豆类周报：美农报告预期兑现 关注北美春播进展

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2024年4月14日豆类 美农报告预期兑现关注北美春播进展 核心观点 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 美国农业部4月供需报告显示，美国2023/24年度大豆期末库存预估上调，美国2023/24年度大豆出口量预估下调。此外，南美大豆产量和出口均未做调整，最终美国农业部预计全球2023/24年度大豆产量预估为3.9673亿吨，略低于3月预估的3.9685亿吨。全球2023/24年度大豆期末库存预估为1.1422 亿吨，低于3月预估的1.1427亿吨。整体来看，美国农业部报告符合市场预期，整体影响中性。目前南美大豆卖压逐渐临近，后期南美大豆出口竞争优势明显，将继续挤占美豆出口份额，从而对美豆期价带来扰动影响。投机基金净持仓的波动，继续给美豆期价带来短期影响。短期美豆期价或将震荡运行为主。国内整体来看4-5月份供应相对充足，预计在4月中下旬后进口大豆陆续到港。短期需要继续关注进口大豆拍卖和部分油厂的开停机计划。豆二期价调整空间受限，内强外弱持续。 豆粕 国内主流油厂开机率结束连续五周下滑出现回升，周度压榨量为162.05万吨，周增幅13.31%，同比降幅4.65%。预计在4月中下旬后进口大豆陆续到港，国内豆粕供应是否改善仍需密切关注油厂开工率的变化。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，重点关注需求增量能否消化产量增幅。盘面来看，伴随资金换月，盘面虽出现动荡，但整体豆粕强势格局并未改变，内强外弱持续。 菜粕 今年第二季度，市场预估我国油菜籽进口量累计在120多万吨，同比下降 29.82%，仍显著高于五年同期水平。其中4月份我国进口油菜籽到港量预计在 48万吨左右。5月份国内油菜籽也将陆续开始收割，二季度国内油菜籽供应总体充足。需求来看，随着气温回升，我国水产养殖需求逐渐进入旺季，市场对菜粕消费有乐观预期，叠加现阶段部分地区油厂开机率维持偏低水平，导致国内油厂菜粕库存持续下降，这也对菜粕价格构成支撑。关注渠道库存建库和下游市场备货节奏变化，短期豆粕和菜粕强弱关系面临转换，保持多头思路。 专业研究·创造价值 1/13请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格持稳4 1.2豆类期价震荡偏弱4 2美豆年末库存上调南美大豆收获进行时6 2.1美农报告下调美豆出口上调美豆库存6 2.2巴西大豆收获进度落后去年同期阿根廷开始收获6 2.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄7 2.4投机基金连续第二周增持看空押注8 2.5进口大豆到港量将迎来恢复性增长8 3结论11 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差5 图4豆一活跃合约期现基差5 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存10 图8大豆压榨利润10 图9生猪养殖利润11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本8 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润9 表6巴西进口大豆完税成本9 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本10 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润10 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价小幅下跌至3700元/吨,周比下跌20元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货 价格4560元/吨，周比上涨20元。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价震荡偏弱 2024年第16周，豆类期价震荡偏弱，豆一期价震荡偏弱，期价下探5周 均线支撑，上方承压于20周均线压力；豆二期价震荡偏弱，期价上方承压于5 周均线压力，下探20周均线支撑。资金来看，豆一和豆二成交放量，持仓缩量。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆年末库存上调南美大豆收获进行时 2.1美农报告下调美豆出口上调美豆库存 美国农业部2023/24年度美豆结转库存从上月的3.15亿蒲上调0.25亿蒲至3.40 亿蒲，且高于市场预估均值3.19亿蒲，调增幅度大部分来自于出口数据的下调，2023/24年度美豆出口从17.20亿蒲下调至17.0亿蒲，2023/24年度美豆压榨则持稳于23.0亿蒲，这使得2023/24年度美豆库消比从上月的7.60%调高至8.26%，创下2019/20年度以来的次新高水平。南美市场来看，美国农业部维持2023/24年度阿根廷大豆5000万吨的预估。美国农业部未对2023/24年度巴西玉米1.24亿吨和巴西大豆1.55亿吨的产量数据做出调整，成为报告中最大的意外。 美国农业部将2023/24年度全球大豆产量从3月的3.9685亿吨，略微调降12万 吨至3.9673亿吨，2023/24年度全球大豆结转库存从3月的1.1427亿吨略降5万吨 至1.1422亿吨，也高于报告前市场的平均预估值1.126亿吨。 美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2024年4月7日的一周，美国中西部适合农田作业的天数低于去年同期。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为1.9天，上周3.7 天，去年同期2.5天；印第安纳州适合农田作业的天数为1.5天，上周4.4天，去年 同期2.2天。衣阿华州适合农田作业的天数为2.8天，上周2.7天，去年同期3.5天。 在头号冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为6.0天，上周5.7天，去年同期 6.6天。俄克拉荷马州适合农田作业的天数为6.1天，上周6.1天，去年同期6.4天。得克萨斯州适合农田作业的天数为5.8天，一周前5.6天，去年同期5.5天。 2.2巴西大豆收获进度落后去年同期阿根廷开始收获 巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月7日，巴西2023/24年度大豆收获进度为76.4%，高于一周前的71.0%，但是低于去年同期的78.2%，这也是连续第四周低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为97.8%，高于上周的96.2%，去年同期100%。其他州的播种进度为，帕拉纳93%（87%,90%），圣保罗100% （95%，95%），戈亚斯83%（79%，93%），南马托格罗索96%（94%，98%）。3月12日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，较上年的1.546亿吨减少775万吨或5.0%。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，未来几天阿根廷主要农业区将出现降雨降温天气，预计有助于遏制一种已损害玉米产量潜力的虫害传播。布宜诺斯艾利斯谷物交易所在周度报告里表示，未来7天内“大部分农业地区将出现中到大雨（25至75毫米）”。报告补充说，随着降雨到来，南风将会到来，导致大部分农业地区的最低气温低于正常水平。阿根廷正处于南半球秋季的第一周。本年度阿根廷玉米作物受益于厄尔尼诺现象带来的多雨天气，但是叶蝉异常活跃导致作物受到损害。叶蝉是一种传播玉米矮化病螺原体的昆虫。叶蝉个头比蚱蜢小，喜欢干燥温暖的天气。本周南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士已经将阿根廷玉米产量调低至5300万吨，低于早先预 期的200万吨，理由就是虫害以及作物疾病导致作物受损。目前阿根廷农户正在收获2023/24年度大豆和玉米作物。未来几天的降雨也将有利于5月下旬开始的2024/25年度小麦播种工作。 2.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1273万吨， 高于上周预估的1065万吨，但仍低于3月份的出口量1356万吨——这也是去年6月 以来的最高值，也低于去年4月份的1405万吨。如果预测成为现实，今年头4个月的 大豆出口量将达到3815万吨，略低于去年同期的3698万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。阿根廷农业部称，截至3月20日，阿根廷农户预售1053万吨2023/24年度大豆，比一周 前高出99万吨，高于去年同期的462万吨。作为对比，之前一周销售61万吨。阿根廷农户销售2,021万吨2022/23年度大豆，比一周前增加11万吨，低于去年同期的3,630万吨。作为对比，之前一周销售15万吨。美国农业部3月8日预测阿根廷大豆 产量为5000万吨，和上月预测持平，高于上年的2500万吨；大豆出口量将达到460 万吨，也和上月预测持平，上年419万吨。 阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）表示，3月份阿根廷农产品出口收入为 15.01亿美元，比去年3月份增长22%。2024年第一季度的农产品（油籽和谷物以及制成品）的出口金额为45.224亿美元，比2023年同期的28.02亿美元提高61.4%，但是仍然低于2022年一季度的出口金额79.261亿美元。阿根廷统计局（INDEC）的数据显示，去年阿根廷农产品占到出口总额的50.1%。主要出口产品是豆粕（占比12%）；去年第二大出口产品是玉米（11%），第三大出口产品是豆油（6.9%）。2023年1至 12月，阿根廷农产品出口总额达197.42亿美元，比2022年的历史最高纪录404.38亿美元下降51%，因为干旱导致农产品出口下滑。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第32周，美国对中国大豆出口销售总量同比降低24.1%。截止到2024年4月4日，2023/24年度（始于9月1 日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2309万吨，去年同期为3030万吨。 当周美国对中国装运23万吨大豆，一周前28万吨，去年同期36.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为43万吨，低于去年同期的70万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2352万吨，同比减少24.1%，上周是同比降低24.3%，两周前同比降低24.4%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4085万吨，比去年同期降低18.5%，上周是同比降低18.8%，两周前同比降低18.9%。2024/25年度美国大豆销售量约为47万吨，和一周前持平。 2.4投机基金