策略周观点2024年第15期：一季度国内经济实现良好开局，助推市场预期回暖

一季度国内经济实现良好开局，助推市场预期回暖 策略研究|策略周观点 ——策略周观点2024年第15期 2024年04月19日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指涨多跌少，家用电器行业涨幅居前：4月15日-4月19日当周A股主要股指涨多跌少，其中沪深300上涨1.89%，上证综指上涨1.52%，深证成指0.56%。4月15日-4月19日当周申万一级行业跌多涨少，其中综合、社会服务、商贸零售行业跌幅位居前列，分别下跌8.90%、6.09%、 6.01%。家用电器（5.57%）、银行（4.48%）涨幅居前。 两市成交额有所回升，电子板块交投最为活跃：4月15日 -4月19日周内两市日均交易额为9394.94亿元，较上周上涨11.71%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，4月15日-4月19日当周电子行业成交额为3862.08亿元位居第一，电力设备、机械设备位列第二和第三。 上证50动态市盈率历史分位最高：截至4月19日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约59.96%分位数水平。分行业看，截至4月19日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，农林牧渔（51.58%）、煤炭（52.58%）、基础化工 （59.92%）、建筑材料（59.71%）、汽车（54.85%）、钢铁 （53.93%）超过历史50%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化、公用事业行业超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，美国3月零售销售同比、环比均回升，数据表现好于预期，反映消费需求仍然保持强劲。本周美联储官员们表态继续偏鹰，纽约联储主席与亚特兰大联储主席均提及若通胀回落不及预期，对加息持开放态度。受此影响，美股继续高位调整，周内多家美股大型科技公司连续下跌，但热门中概股表现较强势。国内方面，一季度经济数据披露，GDP同比增速达5.3%。服务消费、高技术产业投资增长均较快，国内经济实现良好开局。央行副行 长朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，将择机用好储备工具。预计国内经济持续复苏，有望提升消费意愿和投资者风险偏好。行业方面，建议关注：1）大规模设备更新及消费品以旧换新主线下，工业设备、耐用消费品领域需求释放可期；2）年报与一季报进入密集披露期，可关注经营稳健、业绩改善较大且现金分红比例较高的公司。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 资本市场新“国九条”发布，“1+N”政策体系形成 大规模设备更新及消费品以旧换新政策陆续出台，需求释放可期 中下游行业盈利能力回升，行业景气度有望改善 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1市场资金流向5 2.2北上资金6 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻7 5投资建议8 6风险提示9 图表1：4月15日-4月19日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：4月15日-4月19日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：4月15日-4月19日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元）6 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表9：申万一级行业当前估值水平7 图表10：4月15日-4月19日财经要闻7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 家用电器 银行煤炭 非银金融建筑装饰石油石化国防军工 钢铁交通运输食品饮料建筑材料 汽车通信 机械设备农林牧渔基础化工公用事业医药生物美容护理电力设备有色金属 电子环保房地产计算机 纺织服饰 轻工制造 传媒商贸零售社会服务 综合 1市场指标 1.1市场涨跌幅 4月15日-4月19日当周A股主要股指涨多跌少，其中沪深300上涨1.89%，上证综指上涨 1.52%，深证成指0.56%，仅创业板指（-0.39%）和科创50（-1.07%）下跌。 4月15日-4月19日当周申万一级行业跌多涨少，其中综合、社会服务、商贸零售行业跌幅位居前列，分别下跌8.90%、6.09%、6.01%。家用电器（5.57%）、银行（4.48%）涨幅居前。 图表1：4月15日-4月19日当周主要指数涨跌幅（%） 2.00 1.89 1.52 1.00 0.56 0.00 -0.39 -1.00 -1.07 -2.00 沪深300 上证综指深证成指创业板指 科创50 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 图表2：4月15日-4月19日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2022/05/20 2022/06/17 2022/07/15 2022/08/12 2022/09/09 2022/10/07 2022/11/04 2022/12/02 2022/12/30 2023/01/27 2023/02/24 2023/03/24 2023/04/21 2023/05/19 2023/06/16 2023/07/14 2023/08/11 2023/09/08 2023/10/06 2023/11/03 2023/12/01 2023/12/29 2024/01/26 2024/02/23 2024/03/22 2024/04/19 1.2市场成交额 4月15日-4月19日周内两市日均交易额为9394.94亿元，较上周回升11.71%。 4月15日-4月19日当周主要宽幅指数换手率回升，其中中证500涨幅最大，创业板指回升幅度次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，4月15日-4月19日当周电子行业成交额为3862.08亿元位居第一，电力设备、机械设备位列第二和第三，成交额分别为3085.03亿元和2762.79亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 电子电力设备机械设备计算机医药生物有色金属 汽车基础化工 通信 非银金融 传媒建筑装饰国防军工 银行食品饮料公用事业交通运输家用电器社会服务石油石化 煤炭轻工制造商贸零售农林牧渔房地产 环保建筑材料纺织服饰 钢铁美容护理 综合 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：4月15日-4月19日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 2流动性指标 2.1市场资金流向 截至4月19日收盘，本周沪深两市A股市场资金流入5274.96亿元，本周大单净额BBD为 -231.88亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 流入（亿元） 流出（亿元） 大单净额BBD（亿元）（右轴） 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 2023/9/8 2023/9/15 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/3 2023/11/10 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/1 2023/12/8 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 2.2北上资金 4月15日-4月19日北向资金买入成交金额为3713.61亿元，卖出成交金额3780.51亿元。北向资金当周净流出66.9073亿元，周环比上涨41.66%。 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 期间买入成交金额（亿元） 成交净买入（亿元）（右轴） 期间卖出成交金额（亿元） 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至4月19日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约59.96%分位数水平。 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%） 上证50 沪深300 中证500 创业板指 科创50 PE(TTM) 当前所处2010年 来历史分位数 59.96 39.93 15.05 0.57 25.41 PB(MRQ) 当前所处2010年 来历史分位数 18.74 10.05 5.90 9.22 0.81 注：科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年4月19日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至4月19日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，农 林牧渔（51.58%）、煤炭（52.58%）、基础化工（59.92%）、建筑材料（59.71%）、汽车 （54.85%）、钢铁（53.93%）超过历史50%分位数；电力设备、计算机、轻工制造、国防军工、医药生物、美容护理、环保行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化、公用事业行业超过历史50%分位数，分别为76.23%、74.00%、55.16%，社会服务、非银金融、农林牧渔、综合、计算机、电子、商贸零售、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 图表9：申万一级行业当前估值水平 PE(TTM) PB(MRQ) 行业 2024/4/19 当前所处2010年来历史分位数 （%） 2024/4/19 当前所处2010年来历史分位数 （%） 801210 801730 801110 801790 801010 801230 801750 801950 801120 801080 801200 801140 801720 801890 801740 801960 801760 801030 801150 801160 801710 801050 801980 801130 801770 801880 801170 801180 801780 801040 801970 社会服务电力设备家用电器非银金融农林牧渔综合 计算机煤炭 食品饮料电子 商贸零售轻工制造建筑装饰机械设备国防军工石油