商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2024年04月22日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期博弈加剧，宽幅震荡2 螺纹钢：预期向好，震荡偏强4 热轧卷板：预期向好，震荡偏强4 硅铁：需求缓慢回升，震荡上行6 国锰硅：成本支撑，偏强震荡6 泰 君焦炭：二轮提涨开启，高位震荡8 安焦煤：竞拍氛围回暖，高位震荡8 期动力煤：低位震荡10 货玻璃：短线偏强二季度仍有压力12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月22日 研究 铁矿石：预期博弈加剧，宽幅震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 871.0 -3.0 -0.34 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 528,987 475,467 -8,221 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1008.0 1014.0 -6.0 PB（61.5%） 881.0 884.0 -3.0 金布巴（61%） 836.0 838.0 -2.0 超特（56.5%） 728.0 734.0 -6.0 国产矿 唐山（66%） 1063.0 1064.0 -1.0 邯邢（66%） 982.0 982.0 0.0 莱芜（65%） 900.0 900.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 73.0 76.6 -3.6 基差（I2409,对金布巴) 53.2 52.3 0.8 I2405-I2409 45.0 44.0 1.0 I2409-I2501 42.5 43.0 -0.5 卡粉-PB 127.0 130.0 -3.0 PB-金布巴 45.0 46.0 -1.0 PB-超特 153.0 150.0 3.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）国家发改委：推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 但经历了前期价格的大幅回调，当前估值对于之前基本面的转弱与市场对于终端需求的悲观预期已反映的较为充分。宏观层面，近日国内数据密集发布，叠加关于增发国债项目进度推进的消息，宏观预期有所改善，价格反弹后有所企稳，短期或再度呈现震荡格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年04月22日 商品研究 螺纹钢：预期向好，震荡偏强 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：预期向好，震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,675 -11 -0.30 HC2410 3,835 -10 -0.26 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,308,924 1,736,610 -23,852 HC2410 336,530 855,808 -6,123 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3640 3650 -10 杭州 3640 3660 -20 北京 3750 3750 0 广州 3930 3920 10 热轧卷板 上海 3860 3880 -20 杭州 3890 3890 0 天津 3800 3810 -10 广州 3840 3840 0 唐山钢坯 3490 3490 0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -35 -32 -3 基差（HC2410) 25 34 -9 RB2405-RB2410 -81 -83 2 HC2405-HC2410 28 31 -3 HC2405-RB2405 269 278 -9 HC2410-RB2410 160 164 -4 现货卷螺差 111 121 -10 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4月19日钢联周度数据：产量方面，螺纹+7.92万吨，热卷+1.82万吨，五大品种合计+4.26万吨；总库存方面，螺纹-63.71万吨，热卷-2.31万吨，五大品种合计-99.13万吨；表需方面，螺纹-5.01万吨，热卷-2.14万吨，五大品种合计-4.63万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 2024年3月中国出口汽车49万辆，同比增长27.1%；1-3月累计出口汽车132万辆，同比增长 23.9%。2024年3月中国进口汽车5万辆，同比下降6.6%；1-3月累计进口汽车16万辆，同比下降 4.1%。2024年3月中国出口机床116万台，同比下降18.1%。2024年一季度累计出口机床394万台，同比增长9%。2024年3月中国出口拖拉机15530台，同比增长36.3%。2024年一季度累计出口拖拉机38665台，同比增长12.2%。2024年3月中国出口家用电器31880万台，同比增长1.9%；1-3月累计出口95078万台，同比增长23.7%。其中，3月出口空调668万台，同比增长1.7%；1-3月累计出口1864万台，同比增长11.2%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期市场预期及现实端边际改善，螺卷震荡走强。3月由于终端需求表现大幅不及预期，导致产业链产生负反馈，螺卷价格持续下跌。进入4月后，螺卷供需出现一定程度边际改善，一方面随着原料价格的大幅下行，估值压力释放较为充分，同时原料的让利使得钢厂即时利润改善，复产预期回升，原料有所企稳；另一方面近期建材需求出现一定程度的边际修复，终端成交环比改善。总体来看，近期工业品表现整体骗强，叠加螺卷供需边际改善，预期向好，偏强震荡思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年4月22日 研究 硅铁：需求缓慢回升，震荡上行 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 锰硅：成本支撑，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期货研究 研硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2404 0 0 130 0 硅铁2405 6688 26 11,092 22,809 锰硅2404 6268 62 1 0 锰硅2405 6404 48 21,813 44,183 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6200 - 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 5900 - 元/吨 锰矿:Mn44块 40.5 +1.5 元/吨度 兰炭:小料:神木 750 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） 6200 - 元/吨 锰硅（现货-期货） -368 -62 元/吨 近远月价差 硅铁2404-2405 -6688 -26 元/吨 锰硅2404-2405 -136 +14 元/吨 跨品种价差 锰硅2404-硅铁2404 6268 +6516 元/吨 锰硅2405-硅铁2405 -284 +14 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】财联社： (1)统计局：初步核算，一季度国内生产总值（按不变价格计算）同比增长5.3%。 (2)中国3月规模以上工业增加值同比增长4.5%。 (3)中国3月社会消费品零售总额同比增长3.1%。 (4)统计局：1-3月份，全国房地产开发投资同比下降9.5%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 从产业供需来看，供给方面，部分厂家仍存检修预期，双硅主产区开工率保持低位，产业利润趋负背景下整体产量难有大幅回升，刚需受钢招影响陆续释放，企业库存得到一定消耗，但双硅库存矛盾分化仍存，谨防锰硅库存高企对盘面价格造成拖累。钢厂需求有所好转，铁水产量小幅回升，但整体复产节奏缓慢，并且集中招标已基本接近尾声，终端需求回暖持续性仍存疑。成本估值角度来看，矿料受供应扰动价格保持坚挺，叠加焦炭价格提涨落地、兰炭等原料价格回弹，双硅成本支撑增强。综合来看，下游需求复苏预期回暖叠加成本估值走强，双硅或延续上行态势，但上方空间不易高估，下方得到有力支撑，短期内或以震荡上挺为主，后期走势受钢厂季节性增产预期影响，应持续关注市场去库情况、钢厂端采购意愿及成本价格波动情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年04月22日 研究 焦炭：二轮提涨开启，高位震荡 焦煤：竞拍氛围回暖，高位震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2090元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2095元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2095元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1910元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2085元/吨。 2、4月19日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1780（+80）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1697（+61）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1605（+40） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：4月19日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头减仓573手，空头减仓 4968手；焦炭J2409合约多头增仓572手，空头增仓520手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 煤焦期现共振上行，随着前期期现升水价差陆续收敛，盘面投机情绪逐步止盈离场，但考虑到基本面边际延续好转的迹象，叠加宏观层面的驱动，煤焦价格或维持高位震荡的态势，交割逻辑所造成的回调幅度或有限。首先，在期现商和实体企业采购情绪的带动下，焦煤现货成交普遍出现好转，焦化厂在较低库存可用天数下陆续出现备货行为，导致虽然上游煤矿端产量正在逐步修复，库存却呈现出主动去库的态势，整体库存压力较小。其次，作为下游环节钢材端，随着高炉铁水产量的修复，对应五大材去库幅度仍维持在100多万吨