需求预期触顶，钢矿震荡走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月19日钢材&铁矿石日报 需求预期触顶，钢矿震荡走弱 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得0.30%日跌幅，量仓大幅收缩。目前来看，乐观情绪发酵叠加原料强势上行，螺纹期现近期有所走强，但自身供需格局迎来变化，供应低位回升，而需求存触顶担忧，产业矛盾在积累，钢价上行驱动趋弱，预计螺纹走势将转为震荡运行，重点关注需求变化情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.26%日跌幅，量仓收缩。目前来看，乐观情绪发酵叠加原料强势上行，热卷价格震荡走高，但供增需减局面下基本面并未改善，价格上行驱动不强，一旦需求走弱高供应下矛盾易激化，届时再度承压下行。 铁矿石：主力期价震荡下行，录得0.34%日跌幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪回暖叠加供需格局短期好转，铁矿石价格近期强势上行，估值已然较好修复，考虑到矿石需求增量空间受限，供应收缩利好也有限，矿石基本面难有实质性改善，且高价易引发调控风险，矿价上行驱动预计不强，操作上谨慎看多，谨防交易逻辑切换至产业端，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）一季度外资净增持中国境内债券达416亿美元 中国国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英18日在北京出席新闻发布会 时透露，外资投资中国境内债券规模明显回升。从去年情况看，全年净增持230 亿美元，今年一季度净增持已达416亿美元。王春英表示，截至今年3月末，已 有70多个国家和地区的1129个境外机构进入到中国债券市场，外资持仓量已超 5700亿美元，占境内债券托管总量的2.6%左右，占比较去年末上升0.2个百分点。此外，投资结构延续合理。王春英称，从持有主体看，境外央行和银行等金融机构有序增持境内债券，并且多投资于国债、政策性金融债等中长期债券。“我们统计了一下，从去年10月份到今年3月，外资投资一年期以上债券占比是56%。”。 （2）Mysteel：13家工程机械企业披露2023年业绩，超八成实现盈利 据Mysteel不完全统计，截至4月19日，共有13家工程机械行业上市企业 公布了2023年度业绩，合计营收达3593.3亿元，合计净利润为183.77亿元。8家企业实现营收和净利润“双增”。其中，潍柴动力、中联重科均实现净利润同比增超50%。铁建重工、宇通重工、建设机械、厦工股份4家企业营收和净利润“双降”。其中，建设机械亏损7.58亿元，亏损进一步扩大；厦工股份亏损 2.18亿元，同比由盈转亏。 （3）我国新建、在建铁精矿年产能约5000万吨 据不完全统计，自“铁资源开发计划”推出以来，我国新建、在建铁精矿年产能约5000万吨。新增产能中的绝大部分来自央企及大型国企，如中国宝武、鞍钢集团、中国五矿、河钢集团、首钢集团等。从新增产能的地理位置上看，主要集中在辽宁、河北、山东、安徽等铁矿石资源较为丰富的地区。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,640 3,780 3,813 3,880 3,800 3,848 3,490 2,500 240 1,140 -10 0 8 0 -10 3 0 0 10 -10 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 880 849 11.68 27.25 111.18 117.80 -2 0 0.14 0.75 0.76 1.20 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,675 -0.30 3,695 3,661 1,308,924 -554,776 1,736,610 -23,852 热轧卷板 3,835 -0.26 3,860 3,828 336,530 -203,321 855,808 -6,123 铁矿石 871.0 -0.34 877.5 856.5 528,987 -5,588 475,467 -8,221 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022-12 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 0405 0607 08 0910 1112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端迎来变化，建筑钢厂生产积极性提高，螺纹周产量环比增 7.92万吨，供应有所回升，但依旧处于相对低位，给予钢价一定支撑，需注意的是品种吨钢利润尚可，产量回升持续性有待跟踪。与此同时，螺纹需求有所走弱，周度表需环比降5.01万吨，高频每日成交同样缩量，短期需求存触顶担忧，支撑近期钢价逻辑迎来变化；目前两者仍是同期低位，且考虑到地产低迷以及基建表现不佳，淡旺季切换过程中建筑钢材需求预计将持续减量，产业矛盾逐步积累。综上，乐观情绪发酵叠加原料强势上行，螺纹期现近期有所走强，但自身供需格局迎来变化，供应低位回升，而需求存触顶担忧，产业矛盾在积累，钢价上行驱动趋弱，预计螺纹走势将转为震荡运行，重点关注需求变化情况。 热轧卷板：供需格局变化不大，板材钢厂生产平稳，周产量环比增1.82万吨，供应有所回升且维持高位，叠加高位库存去化有限，热卷供应压力依然偏大，继续抑制价格。与此同时，热卷需求持续回落，周度表需环比降2.14万吨，连续两周回落，降幅相对有限，但需注意的是主要下游冷轧基本面在转弱，冷热价差持续收缩，仍将拖累热卷需求，相对利好则是出口需求超预期，持续性有待跟踪。总之，乐观情绪发酵叠加原料强势上行，热卷价格震荡走高，但供增需减局面下基本面并未改善，价格上行驱动不强，一旦需求走弱高供应下矛盾易激化，届时再度承压下行。 铁矿石：供需格局迎变化，钢厂复产持续推升矿石需求，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但增幅依旧有限且继续处于近年来同期低位，相对利好则是钢厂利润尚可局面下矿石需求预期向好，前期抑制矿价主逻辑消退。与此同时，国内港口矿石到货高位持续攀升，但天气因素扰动下海外矿石发运则是大幅回落，创下年内单周发运新低，按船期推算国内港口到货量也将回落，海外供应迎来收缩，多