，推动美国压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年4月12日的一周，美国大豆压榨 利润为每蒲2.04美元，比前一周下跌1.5%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29 美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅45.89美分，一周前为每磅48.39美分。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨362.03美元，一周前为每短吨355.40美元。同期1号黄大豆平均价格为11.80美元/蒲，一周前为11.90美元/蒲。 美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月14日（周日），美国大豆播种进度为3%，上周0%，去年同期3%，五年同期均值为1%。报告出台前分析师们预计大豆收获2%，预测区间位于2%到3%。在播种进度最快的阿肯色州，大豆播种进度达到26%，五年均值8%。中西部的个别产区已开始播种大豆，伊利诺伊完成4%，去年同期3%，历史均值1%；衣阿华州完成2%，去年2%，五年均值1%。印第安纳州尚未公布大豆播种数据。 2.2巴西大豆库存上调阿根廷收获受降雨影响 巴西植物油行业协会(ABIOVE)周二发布月度数据，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.538亿/吨，和上月预测持平。2024年巴西大豆压榨预期维持不变，仍为5,450 万吨，高于2023年的5,370万吨。2024年巴西豆粕产量预计为4,170万吨，和上次 预测持平，高于上年的4,110万吨；豆油产量预计为1,100万吨，和上次预测持平， 高于上年的1,080万吨。2024年巴西大豆出口预期维持在9,780万吨不变，比上年的 创纪录出口量1.019亿吨减少410万吨或4.0%。2024年底巴西大豆库存估计为520万 吨，高于早先预测的400万吨，这是因为上年大豆产量调高。2024年巴西豆粕出口量预计为2,160万吨，低于上年的2,260万吨。豆粕出口下降的原因在于巴西供应下降， 而邻国阿根廷出口预期恢复，出口市场竞争压力加大。由于国内需求提高，本月将2024 年豆油出口预期值调低到115万吨，低于上月预测的145万吨，也低于上年的230万吨。巴西从3月1日起将国内生物柴油掺混率将从12%提高到14%，提振国内豆油消费需求增长。ABIOVE称今年2月份巴西大豆加工量为353万吨，环比增长4.7%，同比增长7.7%。 巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月14日，巴西2023/24年度大豆收获进度为83.2%，比一周前高出6.8%，但是低于去年同期的85.0%，这也是连续第五周低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为98.6%，高于上周的97.8%，去年同期100%。其他州的播种进度为，帕拉纳97%（93%,94%），圣保罗100%（100%，99%），戈亚斯87%（83%，98%），南马托格罗索98%（96%，99%）。4月11日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量调低至1.4652 亿吨，较上月预测的1.46858亿吨低了34万吨或0.2%。如果这一预期成为现实，将 比上年的创纪录产量1.546亿吨减少808万吨或5.2%。 罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷农业区持续降雨，可能导致大豆收获延迟，令人担心产量蒙受损失。自上周五以来，阿根廷大部分农业区至少出现70毫米降雨，部 分地区雨量高达140毫米，导致本月迄今降水量比正常水平高出200到400毫米。交易所主管克里斯蒂安·鲁索表示，人们开始对大豆收成前景感到担忧，因为许多地区尚未完成干燥。大雨令收割机难以进入田间，提高了疾病损失或大豆发芽的风险。鲁索表示，一切都取决于多雨天气合适结束，以及农场是否具备快速干燥的条件。阿根廷国家气象局预计，从周二开始，潘帕斯草原的降雨将有所缓解，随后五天的天气晴朗到部分多云。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至上周四，大豆收获进度接近11%。该交易所将阿根廷大豆产量调低150万吨，从之前预测的5250万吨调低到5100万吨。虽然降雨对大豆不利，但有助于提振阿根廷2024/25年度的小麦播种。阿根廷将于下个月开始播种小麦。降雨也有助于下一季玉米和大豆作物的播种，这两种作物的播种将于9月开始。 2.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1374万吨， 比上周预估的1273万吨高出101万吨，也将高于3月份的出口量1356万吨，创下去 年6月以来的最高值。去年4月份巴西大豆出口1405万吨。如果预测成为现实，今年 头4个月的大豆出口量将达到3916万吨，高于去年同期的3698万吨。该协会每周根 据港口时间表更新其出口预测。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。阿根廷农业部称，截至3月20日，阿根廷农户预售1053万吨2023/24年度大豆，比一周 前高出99万吨，高于去年同期的462万吨。作为对比，之前一周销售61万吨。阿根廷农户销售2,021万吨2022/23年度大豆，比一周前增加11万吨，低于去年同期的3,630万吨。作为对比，之前一周销售15万吨。美国农业部3月8日预测阿根廷大豆 产量为5000万吨，和上月预测持平，高于上年的2500万吨；大豆出口量将达到460 万吨，也和上月预测持平，上年419万吨。 阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）表示，3月份阿根廷农产品出口收入为 15.01亿美元，比去年3月份增长22%。2