2023年及2024Q1业绩点评：支付市占率趋稳且费率提升，关注全年业绩反转机遇

年度及季度财务回顾与市场前景展望

2023年财务概况：

• 营收：总营收为59.4亿元，同比增长10.1%。
• 净利润：实现归母净利润4.6亿元，扣非归母净利润5.7亿元，均实现扭亏为盈，但略低于预期，全年受非经常性损益影响，亏损2.3亿元。
• 盈利能力：总体毛利率为28.4%，支付业务毛利率为26.3%，分别较上一年度增长4.9个和6.1个百分点。

2024Q1财务表现：

• 营收：季度营收15亿元，同比下降2%。
• 净利润：净利润2.1亿元，扣非归母净利润2.3亿元，符合预期。
• 业绩驱动因素：受益于扫码交易量增长、支付费率提升以及营业成本持续改善。
• 盈利表现：年化ROE达到21.6%，总体毛利率提升至34.1%，同比增加3.1个百分点。

市场前景与策略：

• 线下消费复苏：预计随着线下消费回暖，GPV（总交易量）将回暖，推动市占率与费率的提升。
• 成本优化与收入结构改善：渠道成本优化与金融科技业务的改善预计将驱动毛利率进一步提升。
• 金融科技与“支付+”业务：金融科技业务与“支付+”解决方案的持续增长被看好，展现出长期的成长潜力。

业绩预测与评级：

• 考虑到线下消费复苏的不确定性，对2024/2025年的净利润预测进行了调整，分别为8.3亿/10.8亿元，并新增了2026年的预测为12.7亿元，分别同比增长82%/30%/18%。
• 当前估值对应PE分别为13.0/10.1/8.5倍，基于上述分析，给予“买入”评级。

关键财务亮点：

• 扫码交易量的高增长支撑了市占率的稳定。
• 支付费率的提升与渠道成本的优化共同促进了毛利率的改善。
• 科技业务的多元化发展，特别是金融科技与“支付+”解决方案的高增长，展现了公司的创新能力与市场竞争力。
• 投资业务的调整，尤其是对长股投的管理，有助于提升整体盈利质量。

风险提示：

• 线下消费复苏的进度可能低于预期。
• 支付费率提价的节奏可能放缓，影响公司的收入增长。