家用电器行业周报：石头近两周扫地机市占率暂列第一，海信/TCL持续拓宽MiniLED产品矩阵

推荐：石头科技、九号公司、海尔智家、新宝股份、德昌股份、雅迪控股、爱玛科技、海信视像、海信家电 （1）中国品牌全球化主题：石头科技，海信视像，海尔智家；（2）两轮车主题：九号公司、雅迪控股、爱玛科技；（3）出口代工主题：德昌股份、新宝股份；（4）利润率提升主题：海信家电，受益标的长虹美菱。重点推荐标的包括：石头科技（2024Q1收入预计高增，内外销共振下Q2有望超预期）、九号公司（两轮车受益行业β提升，新业务全地形车/割草机有望超预期）、海尔智家（卡萨帝、空调、外销三维共振、长期可期）、新宝股份（代工低基数+自有品牌恢复）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到龙头定点，在手订单充足）、雅迪控股（以旧换新被低估的行业+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、爱玛科技（行业以旧换新β+重发股权激励彰显发展信心）、海信视像（黑电成本及需求拐点）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。 备战618大促各家持续推新：云鲸新品竞争力有限、海信/TCL持续拓宽MiniLED产品矩阵、九号推出全新碳晶电池及F系列新品 （1）本周云鲸逍遥001新品发布，主要升级了避障能力（双目识别）及智能性，未有机械臂功能，水箱版定价5399，高定价预计对竞争格局影响有限。我们预计2024年扫地机市场将集中在3000-4000价位段竞争，年初以来追觅、科沃斯、石头等新品首发价均处3000-4000价位段，若后续618或双十一无更高价位产品迭代，行业价格可能走低，5000高端价位段销售或有压力。 （2）海信本周发布E8系列新品，E8N-Pro、E8N-ULTRA、E8N三款系列新品各有侧重。E8N-ULTRA定位旗舰系列，E8N-Pro定位中高端系列，E8N定位性价比系列。TCL本周发布Q10K系列新品，加上此前发布的Q9K以及雷鸟鹤7、鹤6 Pro MiniLED新品，TCL（含子品牌雷鸟）MiniLED产品矩阵已扩充到下至3000元价格带/百级分区、上至20000元价格带/5000级分区。 （3）4月19日九号新品发布会推出全新智能碳晶电池，采用微纳碳晶高能铅酸电池，实现“更高循环充放电次数（3倍于传统铅酸电池）、更长寿命、更高电池能量密度、3年质保行业领先”；同时推出RideyPOWER智能铅酸系统，实现“APP实时查看数据、智能充电保护”等。发布会同步发布F系列新品F2z 110，新品对续航、灯光系统、仪表盘进行全面升级，产品竞争力有望持续引领行业。 重点关注2024Q2业绩超预期及改善标的：石头科技、爱玛科技、海信视像石头科技：国内市场近两周（W14-W15）线上销额份额提升至27.6%（TOP1），P10S Pro新品销额份额达17.1%，超T30 Pro位列行业第一，新品提货+国内大促有望拉动2024Q2内销持续增长。国外市场基数并不高，新品发货+线下渠道突破有望继续带动2024Q2外销延续较快增长。 九号公司：两轮车有望受益行业β，全新智能碳晶电池及F系列新品竞争力延续。 新业务全地形车/割草机2024Q1销售趋势向好，全年有望高增且逐步贡献利润。 爱玛科技：2024Q1中高端车型成功热销，爆款产品有望提高规模效应同时改善产品结构。低基数+需求延后下2024Q2公司业绩拐点趋势清晰。 海信视像：5月面板价格维持温和上涨态势，2024Q2末涨势有望趋缓，届时成本压力有望趋缓。长期看好强产品竞争力+渠道优化下海外份额持续提升。 风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 1、本周行业指数及宏观数据变化 1.1、行业交易数据更新：本周家电板块整体涨幅居前，白电板块领涨 本周（2024年4月15日至2024年4月19日)，上证指数+1.52%；深证成指+0.56%； 沪深300指数+1.89%；家用电器指数+5.57%。 家电分子板块来看，本周黑色家电/家电零部件/白色家电/小家电/照明设备/厨卫电器周涨幅分别为1.99%/-0.43%/7.14%/5.26%/-1.91%/6.22%。 图1：家电板块本周上涨5.57%（单位：%） 图2：家电子板块本周白色家电板块涨幅居前（单位：%） 个股方面：家电个股中本周春光科技、奥马电器、火星人、毅昌科技、科沃斯涨幅居前五；本周爱仕达、ST同洲、高斯贝尔、小崧股份、康盛股份跌幅居前五。 图3：家电个股中本周春光科技、奥马电器、火星人、毅昌科技、科沃斯涨幅居前五（单位：%） 图4：家电个股中本周爱仕达、ST同洲、高斯贝尔、小崧股份、康盛股份跌幅居前五（单位：%） 1.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 原材料价格：截至2024年4月20日，本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别+2%/+6%/+1%/+3%，同比分别+7%/+8%/+4%/-10%。 图5：本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别+2%/+6%/+1%/+3%， 同比分别+7%/+8%/+4%/-10% （2）海运价格：截至2024年4月19日，海运运价综合指数较上周环比+0.1%，同比+27%。 图6：本周海运运价综合指数较上周环比+0.1%，同比+27% （3）人民币汇率：截至2024年4月19日，美元兑人民币即期汇率收于7.2401，环比上周+0.04%。 图7：截至2024年4月19日，美元兑人民币即期汇率环比上周+0.04% 2、外资持股比例更新 本周外资资金持股比例增加较多的个股为华帝股份、老板电器、海信家电、新宝股份、安克创新、奥佳华等，资金持股比例下降较多的个股为奥马电器、四川九洲、盾安环境、佛山照明、小熊电器等。 图8：本周外资资金持股比例增加较多的个股为华帝股份、老板电器、海信家电、新宝股份、安克创新、奥佳华等 3、本周行业信息更新 3.1、扫地机行业更新：云鲸推出新旗舰逍遥001，预计对竞争格局影响有限 本周云鲸逍遥001新品发布，主要升级了避障能力及智能性，未有机械臂功能，水箱版定价5399，预计对竞争格局影响不大： （1）避障能力方面：采用双目识别，识别摄像头提至2颗（分辨率提至1600*1200），搭配双芯片，识别超百种物体，最小可识别5mm数据线。 （2）智能性方面：“全智能语音助手”搭载自研的NarGPT多模态大模型，能实现复杂指令执行、完成复杂对话。“动态切换清洁模式”颗粒垃圾+液体垃圾主动识别、实现干湿分离；面对宠物粪便，精准避让。 （3）基站方面：“自集尘”自动集尘天数提升至120天，尘盒内胆一用一扔。“自清洁”全链路九重抑菌系统。 （4）清洁能力方面：吸力提升至12000pa；气旋导流式零缠绕滚刷升级至2.0； 毛发零缠绕；最高12N高旋动态加压拖地。 （5）价格：首发价水箱版5399/4999（轻集尘版），上下水版5999/4599（轻集尘版）。 3.2、黑电行业更新：海信/TCL持续推新（MiniLED），面板涨势有望趋缓 3.2.1、海信/TCL再推MiniLED产品，产品矩阵及价格带持续拓宽 海信本周发布E8系列新品，包括E8N-Pro、E8N-ULTRA、E8N三款系列新品： （1）E8N-ULTRA为E8K系列迭代款旗舰系列，共发布75/85寸两款产品，背光分区达4000/5376。ULTRA定位旗舰除采用信芯AI画质芯片Pro外较E8N-Pro增加影像控制芯片和背光控制芯片，实现全链路自定义芯片架构。 （2）E8N-Pro为E8K系列迭代款中高端系列，共发布65/75/85/100寸四款产品，背光分区分别达1664/2160/2376/2592。背光分区/亮度较E8K系列均全面升级且价格相当，性价比突出。 （3）E8N为E8K系列迭代款性价比系列，共发布85/100寸两款产品，背光分区分别达1536/2304。其中85寸产品在保证千级分区以及3000nits亮度的基础上首次将价格下探至万元以内。 TCL本周发布Q10K系列新品，为Q10H迭代款。加上此前发布的TCL Q9K以及雷鸟鹤7、鹤6 Pro MiniLED新品，TCL（含子品牌雷鸟）MiniLED产品矩阵已扩充到下至3000元价格带/百级分区、上至20000元价格带/5000级分区：Q10K系列新品覆盖65/75/85/98寸四种主流尺寸，背光分区分别达1512/2160/2304/5184。 Q10K系列新品在亮度/背光分区较Q10H更高的同时价格更具竞争力。 表1：本周TCL/海信再发多款MiniLED新品，产品矩阵逐步完善/价格带持续拓宽 3.2.2、2024年5月预计面板保持温和上涨态势，伴随大促备货告一段落涨势有望趋缓 根据洛图科技数据显示： 4月液晶电视面板价格出现轻微分化。中小尺寸43寸、50寸分别上涨1美元，中大尺寸55寸上涨2美元，65、75寸上涨3美元；小尺寸32寸、超大尺寸85寸、100寸维持上月价格。 5月各尺寸预计将大致维持4月涨幅节奏。预测主力尺寸43、55、65、75寸分别上涨1、2、3、3美元；次要尺寸32、50、85、98寸保持4月价格。具体细分上看： （1）32寸：4月面板厂报价上涨1美元，但市场动力不足，预计结算为零涨幅的36美元。后期希望上涨至37-39美元的市场接受难度更大。 （2）43寸：4月上涨1美元，至67美元。43寸供应商较少，且单片效益较差，因此还有上涨空间，预计5月再上涨1美元，至68美元。 （3）55寸：4月上涨2美元，至132美元。预测5月面板厂报价上涨5美元，结算为续涨2美元，6月可能持平。 （4）65/75寸：4月均上涨3美元，分别至183和244美元，其中，75寸的战略客户价结算在240-243美元。预测5月再各续涨3美元。 （5）85/98寸：当前，主力面板厂的注意力并不在超大尺寸段，因此不太介意价格变化。4月结算大概率维持零涨幅，5月继续看平。受群创、惠科100寸面板的冲击，98寸不排除出现低至450美元的价格。 图9：2024年5月面板价格预计保持温和上涨态势 3.2.3、2024Q1彩电内销延续结构升级趋势，大尺寸/MiniLED渗透率持续提升 奥维云网（AVC）推总数据显示，2024Q1中国彩电市场销量规模为706万台（-5.3%）。在上游面板价格高位波动与彩电行业结构升级趋势延续的影响下，一季度彩电市场销额规模为255亿元（+12.6%），均价为3616元（+18.9%）。 （1）尺寸结构K型分化逐渐向两端拓展，75寸以上市场全线增长。奥维云网（AVC）推总数据显示，2024Q175英寸销量份额21.0%（+5.2pct），85英寸销量份额为7.4%（+3.6pct），98寸/100寸销量份额分别为0.6%（+0.1pct）/0.6%（+0.6pct）。 （2）MiniLED渗透率持续提升。奥维云网（AVC）推总数据显示，2024Q1Mini LED市场销量份额3.5%（+1.8pct），销额份额11.5%（+4.6pct）。从Mini LED市场的尺寸结构中，可以更加清晰地看到大屏趋势，75英寸在Mini LED市场中销量份额为33.8%，85英寸产品成为Mini LED市场中增长最快的尺寸。 图10：2024Q1大尺寸/MiniLED渗透率持续提升 3.3、白电行业更新：2024年3月家用空调产销持续增长，备货热情旺盛 根据产业在线数据，2024年3月家用空调生产2180.8万台，同比增长23.4%； 销售2242.9万台，同比增长21.6%。其中内销1235.2万台，同比增长17.8%；出口1007.7万台，同比增长26.6%。截至3月末库存同比下降9%。 2024Q1家用空调销量5106.9万台，同比+19.37%。其中内销2574.2万台，同比+17.2%，出口2531.7万台，同比+21.86%。 内销方面，三月份仍处于家用空调的备货旺季；渠道库存又到了新的高位，且部分渠道经销商反馈面临一定提货压力。 出口方面，当月海外需求增长明显，但是企业间表现有所