万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年04月22日星期一 概览 深证成指 9,279.46 -1.04% 【市场回顾】 沪深300 3,541.66 -0.79% 上周🖂，A股缩量回调，上证综指跌0.29%，报3065.26点，深证成 科创50 730.56 -2.03% 指跌1.04%，创业板指跌1.76%。A股两市全天成交额约8600.47亿 创业板指 1,756.00 -1.76% 元人民币，北向资金净卖出64.90亿元人民币，其中，沪股通净卖出 上证50 2,430.58 -0.60% 33.91亿元人民币，深股通净卖出30.99亿元人民币；南向资金净买 上证180 7,785.17 -0.60% 入74.32亿港元。A股两市个股超3000只下跌。申万行业方面，石 上证基金 5,871.51 -0.86% 油石化、国防军工行业领涨，电子、电力设备行业领跌；概念板块方 国债指数 211.90 0.04% 面，可燃冰、页岩气概念指数涨幅居前，BC电池、国家大基金持股概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数跌0.99%，恒生科技指数 国际市场表现 跌2.35%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.56%，标普 指数名称 收盘 涨跌幅% 500指数跌0.88%，纳指涨跌2.05%。欧洲股市涨跌互现，亚太股市 道琼斯 37,986.40 0.56% 主要股指全线下跌。 S&P500 4,967.23 -0.88% 【重要新闻】 纳斯达克 15,282.01 -2.05% 【证监会发布5项资本市场对港合作措施】4月19日，中国证监会 日经225 37,068.35 -2.66% 发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合 恒生指数 16,224.14 -0.99% 资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市 美元指数 106.12 0.16% 等，以进一步拓展优化沪深港通机制、助力中国香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。【证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》】为深入贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量 主持人:李中港Email:lizg@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,065.26 -0.29% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 发展的若干意见》(新“国九条”),进一步加强公开募集证券投资基金证券交易费用管理,提升证券公司机构投资者服务能力,证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，共十九条，主要内容包括：一是调降基金股票交易佣金费率;二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限;三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求;四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。 研报精选 证监会发布多项新举措，资本市场改革持续推进长风破浪会有时 业绩增长再超预期，核心大单品全方位升级口服剂表现亮眼，费用优化 核心观点 【市场回顾】 上周🖂，A股缩量回调，上证综指跌0.29%，报3065.26点，深证成指跌1.04%，创业板指跌1.76%。A股两市全天成交额约8600.47亿元人民币，北向资金净卖出64.90亿元人民币，其中，沪股通净卖出33.91亿元人民币，深股通净卖出30.99亿元人民币；南向资 金净买入74.32亿港元。A股两市个股超3000只下跌。申万行业方面，石油石化、国防军工行业领涨，电子、电力设备行业领跌；概念板块方面，可燃冰、页岩气概念指数涨幅居前，BC电池、国家大基金持股概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数跌0.99%，恒生科技指数跌2.35%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指涨0.56%，标普500指数跌0.88%，纳指涨跌2.05%。欧洲股市涨跌互现，亚太股市主要股指全线下跌。 【重要新闻】 【证监会发布5项资本市场对港合作措施】4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等，以进一步拓展优化沪深港通机制、助力中国香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。 【证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》】为深入贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(新“国九条”),进一步加强公开募集证券投资基金证券交易费用管理,提升证券公司机构投资者服务能力,证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，共十九条，主要内容包括：一是调降基金股票交易佣金费率;二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限;三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求;四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 证监会发布多项新举措，资本市场改革持续推进 ——策略跟踪报告 投资要点： 证监会发布十六项举措，全方位支持科技企业高水平发展：证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，主要内容包括：一是建立融资“绿色通道”。二是支持科技型企业股权融资。三是加强债券市场的精准支持。四是完善支持科技创新的配套制度。 此次十六条举措明确将强化对科技型企业的认定，对优质未盈利的科创企业的上市支持为新政亮点。同时，证监会支持科技型企业境外上市。针对各板块定位问题，证监会再次提及将统筹发挥各板块功能定位，强调科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业。新规有利于拓宽早期科技型企业的融资渠道，更大力度支持科技类企业高质量发展。预计后续将明确申报规模上限标准，对早期科技型企业的认定将出台明确的指引。 调降基金股票交易佣金费率，降低投资者交易成本：4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》(以下简称《规定》),自2024年7月1日起正式实施。《规定》共十九条,主要内容有四个方面:一是调降基金股票交易佣金费率;二是 降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限;三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求;四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。 此次新规较大幅度调降了公募基金的证券交易佣金费率，一方面降低了基金持有人的交易成本，有助于增强投资者对公募基金的满意度，提振投资交易热情，吸引资金入市。另一方面，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限、进一步规范交易佣金用途等规定，有利于切实防范利益输送，保护投资者合法权益。同时，将指导公募基金以投资者利益出发，回归业务本源，持续聚焦投研能力建设，提供更加优质的交易、研究和投资服务，为投资者提供长期的合理回报。新规还全面强化基金管理人、证券公司的合规内控要求，明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求，是对于加强市场运作的规范性与透明度的坚实举措，促进公募基金行业规范健康发展。 拓展优化沪深港通机制，深化对港合作：4月19日证监会发布5项措施，进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。具体包括：一是放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围。二是将REITs纳入沪深港通。三是支持人民币股票交易柜台纳入港股通。四是优化基金互认安排。�是支持内地行业龙头企业赴香港上市。 预计沪深港通ETF标的数量和规模将继续增加，有助于进一步丰富两地市场投资产品，便利投资者配置内地与香港市场资产，同时为两地市场提供更多的流动性。新举措有利于巩固提升香港国际金融中心地位，促进两地资本市场协同发展。此次公布的措施中证监会专门提出支持符合条件的内地行业龙头企业赴香港上市，预计将为内地企业灵活利用两个市场、两种资源规范发展提供便利。同时香港资本市场有望获得更高质量的上市公司资源，增加香港市场的竞争力和吸引力。 投资建议：证监会多项新举措持续推动资本市场高质量发展，打造更加健康的资本市场生态，坚定践行以投资者为本的理念。预计投资者情绪将得到提振，推动市场信心回暖，吸引中长期资金入市。建议关注：（1）行业技术壁垒较高、自身科技研发实力较强、市场潜力较大的科技型企业，可重点关注专精特新小巨人企业；（2）REITs品种的长期投资逻辑和配置价值向好，纳入沪深港通后市场关注度有望提高。 风险因素：政策效果未如预期；国内经济表现不及预期；投资者情绪波动。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 长风破浪会有时 ——大消费行业2024Q2投资策略报告 行业核心观点： 2024年以来，国民经济平稳增长，消费需求持续释放，国内股市经历全面调整行情后消费相关指数点位及估值均处于底部位置。经历了三年疫情后，国内居民对于消费的态度普遍更为冷静，理性消费、科学消费成为主流。当前国内市场消费升级与降级结构性并存，未来一段时间内消费仍将加剧分层。对部分必选消费与基本消费而言，整合供应链资源控制成本、“卷性价比”或将成为破局关键；对可选消费而言，不断提升产品品质、关注消费者个人健康与服务体验将是顺应消费升级大趋势的核心思路。推动消费增长对拉动国内经济复苏起到重要作用，今年政府工作报告明确指出从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台，政策加码支持下国内需求逐步回暖，消费蓝筹有望迎来业绩边际改善与估值修复。 投资要点： 黄金珠宝：黄金“投资+消费”属性共振，龙头市占率提升。黄金首饰具备“消费+投资”属性，近期金价震荡走高，2024年以来，黄金价格累计上涨超10%，叠加消费场景恢 复、黄金饰品工艺提升以及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝行业迎来量价齐升。而行业龙头企业周大福、老凤祥、周大生等在过去三年期间积极开拓品类，并逆势开店抢占渠道，市占率稳步提升，实现龙头强者恒强。建议关注短期受益于行业量价齐升，中长期通过拓品类、拓渠道实现市占率提升的黄金珠宝龙头企业。 化妆品：需求端蓄力修复，强研发、产品力优秀的公司突围。近月限额以上企业化妆品零售额月度同比增速缓慢恢复，38电商大促大盘整体表现平稳，部分国货品牌市场表现优于国际大牌。未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放。从产品方面来看，部分国货美妆企业提升研发投入，注重基础研发，凭借出众的产品力脱颖而出。从政策方面来看，监管趋严，行业洗牌加速利好合规龙头企业。从品牌方面来看，消费者尤其是Z世代对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升。建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 白酒：静待商务需求回暖，估值修复成为24年主旋律。2023年白酒宴席需求有序恢复、商务需求较为平淡，2024年商务需求有望随着外部宏观经济的恢复而边际改善。主要上市酒企业绩保持稳健增长，但受主力资金外流、投资者信心不足等负面因素冲击，大部分酒企出现了估值回落情况。白酒存量竞争态势持续演进，供需与产能矛盾加深，白酒企业分化加剧，高端白酒护城河深，保持增长确定性相对更强。随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议关注业绩增长确定性更强的高端白酒和次高端白酒龙头。 啤酒：原料价格下降提升盈利能力，高端化趋势延续。2023年以来纸箱价格持续回落，啤酒企业包材成本压力有所缓解。同时澳麦“双反”政策取消，有望缓解啤酒企业2024年的原料成本压力。中长期来看，啤酒行业进入存量竞争时代，中国啤酒行业正处于中成熟度转向高成熟度发展的过程，高端化是未来发展趋势。目前啤酒行业格局保持稳定，且行业集中度持续提高，建议关注高端化趋势延续