豆类周报：美农报告预期兑现 关注北美春播进展

豆类 美农报告预期兑现关注北美春播进展 核 心 观 点 大豆 美国农业部4月供需报告显示，美国2023/24年度大豆期末库存预估上调，美国2023/24年度大豆出口量预估下调。此外，南美大豆产量和出口均未做调整，最终美国农业部预计全球2023/24年度大豆产量预估为3.9673亿吨，略低于3月预估的3.9685亿吨。全球2023/24年度大豆期末库存预估为1.1422亿吨，低于3月预估的1.1427亿吨。整体来看，美国农业部报告符合市场预期，整体影响中性。目前南美大豆卖压逐渐临近，后期南美大豆出口竞争优势明显，将继续挤占美豆出口份额，从而对美豆期价带来扰动影响。投机基金净持仓的波动，继续给美豆期价带来短期影响。短期美豆期价或将震荡运行为主。国内整体来看4-5月份供应相对充足，预计在4月中下旬后进口大豆陆续到港。短期需要继续关注进口大豆拍卖和部分油厂的开停机计划。豆二期价调整空间受限，内强外弱持续。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 国内主流油厂开机率结束连续五周下滑出现回升，周度压榨量为162.05万吨，周增幅13.31%，同比降幅4.65%。预计在4月中下旬后进口大豆陆续到港，国内豆粕供应是否改善仍需密切关注油厂开工率的变化。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，重点关注需求增量能否消化产量增幅。盘面来看，伴随资金换月，盘面虽出现动荡，但整体豆粕强势格局并未改变，内强外弱持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 今年第二季度，市场预估我国油菜籽进口量累计在120多万吨，同比下降29.82%，仍显著高于五年同期水平。其中4月份我国进口油菜籽到港量预计在48万吨左右。5月份国内油菜籽也将陆续开始收割，二季度国内油菜籽供应总体充足。需求来看，随着气温回升，我国水产养殖需求逐渐进入旺季，市场对菜粕消费有乐观预期，叠加现阶段部分地区油厂开机率维持偏低水平，导致国内油厂菜粕库存持续下降，这也对菜粕价格构成支撑。关注渠道库存建库和下游市场备货节奏变化，短期豆粕和菜粕强弱关系面临转换，保持多头思路。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格持稳.....................................................................................................................41.2豆类期价震荡偏弱.....................................................................................................................42美豆年末库存上调南美大豆收获进行时.....................................................................................62.1美农报告下调美豆出口上调美豆库存.................................................................................62.2巴西大豆收获进度落后去年同期阿根廷开始收获.............................................................62.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄.................................................................................72.4投机基金连续第二周增持看空押注.........................................................................................82.5进口大豆到港量将迎来恢复性增长.........................................................................................83结论...................................................................................................................................................11 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................10图8大豆压榨利润...................................................................................................................10图9生猪养殖利润...................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本.....................................................................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................10 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价小 幅 下 跌至3700元/吨,周 比下 跌20元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货价 格4560元/吨 ， 周比上 涨20元。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价震荡偏弱 2024年 第16周 ， 豆 类 期 价震 荡 偏 弱， 豆 一 期 价震 荡 偏 弱，期 价 下 探5周均 线 支 撑，上 方承 压 于20周 均 线 压力；豆 二 期 价震 荡 偏 弱，期 价上 方 承 压于5周 均 线 压 力， 下 探20周 均 线 支 撑。 资 金 来 看 ，豆 一 和 豆 二成 交放 量 ， 持 仓 缩量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆年末库存上调南美大豆收获进行时 2.1美农报告下调美豆出口上调美豆库存 美国农业部2023/24年度美豆结转库存从上月的3.15亿蒲上调0.25亿蒲至3.40亿蒲，且高于市场预估均值3.19亿蒲，调增幅度大部分来自于出口