有色金属行业报告（2024.4.15-2024.4.19）：美联储降息时点或延后，金价高位震荡

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年4月20日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.4.15-2024.4.19） 行业基本情况收盘点位 4812.94 52周最高 5061.75 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% -32% 2023-042023-072023-092023-112024-022024-04 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 近期研究报告 Email:weixin@cnpsec.com 《宏观情绪向好，有色金属频创新高》-2024.04.14 美联储降息时点或延后，金价高位震荡 投资要点 贵金属：降息时间或延后，金价高位震荡。本周金价上涨主要受地缘政治影响。本月当地时间19日，以色列对伊朗进行还击，导弹击中伊朗目标。中东局势扑朔迷离。在货币政策方面，美联储鹰派发言延缓市场降息预期。美联储威廉姆斯表示，当前的货币政策处于良好状态，美联储并不急于降息，但他也指出最终利率需要降低。整体来看，伊朗以色列冲突走势将左右金价走势，局势紧张下金价有望再创新高。 铜：沪铜强势上涨，单价突破8万元/吨。海外供应端扰动不断 4月17日，淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停，该 矿2023年铜产量为66800吨；加之英美对俄罗斯金属出口的制裁，全球铜矿供应趋紧，TC价格持续低迷，脱离之前的价格中枢水平。另外，地缘局势动荡和宏观降息情绪，提振以铜为代表的大宗商品，其上涨的空间也随之打开。需求端变动不大，价格高企也自上而下的打乱了生产节奏，在一定程度上抑制了需求。整体看，供应端紧张，铜价或开启新一轮强势上涨。 锡：锡价突破26万元/吨，短期涨势仍将维持。本周锡价突破26万元/吨，期货价一度突破28万元/吨，主要由于外盘带动，目前LME锡库存自去年底以来持续去库，已降至4245吨，提供了多头逼空条件，内外套利下沪锡跟涨。从库存看，本周国内社会库存/期货库存-0.04%/+2.28%，LME库存+2.43%，外盘去库进度略有放缓。我们认为本轮锡价上涨实际反映24年市场对有色金属持续看好的乐观情绪，是金、铜、铝之后国际资金选择的又一个做多品种，此外缅甸曼象矿区暂未明确复产，印尼锡锭出口尚未明显放量等因素，锡价短期仍有做多窗口，预计涨势仍将维持。 锑：锑价突破9.3万元/吨，供需矛盾加剧。本周锑锭价格达到 9.3万元/吨，自年初以来上涨14.46%，主要由于锑的供需矛盾加剧一方面，国外锑矿进口并未有显著增长，新建矿山暂未放量，国内湖南黄金新龙矿业因事故临时停产，加剧供给紧缺。另一方面下游光伏需求表现良好，3月中国焦锑酸钠产量4102吨，环比2月份3080吨大幅上升33.18%，产量在上个月呈现突然下降后再次反弹。 铝：英美制裁俄铝，铝板出货较好。云南地区电解铝企业继续复产，部分电解铝企业顾虑后续云南省水电发电情况，云南地区降水不足，后续电力供应持续情况或仍有风险。需求方面，本周铝棒企业受到铝水、废铝供应限制，有减产情况，高位铝价、订单不足也是铝棒企业减产的原因，铝棒企业减产较多；反之，铝板方面订单增加，出口表现良好，因此铝板企业开工率上涨，产量增加。 锂：碳酸锂区间调整，价格小幅下调。江西地区部分锂盐企业逐步恢复生产，盐湖方面受到大厂检修原因环比小幅下滑，而另一方面仍有进口量压力，整体上来说供应偏宽松。需求面：终端电芯排产稳步增长，电池厂和正极材料4月排产仍有提高，订单主要向头部企业集中。电芯市场需求集中，需求占主导地位。中游市场产能过剩严重价格内卷，难以接受高价锂盐，采购持续压价。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示12 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.10%，排名第12。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是甬金股份、中信特钢、久立特材、华菱钢铁、宝钢股份；跌幅排名前5的是精艺股份、华锋股份、华阳新材、罗平锌电、ST沪科。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 东方锆业未来三年（2024-2026年）股东回报规划 广东东方锆业科技股份有限公司（以下简称“公司”）的持续稳定发展需要股东的大力支持，为此公司高度重视股东持续、稳定、科学、合理的投资回报。为了完善和健全公司持续稳定的分红政策，增加股利分配决策透明度和可操作性，给予投资者合理的投资回报，切实保护中小股东的合法权益，结合公司实际情况及未来发展需要，特制定《广东东方锆业科技股份有限公司未来三年（2024-2026年）股东回报规划》 正海磁材关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 厦门钨业 厦门钨业关于控股子公司厦钨新能建设高端能源材料工程创新中心项目的公告 为满足客户对传统和新型正极材料不断增长的研发需要，进一步提高材料转化时效，加速产品开发进度，公司控股子公司厦门厦钨新能源材料股份有限公司（以下简称“厦钨新能”）拟投资27,791.54万元新建厦钨新能高端能源材料工程创新中心建设项目（以下简称“本项目”）。本项目建设完成后，将新增中试产 能1,500吨/年。 烟台正海磁性材料股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年12月18日召开的五届董事会第十五次会议审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意在确保不影响募集资金投资项目实施及募集资金安全的情况下，使用额度不超过人民币6亿元的部分暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的投资产品（包括但不限于结构性存款、定期存款、大额存单等），使用期限自公司董事会审议通过之日起12个月内有效，在上述额度和期限范围内，资金可以滚动使用。 和胜股份关于公司签署《投资协议书》的公告 广东和胜工业铝材股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年4月18日召开第四届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于公司签署〈投资协议书〉的议案》，同意全资子公司广东和胜新能源科技有限公司（以下简称“广东和胜新能源”或“乙方”）与宜宾三江新区管理委员会（以下简称“甲方”）签署 《投资协议书》。本协议经双方协商一致，决定在宜宾三江新区（以下简称 融捷股份 2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案 融捷股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年4月16日召开了第八届董事会第十五次会议及第八届监事会第八次会议，审议通过了《2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案》根据中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告，公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为380,338,314.83元， 其中母公司实现净利润为29,617,000.36元。根据《公司章程》的规定，公司分 配当年税后利润时应先提取利润的10%列入法定盈余公积金，然后支付股利。 “三江新区”）投资建设宜宾和胜新能源汽车高端部件项目(以下简称“本项目”或“项目”)，预计项目总投资15亿元。 3价格 总结：本周铜、铝、锌、铅、锡、黄金、白银、镍价格上涨，钴、碳酸锂金属价格下跌，氢氧化锂价格不变。 基本金属方面：本周LME铜价上涨3.57%，铝价上涨5.31%，锌价上涨0.45%，铅价上涨0.69%，锡价上涨6.94%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.45%，白银上涨1.25%. 新能源金属方面：本周LME镍上涨4.77%，钴价下跌0.44%，碳酸锂下涨1.24%，氢氧化锂上涨0.00%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表19：三元正极材料价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周锌、锡、黄金以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库653吨，铝去库11983吨，锌累库 5744吨，铅去库14845吨，锡累库444吨，镍去库1199吨。 贵金属方面：黄金累库0.3万盎司，白银去库148.5万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨)图表21：全球交易所铝库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表22：全球交易所锌库存(吨)图表23：全球交易所铅库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表24：全球交易所锡库存(吨)图表25：全球交易所镍库存(吨) 资料来源：IFind