金融工程市场跟踪周报：市场震荡筑底，静待乐观信号

2023年10月22日 总量研究 市场震荡筑底，静待乐观信号 ——金融工程市场跟踪周报20231022 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2023.10.16-2023.10.20，下同）市场震荡下挫，资金面整体表现不佳。交易情绪方面，主要宽基指数量能择时延续分化，指数截面波动有所下滑，市场赚钱效应相对低迷。资金面方面，北向资金持续净流出，尚未出现转暖信号；ETF资金出现周度净流出，行业出现明显分化——医药获得大幅净流入，TMT大幅净流出。 伴随市场进一步调整，估值角度看，主要宽基指数安全边际进一步提升。尽管短线交易情绪低迷，中长线我们仍保持乐观判断。短线交易情绪是否得到改善，可围绕北向资金、ETF资金流向变化进行高频观察。 当前资金面在方向选择、风格选择上均未形成共识，交易情绪尚未出现显著改善下，市场仍将震荡筑底。建议关注公募抱团风格、红利主题投资机会。 本周主要宽基指数均收跌，上证综指下跌3.40%，上证50下跌4.01%，沪深300下跌4.17%，中证500下跌3.72%，中证1000下跌5.06%，创业板指下跌4.99%。 截至2023年10月20日，宽基指数来看，沪深300、中证500、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，钢铁、商贸零售、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、建筑、机械、国防军工、家电、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至10月20日，中证1000指数和创业板指量能择时信 号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。从沪深300上涨家数 占比择时跟踪来看，该指标最近一周下跌，上涨家数占比从10月13日的54% 跌落至10月20日的47%水平。从动量情绪指标走势来看，快线慢线同步向上，快线处于慢线之上，预计在未来一段时间内将维持看多信号。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为天孚通信（233家）、普洛药业（168家）、维力医疗（155家）、沃尔德（132家）和科大讯飞（115家）。 北向资金净流入-240.46亿元，其中沪股通净流入-133.1亿元，深股通净流入 -107.36亿元。本周南向资金净流入39.24亿港元，其中沪市港股通净流入25.0 亿港元，深市港股通净流入14.24亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为-4.18%，资金净流出46.44亿元。港股ETF本周收益中位数为-4.57%，资金净流入31.38亿元。跨境ETF本周收益中位数为 -1.58%，资金净流入0.38亿元。商品型ETF本周收益中位数为4.32%，资金净流入5.02亿元。 截至2023年10月20日，基金抱团分离度周环比上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比上一交易周小幅上升。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1、本周核心观点5 1.2、主要指数表现与热点复盘5 1.3、宽基指数和行业指数估值6 1.4、量化情绪跟踪7 1.4.1、量能择时7 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4、均线情绪指标9 1.5、市场赚钱效应观察10 1.5.1、横截面波动率10 1.5.2、时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1、机构调研跟踪11 2.2、股指期货跟踪13 2.3、北向资金跟踪15 2.3.1、总量维度15 2.3.2、交易盘和配置盘资金净流出规模扩大16 2.3.3、医药遭受北向较大规模净卖出17 2.3.4、交易盘和配置盘行业配置再现分歧18 2.3.5、北向资金市场配置观点19 2.3.6、北向持仓净值跟踪21 2.4、融资规模变化跟踪21 2.5、ETF市场跟踪21 2.6、抱团基金分离度跟踪22 3、风险提示23 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：分行业周度净买入16 图25：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均17 图26：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图27：交易盘本周行业净流入18 图28：配置盘本周行业净流入18 图29：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图30：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图31：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图33：北向组合与部分宽基指数净值对比21 图34：北向组合相对宽基指数的超额净值21 图35：每周融资余额与增加值21 图36：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）22 图37：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图39：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图40：超额净值最大回撤与分离度对比23 图41：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值23 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现20 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周（2023.10.16-2023.10.20，下同）市场震荡下挫，资金面整体表现不佳。交易情绪方面，主要宽基指数量能择时延续分化，指数截面波动有所下滑，市场赚钱效应相对低迷。资金面方面，北向资金持续净流出，尚未出现转暖信号；ETF资金出现周度净流出，行业出现明显分化——医药获得大幅净流入，TMT大幅净流出。 伴随市场进一步调整，估值角度看，主要宽基指数安全边际进一步提升。尽管短线交易情绪低迷，中长线我们仍保持乐观判断。短线交易情绪是否得到改善，可围绕北向资金、ETF资金流向变化进行高频观察。 当前资金面在方向选择、风格选择上均未形成共识，交易情绪尚未出现显著改善下，市场仍将震荡筑底。建议关注公募抱团风格、红利主题投资机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周主要宽基指数均收跌，上证综指下跌3.40%，上证50下跌4.01%，沪深300下跌4.17%，中证500下跌3.72%，中证1000下跌5.06%，创业板指下跌4.99%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3091.06 2983.06 -3.40 上证50 2490.92 2389.22 -4.01 沪深300 3664.04 3510.59 -4.17 中证500 5633.30 5423.67 -3.72 中证1000 6089.42 5774.32 -5.06 创业板指 1993.91 1896.95 -4.99 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.10.16-2023.10.20 从中信一级行业来看，本周所有行业均收跌，跌幅较高的行业为通信、医药、计算机、传媒、电子，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为医药、通信、计算机、房地产、传媒。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 煤炭非银行金融综合金融石油石化纺织服装 电力及公用事业 银行 家电 轻工制造 汽车钢铁建筑综合 交通运输商贸零售基础化工 建材 电力设备及新能源 有色金属农林牧渔房地产国防军工 机械食品饮料消费者服务 电子传媒计算机医药通信 09 -18 -27 6 -3 5 -4 4 -5 3 -62 -71 -80 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.10.16-2023.10.20；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为华鲲振宇指数、 炒股软件指数、券商指数、天然气指数、油气开采指数；表现最差的5大概念依次为万得光模块(CPO)指数、消费电子代工指数、极动量指数、光通信指数、减肥药指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 2016 1514 10 5 0 -5 -10 -15 华炒券天鲲股商然振软指气宇件数指指指数数数 油新 GPU 气能 开源指采整数指车 数指数 黄风煤光金力炭刻珠发开机宝电采指指指精数数数选 指数 中新医药冠疗精特服选效务指药精数指选 数指数 12 10 8 CRO 减光极消万6肥通动费得 指药信量电光 (CPO) 数指指指子模4数数数代块 工 指2 数指 数0 周度涨跌幅周度振幅（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.10.16-2023.10.20；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2023年10月20日，宽基指数来看，沪深300、中证500、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，钢铁、商贸零售、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、建筑、机械、国防军工、家电、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 图3：宽基指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.10.20 图4：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.10.20 1.4、量化情绪跟踪 1.4.1、量能择时 从量能择时信号来看，截至10月20日，中证1000指数和创业板指量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。 表2：宽基指数量能择时信号 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中证1000 创业板指 量能择时观点 空 空 空 空 多 多 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.10.20 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标 强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。 指标计算方法： 沪深300指数N日上涨家数占比=沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。 我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段