棉花周报：棉价维持弱势，关注来自外盘驱动

棉花周报 棉价维持弱势，关注来自外盘驱动 2024年04月21日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美棉产区气温较好，播种顺利进行，增产预期较强；巴西、澳大利亚天气适宜，丰产较为确定。 需求端：低价刺激美棉出口签约环比明显增加，中国进口需求持稳；印、巴、越纺织业开机变化不一，进口刚需仍存。 展望后市：短期，美元强势，ICE注册仓单持续增加，美棉投机多头平仓，棉价维持弱势，新棉增产预期也给远月合约施压，但经过前期下跌风险有所释放，叠加美棉库存偏低，东南亚刚性进口需求仍存，棉价继续下跌空间有限，继续关注价格下跌之后出口销售情况。中长期，新棉天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价仍维持偏多观点，关注实际种植与天气带来驱动。 国内棉花市场： 供应端：3月商业库存环比去速加快，但进口充足，供应维持宽松。棉价下跌，纺企原料采购略增，叠加疆棉资源集中在大型企业手中，销售基差维持上升趋势。 需求端：下游市场分化，但整体表现尚可；长大单缺乏，但散小单持续，外销订单较好，内销有所走弱；纺纱利润持续亏损，中小企业停机增多，后市信心不足。 展望后市：短期，外盘持续偏弱，内外价差顺挂幅度不断扩大等因素给棉价施压，叠加下游即将进入淡季，市场预期下游开机下滑，棉价维持震荡偏弱趋势，但国内宏观与需求支撑仍存，下方空间不大。中期，疆棉播种面积同比小幅下滑预期和播种期天气或将给棉价带来一定炒作空间，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价维持偏多观点。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 创元研究 相关报告： 1、20240407创元农产品棉花周报：多空交织，棉价维持震荡格局。。 2、20240414创元农产品棉花周报：内强外弱格局延续。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：USDA报告全球期末库存下滑6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：下游局部好转持续，内外价差顺挂11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 4 月19日 4 月12日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 17004 17105 -1% 新疆市场价格 元/吨 16810 16860 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15825 16355 -3% Cotlook:A价格指数 元/吨 88.95 89.6 -1% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.9 84.57 -4% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15387 16153 -5% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23050 23165 0% 仓单数量 张 16776 16353 3% 国内期现基差 元/吨 1179 750 57% 国内外价差 元/吨 1627 1035 57% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，美元持续走强与ICE注册仓单创高带来的下行压力抵消美棉出口销售增加带来的利好，叠加新季美棉播种顺利，增产预期加强，ICE棉价持续走弱，主力07合约下跌至80美分/磅左右，跌幅达4%。 国内方面：本周，外盘持续下跌与内外价差顺挂幅度扩大给内盘施压，郑棉高位回落，收盘于15800元/吨附近，较上周下跌3%，但在果孽需求支撑与天气炒作预期之下仍较外盘维持强势，内外价差扩大至1600元/吨左右。 现货： 本周国内棉花期现货价格大幅下跌，纺企在原料采购积极性增加，棉花现货交投明显好转，疆棉主流基差上涨约100元/吨，港口美金货走货改善，基差维持，但人民币现货基差较前期转弱，整体交投氛围尚可。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF09+600~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF09+450~650；一口成交价在16700-16900元/吨，较上周略涨。纯棉纱市场表现一般，库存继续缓慢去化，纺企报价持稳，C32S维持在23000元/吨附近震荡。国际市场来说，基本面矛盾不大，周内宏观风险与仓单压力推动期价大幅下跌，跟随期价有所回落，但现货低库存支撑CotlookA指数跟跌幅度不大，维持在90美分/磅附近震荡。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月2日5月1日7月2日9月1日11月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨）图：棉花1-9价差（元/吨） 2021202220232024 2021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 2000 1500 1000 500 0 -500 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 2021年2022年2023年2024年 3500 2021年2022年2023年2024年3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 80 60 40 20 0 1月2日3月2日5月2日7月3日9月2日11月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉播种顺利进行，陈棉出口销售增加 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止14日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为8%；去年同期水平为6%，近五年同期平均水平在8%，德州方面种植速度表现尚可。 图：美棉种植进度（%） 2024/25年2021/22年2022/23年2023/24年5年均值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：4月预测美国本年度产销环比持平，库销比仍处于历史低位。 全球来看，中国消费与进口预期再次调增，本国期末库存上升，但旺盛的进口之下中国以外期末库存下滑，对全球棉价中性偏多。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（3） 23/24（4） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 706 706 0% -3% 单产 819 950 822 822 0% -13% 产量 17.52 14.68 12.10 12.10 0% -18% 消费 2.55 2.1 1.75 1.75 0% -17% 出口 14.62 12.2 12.30 12.30 0% 1% 期末库存 3.75 4.1 2.50 2.50 0% -39% 库消比22%29%29%18% USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 表：USDA全球棉花产量预测 2019/20 产量 121.02 进口 40.56 消费 103.73 出口 41.08 期末库存97.05 库存消费比 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 116.72 43.74 117.00 43.75 92.79 79% 同比变化 4.8% -10.0% -4.1% -9.8% 4.9% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.26 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 112.82 43.15 82.4 73% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 2023/24（2） 112.82 43.23 112.46 42.87 83.7 74% 2023/24（3） 112.96 43.23 112.94 43.26 83.34 74% 2023/24（4） 112.92 43.94 112.82 43.97 83.08 74% 同比变化 -3.3% 0.5% -3.6% 0.5% -10.5% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：至11日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为3.31万吨，较前周增长79%，较前四周平均值增长64%，签约量净增来自中国(2.1万吨)、巴基斯坦、越南、孟加拉国和萨尔瓦多。签约量净减少来自哥斯达黎加。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为1.82万吨，主要买主是洪都拉斯、秘鲁、巴基斯坦、孟加拉国和墨西哥。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为6.05万吨，较前周减少3%，较前四周平均值减少 24%，主要