策略周观点2024年第28期：7月国内经济运行平稳，信贷表现一般

策略研究|策略周观点 7月国内经济运行平稳，信贷表现一般 ——策略周观点2024年第28期 2024年08月16日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指涨跌互现，一级行业中房地产行业跌幅居前：8月12日-8月16日当周A股主要股指涨跌互现，其中上证指数涨幅最大，当周上涨0.60%。深成指跌幅最大，当周下跌0.52%。8月12日-8月16日当周申万一级行业跌多涨少，其中房地产行业跌幅位居前列。 两市成交额环比有所回落，电子板块交投最为活跃：8月12日-8月16日周内两市日均交易额为5294.40亿元，环比上周回落18.14%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，8月12日-8月16日当周电子行业成交额为3914.82亿元位居第一，医药生物、电力设备位列第二和第三，成交额分别为2577.13亿元和1841.86亿元。 本周沪深两市资金净流出A股市场：截至8月16日收盘，本周沪深两市资金流入额为5,547.78亿元，本周大单净额BBD为-333.08亿元。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至8月16日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约57.19%分位数水平。分行业 看，截至8月16日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，仅房地产行业市盈率超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，7月美国CPI、核心CPI均较前值回落，通胀延续回落态势。居民消费仍有韧性，7月零售销售同比增长2.66%，好于市场预期。本周美国主要股指呈现上扬走势，十年期美债利率回落至4%以下。国内方面，7月国内经济数据披露，社零同比增长2.7%，增速有所回升。工业生产较快增长、产业结构持续优化。经济运行总体呈平稳态势。金融数据方面，7月社会融资规模存量为395.72 3351 万亿元，同比增长8.2%，M2同比增长6.3%。7月新增贷款约2600亿元，同比有所回落，有效融资需求仍显不足。7月新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点，贷款利率保持低位。行业配置方面，建议关注：1）中报业绩进入披露期，关注业绩增长预期较强、行业景气度回升的板块；2）成长板块中关注电子、AI算力、低空经济等领域。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场交易热度有所回暖 关注三中全会重点改革领域 上交所落实“科创板八条”，推动高质量产业并购 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1市场资金流向5 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示8 图表1：8月12日-8月16日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：8月12日-8月16日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：8月12日-8月16日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表8：申万一级行业当前估值水平7 图表9：8月12日-8月16日财经要闻8 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 银行通信煤炭传媒 非银金融石油石化 电子环保 公用事业家用电器有色金属计算机医药生物 汽车交通运输机械设备建筑装饰电力设备纺织服饰食品饮料轻工制造 钢铁国防军工农林牧渔美容护理 综合商贸零售基础化工社会服务建筑材料房地产 1市场指标 1.1市场涨跌幅 8月12日-8月16日当周A股主要股指涨跌互现，其中上证指数涨幅最大，当周上涨0.60%，沪深300（0.42%）涨幅次之。深成指跌幅最大，当周下跌0.52%，创业板指（-0.26%）跌幅次之。 8月12日-8月16日当周申万一级行业跌多涨少，其中房地产、建筑材料、社会服务跌幅位居前列，分别下跌3.91%、3.79%、3.08%。银行（2.66%）、通信（2.42%）和煤炭 （1.95%）行业涨幅居前。 图表1：8月12日-8月16日当周主要指数涨跌幅（%） 0.80 0.60 0.60 0.42 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.05 -0.40 -0.26 -0.60-0.52 上证指数沪深300科创50创业板指深证成指 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月16日 图表2：8月12日-8月16日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月16日 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2022/8/16 2022/9/16 2022/10/16 2022/11/16 2022/12/16 2023/1/16 2023/2/16 2023/3/16 2023/4/16 2023/5/16 2023/6/16 2023/7/16 2023/8/16 2023/9/16 2023/10/16 2023/11/16 2023/12/16 2024/1/16 2024/2/16 2024/3/16 2024/4/16 2024/5/16 2024/6/16 2024/7/16 2024/8/16 1.2市场成交额 8月12日-8月16日周内两市日均交易额为5294.40亿元，环比上周回落18.14%。 8月12日-8月16日当周主要宽幅指数换手率有所下降，其中创业板指换手率下降幅度最大，中证500次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，8月12日-8月16日当周电子行业成交额为3914.82亿元位居第一，医药生物、电力设备位列第二和第三，成交额分别为2577.13亿元和1841.86亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月16日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月16日 电子医药生物电力设备机械设备 汽车计算机基础化工 通信非银金融有色金属 传媒国防军工交通运输 银行公用事业食品饮料建筑装饰房地产家用电器 环保农林牧渔商贸零售社会服务石油石化建筑材料轻工制造 煤炭纺织服饰 钢铁 美容护理 综合 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 图表5：8月12日-8月16日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月16日 2流动性指标 2.1市场资金流向 截至8月16日收盘，本周沪深两市资金流入额为5,547.78亿元，本周大单净额BBD为-333.08亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 -15,000.00 -20,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 流入（亿元） 流出（亿元） 大单净额BBD（亿元）（右轴） 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-10 2024-05-24 2024-06-07 2024-06-21 2024-07-05 2024-07-19 2024-08-02 2024-08-16 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月16日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至8月16日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约57.19%分位数水平。 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%） 上证50 沪深 300 中证 500 创业板 指 科创50 PE(TTM) 当前所处 2010年来历史分位数 57.19 30.23 3.17 0.34 48.27 PB(MRQ) 当前所处 2010年来历史分位数 5.94 3.91 0.20 4.79 1.86 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年8月16日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至8月16日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，仅房地产(54.31%)行业超过历史50%分位数；社会服务、电力设备、家用电器、农林牧渔、计算机、轻工制造、建筑装饰、机械设备、国防军工、传媒、医药生物、美容护理、纺织服饰、环保行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭(61.82%)、石油石化(51.88%)行业超过历史50%分位数，社会服务、电力设备、家用电器、非银金融、农林牧渔、综合、计算机、电子、商贸零售、轻工制造、建筑装饰、机械设备、传媒、基础化工、医药生物、建筑材料、有色金属、美容护理、纺织服饰、房地产、钢铁、环保行业低于历史10%分位数。 图表8：申万一级行业当前估值水平 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月16日 4一周财经要闻 图表9：8月12日-8月16日财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 5投资建议 海外方面，7月美国CPI、核心CPI均较前值回落，通胀延续回落态势。居民消费仍有韧性，7月零售销售同比增长2.66%，好于市场预期。本周美国主要股指呈现上扬走势，十年期美债利率回落至4%以下。国内方面，7月国内经济数据披露，社零同比增长2.7%，增速有所回升。工业生产较快增长、产业结构持续优化。经济运行总体呈平稳态势。金融数据方面，7月社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%，M2同比增长6.3%。7月新增贷款约2600亿元，同比有所回落，有效融资需求仍显不足。7月新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点，贷款利率保持低位。行业配置方面，建议关注：1）中报业绩进入披露期，关注业绩增长预期较强、行业景气度回升的板块；2）成长板块中关注电子、AI算力、低空经济等领域。 6风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承