金融工程市场跟踪周报20240421：市场交易情绪有所改善，静待资金面企稳信号

2024年4月21日 总量研究 市场交易情绪有所改善，静待资金面企稳信号 ——金融工程市场跟踪周报20240421 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2024.04.15-2024.04.19，下同）A股市场宽幅震荡，大小盘分化明显，大盘显著好于小盘。主题方面，市场宽幅震荡之下，红利表现再度占优，周内低空经济等主题指数亦有较优表现。交易情绪方面，宽基指数当中，上证50、中证500量能择时发出看多信号，量能表现较优；沪深300上涨家数占比、均线指标亦有提振，市场交易情绪有所转暖。资金面方面，北向资金延续小幅净流出，北向配置盘流向基本无变化，资金观点相对中性。 市场交易指标缓慢修复下，除了关注中长线看好的红利主线以外，主题投资亦有机会，主题方面关注低空经济等基本面有支撑且情绪面有催化的方向，行业关注上游资源品相关的细分行业以及机械、电力方向。 本周市场各宽基指数涨跌不一。上证综指上涨1.52%，上证50上涨2.38%，沪深300上涨1.89%，中证500上涨0.71%，中证1000下跌1.39%，创业板指下跌0.39%，北证50下跌3.07%。 截至2024年4月19日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，综合金融处于估值分位数“危险”等级；建筑、机械、电力设备及新能源、国防军工、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信处于估值分位数“安全”等级。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周震荡，环比前一周略有上升，上涨家数占比低于50%，市场情绪处于修复阶段，对沪深300未来保持中性观点。从动量情绪指标走势来看，快线慢线均同步拐头向上，且快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为华明装备（539家）、新产业（338家）、华东医药（297家）、澳华内镜（284家）和华特气体（273家）。 北向资金净流入-66.91亿元，其中沪股通净流入-26.47亿元，深股通净流入 -40.44亿元。南向资金净流入321.47亿港元，其中沪市港股通净流入194.32 亿港元，深市港股通净流入127.15亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为-0.07%，资金净流入8.88亿元。港股ETF本周收益中位数为-5.27%，资金净流入16.71亿元。跨境ETF本周收益中位数为 -3.30%，资金净流出0.28亿元。商品型ETF本周收益中位数为-0.30%，资金净流入23.42亿元。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1本周核心观点5 1.2本周核心观点5 1.3宽基指数和行业指数估值6 1.4量化情绪跟踪7 1.4.1量能择时7 1.4.2沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4均线情绪指标9 1.5市场赚钱效应观察9 1.5.1横截面波动率9 1.5.2时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1机构调研跟踪11 2.2股指期货跟踪13 2.3北向资金跟踪15 2.3.1总量维度15 2.3.2交易盘录得净流出，配置盘资金基本不变15 2.3.3医药行业获北向最大规模净买入16 2.3.4交易盘和配置盘行业配置思路分歧凸显17 2.3.5北向资金市场配置观点18 2.3.6北向持仓净值跟踪20 2.4融资规模变化跟踪20 2.5ETF市场跟踪20 2.6抱团基金分离度跟踪21 3、风险提示22 中庚基金 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现8 图7：动量情绪指标8 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率10 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数11 图13：不同市值范围股票被调研次数11 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向15 图23：南向资金累计流向15 图24：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均16 图25：交易盘与配置盘行业净流入明细16 图26：交易盘本周行业净流入17 图27：配置盘本周行业净流入17 图28：多头组合净值曲线-基准：沪深30018 图29：多头组合净值曲线-基准：中证80018 图30：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线18 图31：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线18 图32：北向组合与部分宽基指数净值对比20 图33：北向组合相对宽基指数的超额净值20 图34：每周融资余额与增加值20 图35：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）21 图36：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）21 图37：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）21 图38：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）21 图39：超额净值最大回撤与分离度对比22 图40：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值22 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计13 表10：指数期货合约行情统计14 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业17 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业17 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现19 表14：选取的行业ETF基金一览19 1、本周核心观点与市场复盘 1.1本周核心观点 本周（2024.04.15-2024.04.19，下同）A股市场宽幅震荡，大小盘分化明显，大盘显著好于小盘。主题方面，市场宽幅震荡之下，红利表现再度占优，周内低空经济等主题指数亦有较优表现。交易情绪方面，宽基指数当中，上证50、中证500量能择时发出看多信号，量能表现较优；沪深300上涨家数占比、均线指标亦有提振，市场交易情绪有所转暖。资金面方面，北向资金延续小幅净流出，北向配置盘流向基本无变化，资金观点相对中性。 市场交易指标缓慢修复下，除了关注中长线看好的红利主线以外，主题投资亦有机会，主题方面关注低空经济等基本面有支撑且情绪面有催化的方向，行业关注上游资源品相关的细分行业以及机械、电力方向。 1.2本周核心观点 本周市场各宽基指数涨跌不一。上证综指上涨1.52%，上证50上涨2.38%，沪深300上涨1.89%，中证500上涨0.71%，中证1000下跌1.39%，创业板指下跌0.39%，北证50下跌3.07%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3013.67 3065.26 1.52 上证50 2367.86 2430.58 2.38 沪深300 3473.50 3541.66 1.89 中证500 5270.04 5314.87 0.71 中证1000 5320.81 5264.39 -1.39 创业板指 1770.17 1756.00 -0.39 北证50 813.11 787.89 -3.07 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.04.15-2024.04.19 从中信一级行业来看，表现最好的前5大行业依次为家电、银行、建筑、非银行 金融和煤炭，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为综合、家电、消费者服务、轻工制造和传媒。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.04.15-2024.04.19；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为大基建央企指数、保险精选指数、央企银行指数、中船系指数和中字头央企指数；表现最差的5大概念依次为拼多多合作商指数、在线教育指数、抖音平台指数、锗镓指数和万得微盘股指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024.04.15-2024.04.19；单位：% 1.3宽基指数和行业指数估值 截至2024年4月19日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，综合金融处于估值分位数“危险”等级；建筑、机械、电力设备及新能源、国防军工、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.04.19 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2024.04.19 1.4量化情绪跟踪 1.4.1量能择时 从量能择时信号来看，截至4月19日，上证50、中证500指数发出看多信号，其余指数择时观点保持谨慎。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数 上证50 沪深300 中证500中证1000创业板指 北证50 量能择时观点空 多 空 多空空 空 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至2024.04.19 1.4.2沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法： 沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。 我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也 存在缺陷，难以有效规避下跌风险。该指标最近一周震荡，环比前一周略有上升，上涨家数占比低于50%，市场情绪处于修复阶段，对沪深300未来保持中性观点。 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据区间为2010.01.04—2024.04.19 1.4.3沪深300上涨家数占比择时跟踪 我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持谨慎态度。 指标值处理及开平仓信号应用： （1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。 （2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。 其中N=230，N1=50，N2=35。从上涨家数占比指标来看，沪深300指数当前未处于情绪景气区间。从动量情绪指标走势来看，快线慢线均同步拐头向上，且快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。 图6：动量情绪指标择时策略净值表现图7：动量情绪指标 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据