豆类周报：北美春播即将到来 豆类供需焦点切换

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2024年4月7日豆类 北美春播即将到来豆类供需焦点切换 核心观点 专业研究·创造价值 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 目前美国农民不愿意出售，因为很多人认为行情最糟糕的时期已经过去，且春季乃至播种天气炒作即将到来。四月份对于美国大豆春播至关重要，在美国南部平原、中西部南部个别生产州的大豆播种工作已经展开。随着早春干燥的天气模式开启，美国农民也在考虑哪种作物优先提早种植可以获得最大的产量效益。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第31周，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了24.3%，表明对中国的大豆出口步伐相对强于去年同期。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量为2345万吨，同比减少24.3%，上周是同比降低24.4%，两周前同比降低25.2%。目前南美大豆卖压逐渐临近，后期南美大豆出口竞争优势明显，将继续挤占美豆出口份额，从而对美豆期价带来扰动影响。投机基金净持仓的波动，继续给美豆期价带来短期影响。短期美豆期价或将围绕1200美分震荡运行。目前国内 4-5月份供应相对充足，今年第二季度国内进口大豆供应没有太大问题；但相 比较去年3-4月份市场交易的基本面逻辑行情，今年市场启动时间更早，短期需要继续关注进口大豆拍卖和部分油厂的开停机计划。豆二期价调整空间受限，强势有望持续，多头思路对待。 豆粕 油厂开机率将连续五周下滑，短期豆粕现货供应相对紧张，对豆粕现货基差构成较强支撑。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑，强势格局有望延续。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，需要予以重点关注。盘面来看，豆粕期价下探5日和10日均线支撑，近月合约继续大幅 减仓10万手移仓远月09合约，伴随资金换月，盘面出现动荡，整体豆粕强势格局并未改变，多头思路维持。 菜粕 本周加籽呈现止跌回升走势，由于欧佩克联盟即将削减供应，使得国际原油价格创下六个月来的最高水平，进而提振芝加哥豆油、马来西亚棕榈油走强，也进一步对ICE油菜籽形成利多影响。同时，加元汇率一度走弱，也对加元定价的油菜籽期货构成支撑。令国际油菜籽价格表现明显强于美豆。4月份以后，国内水产养殖备货需求全面展开，进口油菜籽到港增加，国内油菜籽供应充裕。在近期价格反弹的带动下多地补库需求展开，油厂菜粕库存加速去化，关注渠道库存建库和下游市场备货节奏变化，短期菜粕期价存在补涨需求，豆粕和菜粕强弱关系面临转换，保持多头思路。 1/14请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格整体下跌4 1.2豆一期价走势强于豆二4 2美豆压榨需求旺盛南美大豆收获进行时6 2.1美豆压榨需求旺盛天气晴朗有助春播6 2.2巴西大豆收获进度落后去年同期阿根廷大豆开始收获7 2.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄8 2.4投机基金增持看空押注9 2.5进口大豆到港量将迎来恢复性增长9 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差5 图4豆一活跃合约期现基差5 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本9 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本10 表5美湾进口大豆盘面压榨利润10 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体下跌 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价小幅下跌至3720元/吨,周比下跌110元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现 货价格4540元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆一期价走势强于豆二 2024年第15周，豆类期价走势分化，豆一期价震荡偏强，期价下方获得5周均线支撑，上方承压于20周均线压力；豆二期价周跌幅1.1%，期价上方承压于5周和20周均线，下方暂获10周均线支撑。资金来看，豆一和豆二成交和持仓均出现明显缩量。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆压榨需求旺盛南美大豆收获进行时 2.1美豆压榨需求旺盛天气晴朗有助春播 美国农业部发布的月度油籽加工报告显示，2024年2月大豆压榨量为582万短吨 （1.94亿蒲），比2024年1月的584万短吨（1.95亿蒲）减少0.5%，但比2023年2月的531万短吨（1.77亿蒲）增加9.6%。不过2月份的压榨数据低于分析师平均预期的1.964亿蒲（589.3万短吨）。2月份毛豆油产量为22.9亿磅，比2024年1月略有 增长，比2023年2月增长10%。精炼豆油产量为16.3亿磅，比2024年1月增加2%， 但比2023年2月减少2%。截至3月31日，美国豆油库存为21.46亿磅，环比增加5.8%，同比减少9.2%，也低于市场平均预期的22.44亿磅，意味着美国国内生物燃料行业需求超出预期。截至3月31日，美国豆粕库存为326,454吨，环比减少6.7%，同比减少31.4%。 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月29日的一周，美国大豆压榨 利润为每蒲1.91美元，比前一周持平。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美 元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅47.45美分，相当于每蒲5.60美元；一 周前为每磅47.31美分，相当于每蒲5.58美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆 粕现货价格为每短吨360.50美元，相当于每蒲8.38美元；一周前为每短吨361.75美 元，相当于每蒲8.41美元。同期1号黄大豆平均价格为12.07美元/蒲，一周前为12.08美元/蒲。 美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2024年3月31日的一周，美国中西部适合农田作业的天数超过去年同期。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为3.7天，去年同期 1.7天；印第安纳州适合农田作业的天数为4.4天，去年同期1.7天。衣阿华州适合农田作业的天数为2.7天，去年同期1.6天。在头号冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数为5.7天，上周6.4天，去年同期6.1天。俄克拉荷马州适合农田作业的天数为6.1天，上周5.6天，去年同期5.8天。得克萨斯州适合农田作业的天数为5.6天，一周前5.0天，去年同期5.8天。 展望下周的天气模式，缓慢移动的低压系统和冷锋将提前影响美国东部地区。该天气系统将给高平原部分地区和中西部地区带来有益的降雪。降雨将浸透东部其余地区，南部、东南部和东北部部分地区可能出现大雨和局部洪水。然而，预计在预报期 的中期和末期，将出现一个普遍相对干燥的时期。局部干旱的改善也是可能的，尽管也可能有一些产区面临干旱的扩大。 2.2巴西大豆收获进度落后去年同期阿根廷大豆开始收获 巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至3月31日，巴西2023/24年度大豆收获进度为71.0%，高于一周前的66.3%，但是低于去年同期的74.5%，这也是连续第三周低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为96.2%，高于上周的95.5%，继续低于去年同期的99.7%。其他州的播种进度为，帕拉纳87%（80%,79%），圣保罗95%（88%，90%），戈亚斯79%（75%，91%），南马托格罗索94%（90%，95%）。3月12日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至 1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，较上年的1.546亿吨减少775万吨或5.0%。 尽管巴西大豆产量下降，但是考虑到阿根廷大豆预期丰收，大豆价格继续下跌，这给下一年度的播种前景蒙上阴影。巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）周二发布的分析报告称，由于大豆价格低迷，加上作物严重歉收，2023/24年度大豆种植户的净收入为负，这可能阻碍2024/25度播种面积扩张。巴西农户将在9月份开始播种2024/25年度的大豆。IMEA负责人克莱顿·高尔表示，IMEA在对下个年度的播种意向进行调查，目前他的感觉是，大豆种植面积的扩张趋势将会继续搁置。2023/24年度该州大豆种植面积已经不再延续前些年的强劲增长，种植面积稳定在上年的1213万公顷。作为对比，2022/23年度的面积增加了约70万公顷，而2021/22年度增加了100万公顷。高尔表示，马托格罗索农户很少会停止种植大豆，但是他们停止进行新的投资以进行新的播种面积扩张。 罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，阿根廷核心区的大豆收获面积达到早播大豆的3%，比五年均值低了8%，玉米收获进度达到早播玉米的15%，比历史均值低了近30%。在受到炎热天气影响的地区，作物受到病害影响，如圣塔菲南部的大豆单产估计为3.8 吨到4.0吨/公顷。在布宜诺斯艾利斯西北部，大豆收获尚未开始。在康多巴东南部， 大豆收获进度达到早播大豆的7%的优质大豆面积得到收获，平均产量为42至45毫克 /公顷。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月27日当周，阿根廷主要农业产区没有下雨，使得南北两个核心种植区的农户得以开始收获大豆。在北部核心种植带，大豆收获面积相当于早播大豆面积的4.4%，单产在每公顷3吨到4.5吨之间。在南部 核心种植带，大豆收获进度仅为0.5%，单产在每公顷3.7吨到5.2吨之间。作物状况总体有所下滑。评级差劣的比例增至21%，一周前16%，去年同期74%；优良率为29% （上周31%，去年同期2%）；评级一般的比例为50%（53%，24%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为74%，一周前78%，去年同期48%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5250万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3150万吨或150%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。 2.3巴西大豆出口加快美豆出口降幅收窄 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西3月份大豆出口量估计为1401.4万 吨，高于上周预估的1371万吨，也高于2月份的953万吨，创下去年6月份以来的最 高月度出口量，但是低于去年3月份的1444万吨。如果预测成为现实，今年头3个月 的大豆出口量将达到2588万吨，高于去年同期的2293万吨。大豆出口同比增长反映 出库存提高。巴西植物油行